投行僵尸IPO之囧:找到基石投资当英雄 找不到当狗熊

银河证券香港IPO在4月22日启动了预路演,这个15亿美元的项目,总共有16家承销商参与推介。这还不算最“豪华”的阵容,去年12月,人保集团(01339.HK)上市,承销阵容空前,总共有17家投行参与。IPO市况持续低迷时,越来越多的项目中出现投行一拥而上的状况。许多投行以带来基石投资者为通行证,跻身承销行列。发行人通过这种提早锁定发行筹码的基石投资者制度成功上市。后果是,资本市场则迎来一批股票流动性极差的上市公司。而整个投资银行业正面临着两大问题:产能过剩和青黄不接。一窝蜂上投资银行竞争之激烈,早已有之,但一个交易,如此多家的投行蜂拥而入,则是此前未见的。2006年,工商银行(01398.HK)在港集资逾千亿港元的上市项目,承销商也不过五家而已。人保集团上市时的承销名单之冗长令人惊叹,其中包括中金香港、汇丰银行、瑞信、高盛、德意志银行、农银国际、建银国际、安信国际、中银国际、工银国际、摩根大通、美银美林、大和、瑞士银行、海通国际、摩根士丹利、花旗银行。而新近的银河证券的承销团队也包括16家投行:摩根大通、高盛、银河国际,以上3家是保荐人,另外13家投行的角色还没定, 包括农银国际、交银国际、美银美林、瑞信、建银国际、花旗、德银、海通国际、汇丰、工银国际、野村、渣打银行和瑞银。16家投行分享低至约1.5%的承销费,扣除成本后,所得少得可怜。 “现在有些项目投入和产出不成正比。”一名欧资投行高管说。另一名在香港的中资投行的高管也无奈地说:“这游戏现在很没意思。大家抢的那么厉害,谁都赚不到钱。”“其实这种现象是不健康的。”瑞银全球资本市场部亚洲区总裁朱俊伟说。来自马来西亚的朱俊伟毕业于纽约大学商学院,于2000年5月加入瑞银,是其最早的一批在华员工。他指出,一个项目超过三四家投行不仅没有正效果,反而有负面效果,并造成重复劳动。“十多家投行帮你去找投资人,如何确保投资故事是一致的?如何保证投资亮点和回答投资人的方式是一致的?每家分析师对你的看法口径也不一样,估值、预测都不一样。”从投资人的角度,朱俊伟比喻说,十多家投行蜂拥而上, “就像十多个人向你推销衣服,你这时可能转身就走。这种做法让有效率的市场推广大打折扣。”这无疑会给投资人股票发行不畅的印象。曾任瑞银中国投资银行部副主管的张化桥在其新书《避开股市的地雷》写道,1994年-1995年,他刚开始做投行业务时,投行家数比现在更多,但基本上一个IPO只有一两家投行参与。现在一项中型IPO,都有三五家甚至六到八家投行参与,出现严重的重复劳动。使得每家投行团队都疲倦不堪,且使各家投行更注意在上市公司或者拟上市公司那里做小动作,表现自己,而非专注于投行业务。拼拼运气“豪华”的承销阵容背后,“强大”的基石投资者才是关键所在。基石投资者(Cornerstone Investor),是指在大规模股份首次发行中,以禁售期换取优先认股权的投资者。基石投资者通常被要求持有股票半年到三年不等。在银河证券的香港IPO中,据内地《证券时报》4月17日报道,预计基石投资者可锁定募集资金的一半,即约7.5亿美元,而基石投资者主要由国企、央企及机构投资者构成。当时,人保集团的基石投资者则有17家,合计认购63.81亿股股份,价值约222亿港元,约占总募资额的七至八成。一名接近银河证券交易的人士指出,大公司在为IPO挑选投行时,采用“角色待定”的选秀方式,投行的最终角色“主要看拉来基石投资者的数量”。 这种方式从去年开始兴起,以此“鼓励”各家投行拉来基石投资者。一名外资投行高管甚至戏称,“现在的情况是,一个项目,(投行)找到了基石的当英雄,找不到的就当狗熊。”在过去,基石投资者一般占IPO发行量的20%至30%左右。“现在大的IPO都成了‘僵尸’IPO,因为基石投资者占很大一部分,股票缺少流动性。”香港一名投资银行人士说道。这种局面,主要原因在于大市不好,机构投资者意欲不高,多为观望。发行人通过拉来基石投资者,锁定大部分发行股份,被认为可确保发行成功。摩根大通投资银行亚洲区副主席及中国首席执行官方方指出,基石投资者的概念自上世纪90年代就开始出现了,主要是为了在上市推介过程中,给一些战略合作者伙伴提供一个确保获得股票分配的机制,同时也为在上市推介前锁定一些订单。但现在似有被滥用的趋势。如果一个IPO中基石投资者的成分过高,会影响往后股票在二级市场的流通性和交易表现,变成适得其反。方方1993年加入投资银行业,是香港投资银行业“前辈级”的人物之一。“如果单是靠互相给面子或其他因素争取基石投资者参与,而不是主要以市场机制来确定配售份额和价格,那便不符合市场本身正常运行的基本规则,这样的竞争就有可能是无序的。失去良好有序的市场推销和认购机制对一个资本市场的长远发展可能是不利的。”方方说。在最近的IPO中,不按市场机制的情况以不同形式呈现。譬如在人保集团的上市中,在正式路演前的最后一刻,美国国际集团(AIG)敲定加入基石投资者之列,允诺认购5.05亿美元,成为中国人保H股IPO最大的基石投资者。AIG则提出,其与人保集团的寿险子公司组建合资公司如在今年5月31日前能成功设立,AIG将承诺在人保集团上市后的五年里不会减持超过25%的股份;如不能完成,AIG的禁售期将不会延长。朱俊伟则说,基石制度好坏参半。正面而言,这一制度使一些上市比较困难的、风险比较高的公司成功上市,这些公司上市工作做完了,就可以专心做主业了。但从市场角度,上市公司股东结构中过高的基石投资者比例, 对一些投资人产生困扰,因为必须把“僵尸股东”换出来,盘活股票。这需要一段时间,上市公司稍有闪失,股价就会跌得很惨。“去年有很多项目是七拼八凑做出来的,但结果还可以,都涨了两三成。”一名欧资投行高管坦言。这导致投行业界“撞运气”心态。“大家都不愿做文件起草、尽职调查,就导致上市公司的质量在下降。这就是为什么从去年起,港交所和香港证监会表示,必须要加强保荐人的监管。”

时间: 2024-10-28 04:39:25

投行僵尸IPO之囧:找到基石投资当英雄 找不到当狗熊的相关文章

蓝港互动赴港IPO上市前获百度投资

从端游时代走过来的游戏老兵蓝港互动(原"蓝港在线"),在经历了页游与手游两次转身后,在8月30日正式启动IPO,申请在港交所创业板上市.(更多独家财经新闻,请加微信号cbn-yicai)自2013年全面转型手游市场以来,"蓝港三剑"--<王者之剑>.<苍穹之剑>及<神之刃>的表现令蓝港在中国移动游戏市场站稳脚跟.公司CEO王峰也在今年的GMGC大会上用"大考过关"来形容转型.蓝港互动的愿景不止于此.<第一

api-安卓官方最新的API里为何只能找到Intent类,却找不到android.intent.*包?

问题描述 安卓官方最新的API里为何只能找到Intent类,却找不到android.intent.*包? 安卓官方最新的API里(链接http://developer.android.com/reference/packages.html)为何只能找到Intent类,却找不到android.intent.*包?可在AndroidManifest.xml里面总是有: 这样的过滤语句. 这里面的intent从何而来,而Intent类是在android.content下的,这之间到底有何关联及区别?

彭博社:大众点评正与三家投行筹备IPO 最高融资10亿美元

中介交易 http://www.aliyun.com/zixun/aggregation/6858.html">SEO诊断 淘宝客 云主机 技术大厅 大众点评 [TechWeb报道]6月12日消息,<彭博社>从多名消息人士处获悉,大众点评正与包括高盛.摩根士丹利.德意志银行筹备首次公开募股(IPO),融资额在5亿美元至10美元之间. 消息人士透露,大众点评正与高盛.摩根士丹利.德意志银行(Deutsche Bank AG)筹备在美国进行首次公开募股的事宜. 两位知情人士称,大众

阿里巴巴IPO前夕在美疯狂投资 搅局硅谷创业圈

中介交易 SEO诊断 淘宝客 云主机 技术大厅 [搜狐IT消息]8月3日,据纽约时报网站报道,阿里巴巴IPO前夕在美国"大把撒钱".今年3月,阿里巴巴对消息应用Tango投资2.15亿美元(约合人民币13.26亿元),最近与另外一款消息应用Snapchat洽谈以100亿美元(约合人民币617亿元)估值对后者投资事宜.Snapchat曾对Facebook高达30亿美元(约合人民币185亿元)的收购计划说不. 另外,阿里巴巴还参与了在线体育纪念品零售商Fanatics金额达1.7亿美元(约

伊泰股份弱市赴港IPO:7大基石投资者揽股3成

尽管近期市场上频频传出煤炭价格暴跌以及煤企减薪的消息,但是并没有削弱内地煤炭企业赴港IPO的热情.昨日,内蒙古地区最大煤炭生产商伊泰煤炭股份有限公司(下称"伊泰股份",03948.HK;900948.SH)就在港举行了机构路演.另外,近期或将还有多家山西民营煤炭企业欲赴港IPO. 对此,分析人士认为,在煤炭行业不济和港股IPO整体低迷的情况下,煤炭企业赴港IPO的目的其实各不相同,但缺钱和通过赴港IPO实现转型,或是两种主要原因. 七大基石投资者揽超三成新股 伊泰股份此次准备发行1.6

窝窝团亏3244万高调IPO:VC否认曾投资

这次高调的上市行动在赚足眼球的同时,窝窝团及其创始人徐茂栋也成为媒体批判的对象2014年年初, 腾讯科技专访窝窝团CEO徐茂栋,采访结束后曾对窝窝团某中层感慨:"跟踪团购行业好几年,没想到最后活下来的居然有你们."这个感慨让对方颇有一些尴尬,但随后这个已经跟随徐茂栋好几年的中层还是给出了耐人回味的回应:"我也没有想到会有我们."窝窝团确实艰难生存了下来,它还想继续实现自己的上市野心.近日,在毫无征兆的情况下窝窝团宣布向美国证监会提交招股说明书.招股书显示,窝窝团20

投行传IPO门槛飚升:创业板3千万中小板5千万

据投行人士透露,日前有发审委委员提出,将创业板考察期最后一年的净利润提高到3000万标准 风起于青苹之末.一则关于创业板上市门槛将要大幅提高的消息正在资本圈内迅速流传,并引起诸多拟上市公司,与投行界人士的高度关注. 一旦此事成行,则意味着即便净利润达到了1000万,一家高成长的公司很可能也暂时上不了创业板. 理财周报从投行圈内独家获悉,证监会发审委内部已提出大幅提高创业板上市的要求,实际上,这一倾向已经在近期的项目审核中得到体现. 业内人士认为,该政策的导向与近段时间以来监管层多次强调提高创业板

康辉医疗成华在美今年最佳IPO 曾获IDG等投资

康辉医疗于近日在纽约证券交易所正式挂牌交易,交易代码为"KH".上市第一天,康辉股票以和发行价持平的10.25美元开盘,随后一路上扬,最高曾达到12.40美元,最后收盘价为12.16美元,相比发行价上涨18.06%,共成交204万份ADS.纽交所中国代表处相关负责人表示:以上市首日涨幅计算,康辉是2010年迄今为止,在美国市场(包括纽约证券交易所,全美证券交易所和 纳斯达克)上市的所有中国公司中,表现最好的IPO. 康辉是一家典型的"小而美"的创业型公司,市值虽然只

高盛太保增发的算计:3大主权财富基金杀手锏

成功助力太保增发,高盛提前出手了原本用在人保的杀手锏:引入三大主权财富基金.9月9日,中国太平洋保险集团股份有限公司(601601.SH,02601.HK)(下称"太保")一纸公告披露,向三大主权财富基金新加坡政府投资有限公司(GIC).挪威中央银行.阿联酋阿布扎比投资局定向增发85亿元,令市场倍感意外."作为偿付能力最为充足的上市保险公司,太保并无融资需求,内含价值增厚与新业务价值稀释对估值的影响基本相当."各大券商纷纷质疑,太保融资的理由是什么?在中国参与定向增