深创投董事长靳海涛：本土创投优势逐渐显现

今天，企业家需要创业投资，还往硅谷跑，那就真的OUT啦，现如今是人民币基金的时代，本土VC则开始脱颖而出。　　无疑，深圳市创新投资集团有限公司是其中的佼佼者，董事长靳海涛则变得难以低调。　　工农兵学商　　靳海涛，出生于1954年2月。　　1969年，也就是15岁的时候，靳海涛参军入伍。那一年，美国的风险投资家困扰于投资收益税从29%上调到49%。暂时，两方面没有任何交集。　　此后的七年中，他历任解放军24军的班长、文书，以及新兵营的书记。　　回忆起来，这一阶段，除去训练之外，经验的积累集中在水稻的播种收割。因此靳海涛表示，虽然没有当过农民，但是工作内容是一样的。　　1976年靳海涛复员。同一年苹果公司获得了风险投资。靳海涛则需要获得一份工作，并且拾起书本。他进入了国营761厂，后来成为厂办主任兼书记。　　761厂即北京广播器材厂，建于1950年，是国内发展最早，一度也是规模最大的广播电视设备厂。1980年，工厂试制出NV-9200E型U规格的录像机。而在1985年4月，761厂为北京正负电子
对撞机研制成功关键设备30千瓦高频发射机。　　80年代，是国内努力认识管理科学，包括吸收外部经验的时期，1987年6月，中国管理科学研究院成立，这是专门从事管理科学和相关交叉科学研究的机构，也是国际管理学者协会联盟的理事单位。靳海涛成为行为科学研究所所长助理。　　1990年的时候，社会上一个热议的话题是股市，12月19日，中国正式开放证券交易所，第一天的交易，上证所共成交93笔，成交总额1030万元。　　1991年中国电子工业总公司挂牌，共有97家成员单位，包括中国长城计算机集团公司、彩虹电子集团公司、中国华晶电子集团公司等15家企业及82家研究所和院校。　　公司的历史可以追溯到南京无线电厂，或者熊猫电子，其VSAT小型卫星通信数据站于1988年进入美国市场，属于最早进入美国的高科技产品。　　靳海涛进入总公司，担任系统工程局综合处处长兼计划处处长。　　之后是小平南巡讲话发表，这综合体现了人们加速经济建设的愿望。中国电子工业总公司投资、经国务院经贸办和深圳市政府批准，同年成立中国电子工业深圳总公司。靳海涛成为中国电子工业深圳总公司经理及总经理助理。　　也是在1992年，以色列政府为了促进风险投资事业，设立了1亿美元的基金，同时成立了国有的风险投资基金公司YOZMA。此后与海外的投资者合作，设立了多支风险投资基金。　　1993年，当时的机构改革方案确定，撤消中国电子工业总公司，恢复中国电子信息产业集团公司运营，注册资金2.26亿元。　　同一年，靳海涛进入了深圳赛格集团，这个一个新的开端。　　赛格　　1988年1月，深圳电子集团公司更名为深圳赛格集团公司。　　集团历史始于1982年1月，当时在原深圳市电子工业局的基础上分别成立深圳市机械工业公司和深圳市电子工业公司，为处级单位。深圳市电子工业公司下属3家工厂，主要生产电视机、收录机等。　　深圳市电子工业公司之后经历了，深圳市电子工业总公司、深圳电子工业(集团)公司、深圳电子集团公司的演进。　　1993年的赛格并不尽如人意，截止1992年年底，净资产负1.6亿元，各大银行已经不再支持。　　这之前，赛格的扩张过速，先后并购了160多家企业，消化不良。电子部、深圳市决定重整赛格。于是，王殿甫出任深圳赛格集团董事长。　　王殿甫毕业于北京理工大学，高级工程师。之前历任电子工业部办公厅处长、主任、北京广播器材厂厂长、中国电子工业总公司总经济师兼系统工程局局长、中国电子工业深圳总公司总经理。　　赛格的重整也是这一时期国有企业脱困的一个案例，经过，关、停、并、转，及清理出让，赛格从60多家企业中退出，过程中，资产增值了两亿元。　　“因为你在一个大的平台上，你交往的都是各种各样的企业家，是各种各样与你合作的或者可能与你发生关系的政府官员或其他的社会人士。那么，这段时间就积累了与他们打交道的能力。”时任深圳赛格集团公司董事、常务副总经理靳海涛回顾。　　彩色显示器件是赛格最大的业务，主要是赛格日立公司和中康玻璃公司。　　在克服了偏高的成本之后，1994年，赛格日立生产彩管178万只，是当时国内最大的21英寸制造商，实现盈利1.4亿元。中康玻璃总投资达23亿元，当时，赛格集团持股30%。不过基于各种具体原因陷于亏损的境地，一个说法是“碎玻璃无限公司”。在投入技术改造，同时提升品质之后，1995年实现利润1.19亿元。　　之后，由赛格集团将其在所属八家直属、控股及联营公司中的权益进行重组作为发起人出资，并向境外投资者发行B股而募集设立深圳赛格股份有限公司。　　同年也发行了A股，1996年12月23日的深圳赛格股份有限公司a股股票上市公告书显示：　　执行董事兼总经理靳海涛，42岁，硕士研究生，经济师，现任深圳赛格集团公司副总经理，赛格中电董事长及中国管理科学研究院深圳分院副院长。　　此后赛格集团持续资本运营，共拥有五家上市公司，深达声(000007.SZ)、深中浩(000015.SZ)、深华发(000020.SZ)、深赛格(000058.SZ)、赛格三星(000068.SZ)，形成了“赛格系”。　　进入21世纪之后，彩电竞争加剧，同时也面临产业结构升级，赛格集团无疑也强烈感受到这一变化。而在2001年，在海南的赛格信托因违规经营被清理整顿，由中信证券
全面接管。　　同样在这一年的1月，靳海涛承接了一份，之后应该让他很尴尬的职位，即亿安集团的总裁。稍后亿安科技(000008.SZ)的危机表面化，成为舆论旋涡的中心，靳海涛在上任数月后辞去总裁职位，离开了这个是非之地。[page]　　深创投　　此时，基于资本层面对各种资源要素的配置，成为经济生活中新的现象或者需求。　　靳海涛出任全球策略投资基金驻中国特别代表。之后兼任华邑科技(江门)有限公司董事长。　　全球策略投资基金GSIF(Global Strategic Investment Fund)委托全球策略管理顾问公司全权负责投资及管理工作。旗下基金，包括环讯创投基金、GSIF(Cayman)基金及全球策略创投基金，其负责人均为杨世缄。有说法是，“台湾从零开始建立科技产业的Know-How，都在杨世缄的脑袋里。”　　靳海涛在摩根斯丹利纽约总部接受高级培训并获证书。　　广州珠江实业(600684.SZ)第三届董事会2002年第一次会议决议公告，审议通过了《关于提名靳海涛先生、吴张先生为董事会独立董事候选人的议案》。　　话分两支：1999年8月12日，深圳创新投资管理公司在投资大厦18楼会议室召开了公司第一次股东会，通过《公司章程》，选举产生第一届董事会和监事会。王穗明任第一任董事长。这是在第一届高交会的前夕。　　当时的深圳市方面给深创投筹建小组的指示是：政府引导、市场化运作、按经济规律办事、向国际惯例靠拢。　　第二年9月，总经理阚治东应邀出席“2000亚洲科技风险投资论坛”，并以“中国风险投资现状与趋势”为题发表演讲。　　阚治东的职业历史贯穿中国证券业的发展史，1990年他出任申银证券公司总经理。1995年“3-27”国债事件后，申银与万国合并。半年后，申银万国盈利达6亿元。　　“当时我也不懂什么叫风险投资、创新投资，哇，他们给我讲的那个复杂。后来我不管这些了，做公司还不会吗？”近期在接受采访时，阚治东回忆最初的情形。　　深圳市掏了5亿元，加上又协调了一些企业，实收资本达到了7亿元。然而这个阶段，网络股泡沫破灭，加之国内的创业板延迟推出，投资环境变得不利，更何况这是一个新的事物。　　利用“闲置资金”进行国债买卖、新股认购，以及委托理财，当然也难免有争议，2000年，深创投全年收入1.2亿元，利润达9158万元。　　阚治东在接受《证券日报》采访时解释：如果7个亿的实收资本金放在银行不动，那么从1999年8月26日成立到该年底，可以有200万元的利息，但同期的各项费用支出为270万……　　深创投在政府推荐的23家准备上创业板的企业中选择了18家进行投资。　　到2002年注册资本进一步达到16亿元。主要股东包括深圳市国有资产监督管理委员会、深圳市投资控股有限公司、上海大众公用事业集团股份有限公司、广东电力发展股份有限公司、深圳能源投资股份有限公司、中兴通讯股份有限公司等。10月，创新投资集团成立。　　设立了有别于一般国企的员工激励机制：将每年净利润的8%作为员工贡献基金，“回过头看，当时深创投的员工待遇已经不薄，每年大约2亿多元的利润，8%即1600万元左右，平均到每个员工手里不少。”在接受《融资中国》采访时他回顾。　　此后，2002年调任南方证券股份有限公司总裁……这是一份很不轻松的工作。有关他的经历，阚治东写了一本书《荣辱二十年：我的股市人生》。　　2004年3月17日，所投资项目“中芯国际”在美国纽交所和香港交易所(NYSE：SMI, HKEX: 0981)上市。　　当年6月，深圳市领导找靳海涛谈话，询问其是否愿意接手深创投，他表示“很情愿”。　　2004年8月25日，集团公司召开第十三次股东会暨二届五次董事会、二届七次监事会，靳海涛当选为深圳市创新投资集团有限公司董事长。　　他提交了名为《处理好创业投资的十三大关系》的报告：在这个报告里，我主要明确了两个思路：其一，用50%的精力处理历史遗留的问题，减少股东损失，夯实财务基础。其二、用50%的精力继续推进创投主业。　　“原来曾经想过做一个金融控股公司，拓展些其他业务，但后来创投形式一好，也就没这个必要了，一心一意做好主业。”　　他也要求员工的投资行为更多考虑退出，“创投的核心是卖，研究卖比买更重要，未规划好如何卖，就不要买。”　　2005年5月，所投资项目“德信无线”在美国
纳斯达克(NASDAQ：CNTF)上市。　　这个时期，本土VC其实不那么好做，国内没有退出机制，同时持有的是人民币，美元有限。要做两头在外的模式，即海外筹资，海外退出，环境并不完全成熟。　　2005年8月23日，证监会、国资委等联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导
意见》，这是一个里程碑式的事件，对创投行业来说同样如此。　　2008年10在接受采访时，靳海涛回顾：很长一段时间创投都处于黑暗状态，或者说是冬天。股权分置改革使中国资本市场成为全流通市场，这在制度层面解决了退出问题。这个事件标志着创投春天的到来，而不是以资本市场的牛市来划分创投的春天、冬天或者秋天。　　2005年12月，靳海涛参加“2005以色列环球商务会议”，并作为特邀嘉宾发表主旨演讲。　　引导基金　　2005年11月15日，国家发展和改革委、科技部、财政部、国家税务总局等十个部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》。　　2006年2月，国家发展改革委财政金融司副司长郭向军在《在全国创业投资企业备案管理研修班上的报告》中指出：　　国内像北京、深圳、江苏等地，近年来在扶持创业投资事业发展方面也进行了有益探索，值得总结和提高。希望各省市根据国务院有关文件的精神，结合本地区的实际，研究制定一些具有地方特色的扶持政策，以促进区域性创业投资体制的建立。　　深创投其实在认识上一直比较前瞻，阚治东就曾经强调，“有的地方不懂创投，北京、上海、深圳要去帮一把。与当地政府共同设立创投管理公司。”不过，实施仍然要同具体环境对应起来。　　2006年6月27日，所投资项目“深圳市同洲电子股份有限公司”在
深圳证券交易所中小板上市，当日收报35.63元，较16.00元的发行价上涨123%。1997年，同洲电子(002052.SZ)进入数字电视领域，数字卫星接收机，涉及村村通工程。这里面很重要的是，“本土创投+本土上市”。　　在接受《上海证券报》采访时，靳海涛表示：我们说本土创投又迎来了春天，其中标志是同洲电子的成功上市。现在又有大批创投企业像雨后春笋一样发展起来，这是好事。　　2007年1月18日，“苏州国发创业资本投资有限公司和苏州国发创新资本管理有限公司创立仪式暨苏州创业投资论坛”在苏州市会议中心举行。深创投的官方网站上指出：这标志着我集团首个公司制政府创业投资引导基金成功创立。　　此后，模式的复制变得顺利，2月27日，淄博创业投资引导基金--淄博创新资本投资有限公司在淄博市正式签约。　　4月18日，在重庆市政府举办“中国重庆投资贸易暨全球采购会”期间，与重庆市西永微电子产业园正式签约，共同发起设立重庆创业投资引导基金，基金一期规模一亿元人民币。　　也是在这个月的7日，集团公司在云南省思茅市财培中心召开第十九次股东会暨三届四次董事会。集团原副总裁李万寿获股东会批准成为新任董事，并被董事会聘任为深圳市创新投资集团有限公司总经理(总裁)。　　李万寿1963年出生，湖北人，西安交通大学管理科学和工程博士。34岁时李万寿是深圳市计划局的局长助理，属于这时期深圳最年轻的正处级之一。　　之后他成为深圳公派留学的第一批公务员，1997年，到美国纽约城市大学留学9个月。回国后，一度有所学不能尽用的困惑。此时恰好深圳市开始组建风险投资公司，他最终选择投身这一崭新的领域。　　你没有准备好的时候，往往有大量的机会。李万寿清晰地记得，他们错过的机会。　　1999年，李万寿与在同一城市的腾讯接洽，“还给了我一个QQ号”。此时腾讯已经获得了IDG的投资。　　当时的腾讯公司，估值5000多万，深创投有机会获得约一成的股权。不过那个时期，他们不得要领，事后在接受《21世纪经济报道》采访时李万寿回顾当时的焦灼，“我们一直在尝试投资互联网行业，但就是找不到门口。”　　同样的理由，他们也回绝了，李彦宏、陈天桥伸过来的橄榄枝。事实上这个名单还要包括，新浪、携程。而错过无锡尚德则是因为，当时资金不足。　　接下来是西部矿业(601168.SH)，这一次他们原本是要投了，“最初的定位是投资高新技术企业，对像西部矿业这样的资源类企业、传统领域是否值得投，投资委员会没有达成共识”。 由于西部矿业最终给机构投资者带来了百倍的回报，使深创投重新审视自身的定位。　　经验的积累是一个痛苦的过程，但是难以避免，而在这之后，渐入佳境变得顺理成章。　　2006年投资项目是17个，不过在2007年，这一数字迅速增加，当年投了49个项目，投资额为11亿元。重要的是，在这个过程中，逐渐熟练起来的团队，更多开始主导投资，而不是之前的跟投。　　2007年上市的公司很多，包括5月在纽约证券交易所上市的橡果国际。官方网站指出：标志着我司投资项目实现在纽交所上市零的突破。7月，中德垃圾技术股份公司(ZhongDe Waste Technology AG，简称：“中德垃圾技术”)在德国法兰克福证券交易所主板挂牌上市，德国上市通道从此打开。　　2007年6月，又一只引导基金落户湖南的湘潭市。这是深创投2007年以来继苏州、淄博、重庆、郑州之后发起成立的第五只区域性政府引导基金。　　2008年1月，深创投旗下中外合资基金CIVC–中国以色列基金公司，在深圳签订了“首份以色列-深圳投资合作契约书”。　　2008年投了57个项目，投资额13亿元。“只有大量本土PE和VC大量发展起来了，创业企业家的创业欲望和冲动，才能被激发起来，我想在不久的将来，国内本土创投投资的企业，也会成长为未来的百度、携程、阿里巴巴的。”[page]　　创业板　　“就好比第二次世界大战时的诺曼底登陆，盟军用少量兵力建立了信心，创业板推出有相似之处！”　　这是2009年4月靳海涛在“创业板IPO管理暂行办法座谈会”上评价创业板推出的意义。　　他进一步指出：中国项目多，国外没有那么多好项目。有了项目源后，就可以好中选优。同时也比较了香港创业板：结构不相同。香港创业板是以网络股为主要力量，国内推出创业板，以高科技、高成长、新模式为主。　　10月1日，所投资的企业“网讯无线技术股份有限公司”在德意志交易所法兰克福高级主板市场上市。这属于自去年雷曼兄弟破产以来，第一家在德意志交易所，同时也是第一家在欧洲资本市场主板上市的公司。 德交所执行董事弗兰克-格斯滕史莱格表示，“网讯的成功上市，表明了网讯管理层的信心，也表明了中国经济和中国企业引领世界经济走出危机的影响力。”　　而在10月30日，所投资的上海网宿科技股份有限公司，作为首批创业板28家上市公司之一，正式登陆深交所创业板上市。　　11月，11届高交会中国创业家论坛上，靳海涛总结了本土创投发展的三个阶段：第一个阶段是从98年、99年一直到2005年，这个阶段是在黑暗中摸索……我们是按照创业板原来的规划进程搞创投，但是创业板推迟了……到2005年之后是创投的第二个阶段，这个阶段进入了春天，它的标志事件就是股权分置改革，另外就是发了全流通股的第一支。　　“第三个阶段就是从现在这个时候开始，由于创业板的开辟，多层次资本市场的发展，创投进入到了大的发展发展时期……”　　理论体系也已经成型，“坚持公司制而不是有限合伙制，是民族打法的主要特色，也是符合国情和创投长期需要的现实选择。”　　靳海涛认为：合伙制是7-10年，所以在投资理念上难以确立长期性；第二，投资者很大的利益问题，所以偏好中晚期项目，对早期项目的关注度就不够；第三，更多的体现资本投入的功能，无法建立服务体系，因为建立服务体系要花时间、花人力、花钱，而且你用谁的钱来建呢？　　“我们要求团队不管高潮还是低潮都要有50%的精力做投资，50%的精力做服务。低潮时投资上精力相对花的少了，那更要加大做服务的力度。而团队里的每个人都被要求有服务能力。”　　2009年，深创投已经十周年，8月举行的十周年庆典高层论坛，靳海涛总结：累计投资项目224个，投资领域涉及IT、通讯、互联网、新材料、生物医药、能源环保、化工、消费品、连锁、高端服务以及特色农业等，累计超过42亿人民币。　　公开的数据是，深创投平均年投资回报率(IRR)为36%。“以上市和并购作为主要退出方式，力争以多种方式全面寻找退出通道，在获利基础上退出。”所投企业上市数量已达46家， 其中国内15家，香港13家，美国10家。而引导基金则已经达到了17支。　　确立的投资策略是，“以投资成长型企业为主，合理搭配投资组合，力争风险最小化和收益最大化。”　　更细致的内容是：加强与外资创投的合作，提高资源互补和增值服务能力；建立引导基金网络，提升搜寻项目和联合投资的能力；早、中、晚三个阶段齐头并进，寻找有快速成长潜质的项目；不仅关注制造业、高科技行业，还同时关注服务业、物流业等具有创新特质的领域；加强投资后的服务能力：解决问题的资源整合；资本运作服务。　　近期在接受网站访谈时，就创业板靳海涛表示：目前我们大概有10几家企业申报了创业板，还有一二十家企业在筹划之中，更多的企业也想通过把他自己的经营工作做好，能够有机会进入创业板这样一个资本市场。　　而在《福布斯》中文版杂志发布的“2009福布斯中国最佳创业投资人”榜中，赛富基金主管合伙人阎焱、鼎晖投资董事长吴尚志、深圳创新投资集团董事长靳海涛名列前三名。　　结语　　2009年是金融领域重要的一年，前三个季度，中金公司和中信证券的投行收入分别位居全球第一和第二位。　　现在看来，在创投领域，这种变化同样在发生，人民币基金正在成为主导，一个被广泛接受的观点是，在未来几年，本土的还是海外的机构，都将以运营人民币基金为重要方向。当然，本土创投的优势将进一步显现。