民营中小企业可望开辟融资大通道

天津滨海新区OTC市场建设热身 在5月29日由天津市工商联、北京大学金融与产业发展研究中心、东丽区人民政府于天津滨海新区东丽湖畔联合举办的"首届东丽湖论坛"上，记者注意到，会场不但云集了国内资本市场和金融领域的高手高管，而且有相当多的民营企业跻身其中。吸引他们的不是东丽湖的美丽，而是论坛的主题"金融创新与OTC市场建设". 中小企业期盼OTC市场 "现在紧缩政策对我们的业务产生了很大的影响，扩建项目的资金贷款银行不谈了，还有很多订单由于资金困难只好放弃。来这里就是看看有没有新的出路。"在《东丽湖论坛》上，一位民营老板如是说。 这位民营老板的话代表着一大批民营企业和中小企业的现实困惑与企盼。 目前，中国中小企业总数约为1000万家，在全部注册企业总数中的比重超过99％，在整体国民经济中的作用日益凸现。不能不看到，中小企业由于自身特点，有很多困难难以解决，其中融资渠道不畅导致的资金困难最为突出。传统的融资方式无外乎金融机构贷款和证券市场融资，但金融机构和证券市场更青睐大型企业。而中小企业由于自身信贷水平低，很难从常规的金融机构获取贷款；想要在国内上市又达不到上市的规模也承担不起上市的费用，特别是上市的时间成本让很多中小企业望而却步。 在这种情况下，很多中小企业开始寻求新的途径获取资金。很多企业选择到海外上市，主要是美国资本市场，此外还有香港创业板市场、新加坡创业板市场和欧洲三国小额股票市场等。与美国市场相比，这些市场普遍收费较高而且市场本身的成熟度和融资能力有待加强。比如香港创业板，对内地企业的趋之若鹜而表现得有些"消化不良"；香港政府颁布的"香港证券与期货条例"表明，香港证监会与交易所共同加入上市审批工作，意味着民营中小企业在香港上市会更加严格和谨慎；此外，香港证券市场的市盈率比美国低很多，所以融资能力大打折扣。再如新加坡创业板，该市场由于规模很小，资金融进的数量也很少，而且上市的审批也很严格，费用也不低，至今仍没有几家在该市场上市。相比而言，虽然美国的OTCBB市场非常成熟，能够满足了很多中国企业的上市愿望，但在操作与沟通仍然存在诸多障碍。 全国工商联副主席、天津市总商会会长张元龙指出，如果中国拥有自己的OTC市场，广大民营企业、中小企业将有机会获得一个最为便捷的直接融资渠道。 民营企业快速发展的摇篮在《东丽湖论坛》上，业内人士对于OTC市场的一致的观点就是"加速建设". OTC市场即全国非上市公众公司股权交易市场。2008年3月13日，国务院批复《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》，据此，滨海新区将设立全国非上市公众公司股权交易市场，即OTC市场。可以说，OTC市场建设是滨海新区综合配套改革政策中最具影响力的内容。 设计OTC市场的有关专家表示，天津的OTC市场将定位于全国性的场外市场，目前进入OTC市场交易的公司具体条件还没有确定，可以肯定的是要求会大大低于主板，也会低于创业板。 东丽区工商联党组书记、常务副主席汪涛告诉记者，正是看到将来OTC市场较低的门槛，天津当地和外省市很多的渴望寻求新的融资渠道的民营企业对其寄予厚望。 "OTC市场不会仅仅依托天津现有资源进行建设，而会考虑引入其他交易所、金融机构乃至行业协会参与组建。"天津市高层表示，"目前，OTC市场建设的首要任务是尽快确立市场基本制度基础，使其未来沿着全国性、规范性、可持续性的道路发展。"值得注意的是，2008年4月28日，也就是天津接到国务院批复的一个半月之后，北京中关村海淀园提出，将继续申请OTC市场。《东丽湖论坛》秘书长、北京大学金融与产业研究中心副主任曹泽辉认为，北京中关村与天津滨海新区未来很可能形成一种合作关系，或者是一种明确的分工。从美国的经验看，将OTC市场分层是一种高效的配置，美国的OTC市场分为三层，分别是
纳斯达克、电子柜台交易市场即OTCBB、粉红单市场，"北京中关村和天津滨海新区找准自己的定位，那么，中国的OTC市场将得到更全面的发展。"投融资双向互动将广泛激活说到OTC市场，就不能不说"投资基金".实际上，无论是创业风险投资基金，还是股权投资基金，将来跟OTC市场都有天然的联系，是整体工作的重要组成部分。可以说，目前天津在这方面下工夫最深。 目前在天津注册的创业投资基金已近1000家。据悉，OTC市场将逐步探索产业基金、创业投资基金等产品上柜交易。 天津更直言要成为"私募股权基金"的集散地。2006年12月30日，中国首只私募股权性质的投资基金——渤海产业投资基金获特批。
2007年，天津召开了私募股权基金国际融资洽谈会，第一次大规模地把国外的中小私募基金引进中国，第二届"融洽会"也将于6月份举办。天津还建立了全国首个私募股权投资基金协会。天津还在研究股权投资基金方面的制度，包括合伙制的基金和基金管理公司应该如何注册登记和合伙制的基金和基金管理公司如何不重复纳税的办法。 北京大学金融与产业研究中心主任何小锋指出，天津良好的政策环境，正是各种产业投资基金在这里扎堆的重要原因。 目前，天津针对OTC市场的筹划工作在紧锣密鼓的展开，其中包括市场的选址、信息系统建设等等。举办此次论坛的机构决定，将"东丽湖论坛"确立为常设机构，紧密围绕OTC市场建设，启动包括咨询、代理以及研发在内的系列工作部署。 可以预见，OTC市场一旦建成，将广泛激活国内投资、融资双方实现高效流畅的双向互动。在OTC市场融资，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将通过OTC市场直接融资快速壮大；同时，OTC市场将为各类产业投资基金、创业投资基金提供"无缝对接"的退出市场。 观察家们指出，"OTC"的启动意义非凡，它不仅是中国多层次资本市场趋于完善的标志，更堪称中国金融改革史上一块新的里程碑；它是国内大潮涌动的各类投资基金的福祉，更是数以百万计的各类创新型企业、民营企业的福祉。