美国投资银行派杰今日发布投资报告

　　美国投资银行派杰(PiperJaffray)今日发布投资报告，维持携程股票(Nasdaq: CTRP )“中性”评级，将目标股价从42美元调低至39美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　受新的移动返现促销活动的推动，携程2013财年第四财季营收超出了业内预期。但2014财年第一财季运营利润率预期低于华尔街预期，这意味着将来每股摊薄收益将下滑。携程预计，第一财季运营利润率将降至10%，同比下滑13%。如此大的降幅将冲垮投资者之前对酒店和机票预订量涨幅的乐观情绪，激烈的市场竞争意味着携程2014财年和2015财年将继续面临利润率压力。为此，我们继续维持携程股票“中性”评级。

　　第四财季业绩：净营收为2.38亿美元，略高于华尔街预期的2.30亿美元。基于美国通用会计准则，每股摊薄收益0.28美元，高于华尔街预期的0.23美元。营收增长主要得益于移动返现促销活动，使得携程在第四财季吸引3000万的移动应用下载量，但这同时也影响了运营利润率。第四财季，携程酒店预订量同比增长55%，而第三财季的该涨幅为40%。机票预订量同比增长37%，而第三财季为31%。至于2014财年第一季度，携程预计净营收同比将增长25%至30%。

　　利润率下滑：基于非美国通用会计准则，携程预计2014财年第一季度运营利润率将降至10%，而去年第四财季为20%，主要因为产品研发人员数量和销售及营销成本的增加。

　　估值：我们继续维持携程股票“中性”评级，将目标股价从42美元调低至39美元.