设立平准基金尚需论证适时启动融资融券试点

每经记者　王春霞　每经实习生　张玮　　央行长达168页的《中国金融稳定报告（2009）》（以下简称报告）于周五公布。报告称，从国际实践看，设立平准基金效果并不理想，总体而言弊大于利；我国应在建立完善的风险防范制度基础上，积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作，做好市场交易出现异常时的应急预案。　　平准基金是对由政府设立并由特定机构运作，在股市持续暴跌时，通过逆市操作，以期达到稳定社会、稳定市场目的的政策工具或政府资金的统称。去年，A股市场深幅回调，引起了市场关于推出股票市场平准基金的热议。　　报告称，中国股市尚处于发展初期，市场机制和监管体系尚不完善，是否引入平准基金尚需进行充分的论证和科学的评估。在具体管理运作方面，平准基金的管理者多为政府官员或政府机构，缺乏投资专业知识，决策机制不透明，普遍受到市场质疑和批评。“由于市场是否真正偏离了合理价值区间、短期内能否自我纠正等问题难以准确判断，导致平准基金多因介入时机把握不准而破坏了市场机制的正常作用。”　　“平准基金对市场的负面影响不可小视。由于操作不透明，不少国家和地区的平准基金在运作中都曾经出现操纵市场、内幕交易甚至涉嫌腐败等问题。”报告分析，从运作效果来看，以稳定股市为目的的平准基金大多表现不佳，虽然在短期内对市场有一定提振作用，但长期看并未达到通过逆向操作熨平市场波动的初衷。　　相关数据显示，2009年沪深两市将有6888.83亿股非流通股股票解禁，市值规模约3.2万亿元，较2008年增加53.1％。央行称，需要关注解禁非流通股对市场稳定运行的影响。报告提出，需要进一步完善大宗交易制度，合理设置准入条件，增加大宗市场活跃度，为限售存量股份等大宗股份转让提供有效的交易平台，规范国有股东大小非减持，合理调节市场供求。　　此外，报告称，我国近期拟启动证券公司融资融券业务试点工作。已公布的业务试点规则中包括了一些有效的风险防范措施。明确规定了融资融券交易的初始保证金比例不得低于50%，并要求投资者以保证金、融资买入的全部证券和融券债务之间的比例不得低于130%。与此同时，在交易价格和金额方面，规定融券卖出的申报价格不得低于该股票的最新成交价、单只股票融资融券的交易额不得超过该股票上市可流通量的25%，以限制投资者利用杠杆操纵股票价格。　　报告还说，融资融券交易是世界上多数证券市场常用的交易方式，也是中国证券市场的一项基础设施制度建设。但相对于目前证券公司从事的普通证券业务，融资融券业务风险较高，必须严格防范。　　报告还强调要发展和规范公司债券市场，统筹规划公司债券发展的制度框架，为建设统一互联的债券市场奠定基础。