万马电缆：行业后起之秀板块估值提升有限

继桂林三金药业拔得头筹之后，IPO重启第二单落定――浙江万马电缆取得通行证。据相关资料显示，浙江万马电缆专业生产电线电缆、通信设备等产品已有近18年历史，下属6家子公司，分别生产电力电缆、特种电缆、同轴电缆、数据通信电缆、电子、通信设备系列、高分子材料系列产品以及电缆附件系列、高能量电池等产品。其中，电力电缆和高分子材料系列产品市场占有率列国内前茅。　　电线电缆行业作为国民经济建设重要的配套产业之一，占据着中国电工行业1/4的产值，是机械工业中仅次于汽车行业的第二大产业。从目前的格局而言，全球电缆制造业已经处于充分竞争的市场态势，前十大电缆制造商的年销售额不到整个行业销售额的25%，每个大型的电缆制造商都要面对大量规模虽小却很专业的竞争对手。与之类似的是，我国的电线电缆行业企业数量同样众多，市场集中度很低。在我国，电力电缆行业第一阵营是处于绝对领先地位的优势企业，主要是几家著名的跨国公司；第二阵营是在国内电缆行业中处于领先地位的龙头公司、以及在某些产品领域内占有一定垄断优势的企业；第三阵营则是其他缺乏特色与竞争能力的中小企业。目前，浙江万马电缆有望从第二阵营晋升至第一阵营。　　作为继三金药业之后的IPO重启第二单，万马电缆确定的发行价为每股11.5元，其静态市盈率为30.88倍。市场预期，公司2009、2010年的每股收益分别为0.43元，0.60元。考虑到新股首批发行热度等因素，该股首日价格区间可能在15-18元，其动态市盈率在34.9-41.9倍。需要提醒的是，由于国内电网建设的大力发展，城市电网建设给电线电缆行业提供了一个广阔的市场。随着A股市场前期以人造太阳、智能电网为代表的主题性投资大行其道，二级市场上电线电缆相关个股普遍定位不低，典型的如宝胜股份、新潮实业、三普药业、南洋股份等。因此，即使在当前流动性充裕的背景下，万马电缆首发上市股价有可能出现非理性上涨，但其对整个行业估值水平的提升将十分有限。