瑞银力排众议首降中资银行股盈利预测

恒生H股金融指数自3月至今升逾60%，一直以来获证券商一面倒上调盈利预测，直至昨天首次出现证券商下调盈利预测。瑞银昨下调中资银行股2011年盈利预测8%，以反映该行认为中资银行股不良贷款将于该年升至高峰。　　忧不良贷款 2011年升抵高峰　　据《经济日报》报道，瑞银中国银行业分析师王瑶平昨力排众议，在最新的报告中称，中资银行股自2002年的快速规模增长全拜大幅外贸顺差带动存款增长所赐，但随出口转弱，料规模增长将无以为继。据该行估计，中资银行股存款增长将由2009年的28%，至2012年大幅减缓至15%。　　瑞银另一看淡原因，则是估计中资银行股不良贷款将于2011年升至高峰。王瑶平解释，过去6个月的大批新增贷款大部分为中长期基建贷款，以这些项目一般需时两至三年完成计，估计中资银行不良贷款的高峰期最有可能是2011年。他指出，反映不良贷款的信贷成本上升，将拖累中资银行股在2009至2012年出现平均资产回报率下跌情况。在不利情况下，若不良贷款余额增加10%，即可导致6行净利润分别于2010至2012年倒退8%、10%及10%，并直接影响估值。　　不过，摩根大通银行及金融服务研究部副总裁陈舜昨在记者会上指出，中资银行股正在资金潮中受惠，资产价值上升令信贷周期延长。他又以银行放贷一直取态审慎、中国企业杠杆比率也不算太高，估计银行资产质素恶化风险不大。以中资银行股目前预测2010年市帐率及市盈率分别为2.1倍及11倍计，他估计，中资银行股估计若在6个月内回到历史平均水平的2.5倍及14倍，股价升幅可达30%。　　苏格兰皇家银行(RBS)上调中资银行股2009至2011年每股盈利预测4%至14%，该行地区金融股研究主管黄淑玲在周二发表的报告中解释，上调预测基于利息收入较预期多及不良贷款形成率较低。该行上调中资银行股目标价16%至31%，除交通银行(03328)到价外，其余5行尚有上升空间11%至15%。