和讯科技消息 北京时间8月28日，中金国际发布研究报告，重申盛大游戏股票“持有”(Hold)评级，但将其目标股价从4.40美元下调至3.60美元。
以下为报告概要：
由于商业化进程的持续放缓以及关键资料片的发布推迟，盛大游戏2012财年第二财季表现疲软，这一点在意料之中。盛大游戏当季的净收入为11.3亿元人民币，同比减少14%，环比减少19%，与我们的预期持平，但较分析师平均预期低了2.7%。毛利率和营业利润率分别为62.4%(环比下滑0.5个百分点)和31.4%(环比持平)。非美国通用会计准则净利润为3.37亿元人民币(环比减少12%)，较分析师平均预期高出12%。
我们认为，盛大游戏净收入还将继续下滑，2012财年第三财季预计环比下滑5%，原因是《九阴真经》的收入增加不太可能抵消核心游戏商业化的速度放缓。
最近几个季度，我们看到了盛大游戏的收入多元化趋势，《传奇2》和《传奇世界》2012财年第二财季的收入贡献降至50%以下，我们预计，强调动作或休闲玩法的新客户端游戏，以及一些适应趋势的强势游戏的资料片的相继发布，将带动该公司2013财年的收入增长。然而，在盛大游戏的代理业务中，本地化仍是我们最担心的问题。我们还认为，盛大游戏将继续利用客户端游戏内容和全球合作，向网页和移动游戏领域扩张，但收入贡献仅限于中短期。
盛大游戏任命COO张向东接替谭群钊担任新CEO。这一变动不会影响盛大游戏的3A战略和运营。
我们将盛大游戏2012/2013财年的非美国通用会计准则每股收益预期，从0.89/1.00美元下调至0.81/0.88美元。由于我们预计疲软业绩仍将持续到第三财季，且实质性反弹更有可能在2013财年出现，我们将该公司的目标股价从4.40美元下调至3.60美元，对应2012/2013财年的市盈率为4.5/4.1倍。我们重申该股“持有”评级。
风险因素
《传奇2》、《传奇世界》和《龙之谷》的产品周期以及新游戏发布失败。