莱钢整体并入济钢专家称莱钢并无套利空间

济南钢铁（600022.SH）和莱钢股份（600102.SH）于8日晚间发布公告，称济南钢铁将以换股吸收合并的方式进行对莱钢股份合并。2012年1月5日，济南钢铁和莱钢股份分别刊登了《关于重大资产重组事宜获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会通过暨公司复牌》的公告，这一公告的发布，为年济南钢铁、莱钢股份两公司股票在2009年11月9日起为资产重组双双停牌的传言揭开了神秘的面纱。而8日晚间发布的换股吸收合并公告则为本次合并作出进一步详细解说。该重大资产重组包括三项交易，济南钢铁以换股方式吸收合并莱钢股份；济南钢铁向济钢集团发行股份购买资产；济南钢铁向莱钢集团发行股份购买资产。完成后，莱钢股份将终止上市并注销法人资格，济南钢铁作为本次交易完成后的存续公司，并更名山东钢铁。曾经有新闻媒体报道指出，莱钢股份整体并入济南钢铁或存在巨大套利空间。该新闻报道认为，根据当年的合并方案，方案提供了现金选择权。济南钢铁、莱钢股份的换股价格分别为5.05元/股、12.29元/股,根据上述换股价格,莱钢股份与济南钢铁的换股比例确定为1 2.43,即每股莱钢股份可转换为2.43股济南钢铁的股份。山钢集团或济钢集团将向济南钢铁的异议股东提供收购请求权,同时还将向莱钢股份的异议股东提供现金选择权。现金选择权的价格为每股12.29元。本次合并方案尚需国资委、商务部和证监会等国家部委的核准方能实施,在目前国家鼓励淘汰落后产能以及鼓励钢铁行业并购重组的大背景下,方案成功实施的可能性较大。6月30日莱钢股份的收盘价为8.3元,离现金选择价格12.29元有不小的套利空间,在大盘弱势的情况下,为该股提供了较大的安全边际。对于此预测，业内专家并不认同。国泰君安证券分析师李宏亮认为，济南钢铁和莱钢股份的短期股价波动将取决于市场的套利博弈，而与公司基本面无关。济南钢铁、莱钢股份最新收盘价分别为 3.47 元、7.23元。表面上按照 1:2.41 的换股比例，莱钢股份理论上具有 14.6%套利，但是需要在现金选择权行权结束后，将换股得到的济南钢铁卖出才能实现套利，受此压制，现金选择权结束后，3.44 元的现金选择权难以支撑济南钢铁的股价，莱钢股份若选择换股，14.6%的理论套利难以完全实现。据公告显示，济南钢铁收购请求权、莱钢股份现金选择权行权。股权登记日为 2 月8日，申报日为9日、10日、13日，申报日期间股票停牌。申报价格为济南钢铁 3.44 元/股，莱钢股份 7.12 元/股。15日将公告现金选择权申报结果。申报结束后，未申报现金选择权的莱钢股份股东将按照1股莱钢股份换 2.41 股济南钢铁的比例实施换股，莱钢股份将申请终止上市。