北大荒：看点在土地承包业务

物价上涨，通胀压力，对大部分人而言并非好事，但是这对北大荒这家公司而言却可能是离开业绩低谷的机会。　　据了解，北大荒是目前国内规模最大的农业类上市公司，公司的主营业务收入包括生产承包费、农产品及农用物资、工业品等。　　去年以来，公司业绩可谓陷入低谷。2009年公司实现营业收入65.22亿元，实现利润总额3.35亿元，实现归属母公司净利润3.59亿元，分别增长了16.26%、-40.25%和-39.03%。除了收入实现增长之外，其他盈利、现金等都处于上市以来最糟糕的境地。　　其中，去年第四季度公司归属母公司的净利润居然亏损了4337万元，这在公司历史上是前所未有的。　　到了今年第一季度，公司的业绩情况依旧不容乐观。数据显示，公司实现营业收入15.1亿元，
同比增长19.79%。但是，实现归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，比上年同期减少了26.59%。　　而粮食价格的上涨则有望给公司的业绩带来“转机”。据了解，今年以来，我国各种气候灾害严重，在西南持续严重干旱的影响下，我国夏粮的减产已成定局。　　发改委的统计数据显示，今年一季度，我国主产区稻谷、小麦、玉米三种粮食的平均收购价格比去年同期上升了12.6%，并预测二季度国内市场粮食价格将继续稳中略升。　　作为农业龙头，北大荒自然也将受益于粮食价格上涨。但是，对北大荒而言，真正的看点并非粮食，而是其土地承包收入。据了解，在北大荒的业务构成中，虽然也生产大米，但是公司的盈利主体仍旧在于承包。　　2009年年报显示，公司在土地承包费用方面获得的收入为13.62亿元，同比增长5.31%，占到营业收入的20.88%。包括大米等在内的农产品及农用物资方面的收入为43.70亿元，同比增长40.17%，占到营业收入的67%。　　尽管农产品的收入占比较大，但是毛利率却远不及承包方面的毛利率。2009年年报的数据显示，公司土地承包的毛利率为42.38%，而同期农产品及农用物资的毛利率为-0.97%，工业品及其他的毛利率为-28.82%，也就是说实际上处于亏损状态。　　光大证券分析师蒋小东认为，公司的业绩能在粮价上涨中提高。在农民竞价承包的体制之下，粮价的上涨能使得单位承包收入上涨，也能使得承包收入产生的应收款坏账率迅速下降。粮价上涨可望给公司带来收入增长。　　风险提示：日益激烈的市场竞争给公司的生产经营带来一定的风险。另外，公司作为农业类上市公司，公司农产品加工企业由于生产原料价格上涨，使得生产成本上升，是公司面临的主要风险。