资金风险态度分化

大盘股表现稳定 小盘股炒作继续 　　■一周风格观察　　五月份第二个交易周，全部A股整体顽强收红，但与第一周相比，不足1%的涨幅成色不足。从风格上看，凭借少数权重股的突出表现，低市净率和低市盈率指数涨幅较大，一定程度上说明了部分资金风险意识提高，开始选择估值相对安全的核心大盘股；但同时，在不考虑市值权重的因素下，小盘股还是明显强过大盘股，低价股、亏损股和高市盈率指数涨幅较大。　　分析人士指出， 其实二者之间并不矛盾，反而是对股指逼近估值高位后资金风险态度分化的最好写照。当前阶段，大盘股的稳定甚至短暂的相对强势仍然是小盘股继续炒作的温床。　　低估值指数受益权重股　　按照总市值加权法计算，上周低市净率指数和低市盈率指数分别上涨了1.55%和1.12%，涨幅相对较大。低市净率指数权重股中，宝钢股份、上海汽车累计涨幅分别达到2.44%和9.25%，低市盈率指数权重股中，能源股中国石油上涨6.12%，中国神华上涨1.27%，但银行股表现不佳，工商银行、建设银行和中国银行分别下跌1.61%、2.34%和0.82%。　　分析人士指出，低估值板块涨幅相对较大，主要受益于其权重股表现。低市净率指数中，前十大权重股有六只是钢铁股，除了鞍钢股份下跌2.77%、包钢股份微跌0.80%外，其余所有钢铁股均实现上涨，唐钢股份上涨了8.49%，涨幅最大；低市盈率指数权重股的局面稍有不同，几乎是依靠中国石油的一己之力与众多银行股“对抗”。分析人士认为，除了估值优势外，上周国际原油价格上涨以及成品油价格调整预期，是资金连续两周做多中国石油的原因。　　如果剔除权重股提振作用，“双低”板块表现平平。按照算术平均法计算，低市净率指数上涨1.28%，低市盈率指数涨幅更是降至0.52%，未能跑赢全部A股。　　大小盘股表现相当仅是“貌似”　　从规模因子看，上周市场风格差异化有所减弱。按照总市值加权法计算，上周小盘指数上涨了0.57%，大盘指数上涨了0.56%，二者相差无几，表现略胜一筹的是中盘股，而中盘指数涨幅也仅为0.71%。　　从这个角度统计，大、小盘股可谓“旗鼓相当”：大盘股中有中国石油单骑救主，也有银行股集体下跌，受累于超级大盘股之间的“内耗”，整体涨幅甚微；小盘股中第一权重股太平洋相对规模太大，该股累计下跌了1.00%，严重影响了小盘指数表现。　　但如果按照算术平均法计算，大、小盘股之间的差距就比较明显了：小盘指数上涨了0.97%，而大盘指数涨幅萎缩至0.29%。因此剔除权重股因素，小盘股整体表现还是强于大盘股。相似地，该种算法下低价股指数、亏损股指数和高市盈率指数分别上涨了2.56%、1.86%和1.63%，涨幅较大，而这些指数代表的基本上是题材股。从这个角度看，大盘股整体不温不火的表现恰好为小盘题材股继续炒作创造了良机。　　风格表现或将延续　　总的说来，市场投资风格偏向大盘股的转身并不华丽，前一周表现强势后上周大盘股走势非常平淡，分析人士预计，大盘股在震荡中保持弱势稳定的同时小盘股调整后轮番炒作的特征可能将延续。　　首先，国内经济数据进入真空期而政策只能制造局部热点。一方面，上周信贷、投资、出口和消费等宏观数据公布，本周起暂时没有数据公布可能预示着股指波动性将减弱，而大盘股稳定恰是题材股发挥的好机会；另一方面，假如没有超预期的政策出台，市场难以形成一致性表现，但行业或区域政策值得期待，也容易制造局部的、阶段性的热点。　　其次，主力力不从心而游资趁机得利。综合多家券商机构统计，截至5月8日全部开放式基金的仓位为76.52%-84.39%，股票型基金的仓位在80.00%—87.18%，与历史同期相比都算相对高位。主力资金弹药不足加之态度谨慎，大盘股更有可能维持震荡走势，反而有利于游资继续挖掘题材。　　上周申万风格指数相对全部A股表现　　（总市值加权法）　　上周申万风格指数相对全部A股表现　　（算术平均法）