不赚钱：商业银行真实的商业模式

清议/文　　没错，假如央行是亏损的，商业银行也是亏损的，那么，整个银行体系岂不成了一部亏损机器？遗憾的是，虽然从报表上看，商业银行的盈利在持续增长，但假如剔除最终来自中央财政的利润，整个商业银行体系恰恰是一部亏损机器！然而该如何改良其商业模式？基本思路不是削弱、反而应该增加其来自中央财政的收益！这是因为，进一步向商业银行扩大国债发行，不仅可以增加其无需拨备的利息收入，而且发行国债所得资金，通过投资于基础设施可以消化企业过剩的产能，提高企业贷款质量，最终也就提高了商业银行来自于企业贷款的盈利能力。　　银行的商业模式是什么？对此，教科书上说：“吸收风险，控制风险，获取报酬。”然而，现实当中，国内商业银行最终获取的报酬几乎完全不来自于风险业务(以贷款为主)，而是来自于“主权债券投资”及“存放央行”这两项无风险业务，也就是来自于政府。　　糟糕的是，国内商业银行贷款业务的长期亏损，是以企业和私人承担极高的融资成本、贷款难、利率政策失灵为代价的。任其发展下去，银行在不断吞噬国民财富的同时，将越来越明显地成为财富增长的羁绊。　　于是，改革商业银行的现行商业模式，成为一篇中国经济亟待破题的大文章。　　人们总是被告知，在经历了一系列股份制改造以后，国内商业银行的盈利状况得到持续改善。不过，这恐怕只是一个表象。　　与央行不以盈利为目的的商业模式相比，商业银行当然要突出盈利的地位，说白了，就是凭什么赚钱。　　没错，假如中央银行是亏损的，商业银行也是亏损的，那么，整个银行体系岂不成了一部亏损机器？　　遗憾的是，虽然从报表上看，近几年国内商业银行的盈利确实在持续增长，但是，假如剔除最终来自中央财政的利润，整个商业银行体系恰恰是一部亏损机器！　　作为分业模式下的国内商业银行，营业收入大致包括两个部分：其一是各种孳息资产的利息净收入；其二是不涉及资产占用的中间业务净收入，以
手续费及佣金净收入为主。在此基础上，扣除业务及管理费，以及各种资产减值损失(以不良贷款减值损失为主)，之后得到营业利润；再扣除营业外收支净额，得到税前利润。　　以工商银行为例，2008年营业收入3098亿元。其中，利息净收入2630亿元，占营业收入的85%；手续费及佣金净收入440亿元，占营业收入的14%。当年业务及管理费915亿元、资产减值损失555亿元，扣除这两项费用后的营业利润为1435亿元，而税前利润为1453亿元。　　需要说明的是，由于手续费及佣金净收入不涉及风险资产占用，该等业务基本上属于无风险业务。至于传统的信贷业务，由于贷款所占用的资产有着100%的风险权数，因此属于风险业务。　　国内商业银行的商业模式看上去颇为简单，基本上可以概括为：在控制资产减值损失的前提下，增加利息净收入，同时增加中间业务净收入。这基本符合“吸收风险，控制风险，获取报酬”的要求。　　也有人说，鉴于国外商业银行的盈利主要来自中间业务，而2008年工商银行手续费及佣金净收入占税前利润的比重已经占到30%，比2006年的23%有了明显提升，于是，设法进一步增强中间业务的盈利能力，是国内商业银行未来商业模式的努力方向。　　看上去的确是这样，但真实情况绝非如此。　　真实的商业模式　　值得注意的是，国内商业银行不仅中间业务是无风险的，而且在孳息资产业务当中，除贷款业务之外，也存在两项无风险的业务：　　其一是债券投资，其二是存放央行。　　债券投资业务之所以是无风险的，原因在于国内商业银行所持有的债券投资，以政府债券、政策性银行债券、央行债券为主。　　其中，政府债券利息显然来自财政；而政策性银行债券利息虽然表面上来自各银行，但由于有政府信用担保，其本质还是来自财政；至于央行债券利息，由于国内央行损益一向由中央政府财政兜底，因此，确切的说法是，其利息收入直接来自央行、间接来自财政。　　根据《巴塞尔协议》，此类孳息资产的风险权数均为零，无需拨备，不产生资产减值损失。　　值得注意的是，鉴于国内商业银行的债券投资与存放央行这两项业务无需拨备，因此，虽然表面上看二者合计的利息收入占营业收入的比重并不高，但是占税前利润(拨备后)的比重却高得惊人。　　2006－2008年，工商银行“债券投资”利息收入占税前利润的比重，依次为93%、80%和71%(需要说明的是，尽管2009年上半年该比重降至54%，但作为年中数据，其可靠性较差。依据以往的经验，年中资产减值损失往往是被低估的)。与此同时，工商银行“存放央行”利息收入占税前利润的比重依次是14%、13%和16%(如此高的比重可能绝大多数人没有料到)。　　以上两者合计之后，2006－2008年共占同期税前利润的比重依次为107%、93%和87%。　　此外，工商银行2006－2008年来自手续费及佣金的收入分别占当年税前利润的23%、33%和30%。　　问题出现了。如剔除债券投资、存放央行、手续费及佣金这三项无风险业务的收入，国内商业银行的报表盈利记录必须改写。　　结果是，2006－2008年，工商银行风险业务税前利润合计分别为－217亿元、－298亿元和－240亿元。这意味着国内最大商业银行的自营风险业务(以贷款业务为主)，自上市以来一直保持着亏损记录！　　其实，依据过往财务报告，工商银行自营风险业务的亏损历史又岂止三年！　　那么，国内另外两大商业银行的境况如何呢？　　答案是，扣除无风险业务收入后，2006至2008年三个年度，建设银行的风险业务税前利润合计分别为－51亿元、－114亿元、－165亿元；中国银行的风险业务税前利润合计分别为－192亿元、－267亿元、－266亿元。　　严重的自营风险业务亏损与过度依赖中央财政的盈利结构，是现阶段国内商业银行商业模式的真实写照。　　必须承认，国内商业银行来自债券投资与存放央行的利息收入，其本质与普通工商企业盈利当中的政府补贴无异。　　然而，当一家企业的盈利主要来自政府财政，无论如何不能说是有市场效率的。就此得出国内商业银行是一部无效率的金融机器的结论。推而论之，鉴于央行也是亏损的，得出国内整个银行体系是一部无效率的金融机器这一结论，都不过分。