人人网上市与互联网泡沫无关

近日，国内最大的SNS社区网站人人网向美国证券交易委员会提交招股书，拟在纽交所上市，计划融资6.4亿美元。这是今年国内互联网企业赴海外上市最大的一笔融资，也是今年以来继当当网和奇虎360之后第三家登陆纽交所的中国互联网企业。　　对此，有评论认为，今年是中国继2000年多家门户网站集中上市后，互联网企业的第二轮上市潮，集中上市、盈利模式不清加上高估值或将引发第二轮互联网泡沫。事情果真如此吗？　　确实，从去年的优酷、麦考林，到今年的当当、奇虎360，再到现在的人人网，还有正在排队的迅雷、网秦、世纪互联、开心网等等，中国互联网企业要么已经上市，要么就是正走到上市的路上，新一轮的上市潮正在中国互联网企业中蔓延，但我们不能就此认定中国互联网正在形成第二泡沫。在这些互联网企业中，并不都是盈利模式不清晰，即使有目前不太清晰，它也具有互联网企业高成长性的两大特性，或是有足够强大的用户群体，或者是在拥有较好前景的领域。　　我们先来看人人网，这次上市的资产包含了三个部分即人人网、糯米网和人人游戏，其中核心资产为人人网和糯米网，而人人网给华尔街讲的故事也就是中国版Facebook ＋ Groupon模式。截至今年3月人人网激活用户数已经达到1.2亿，而Facebook在用户数没有达到1亿时估值就高达150亿美元，更何况还有一个方兴未艾的Groupon模式，这样的中国故事，6.4亿对华尔街投资者来说，显然是再便宜不过了。　　其实，抛开概念不说，人人网2010年的盈利也已达到1700万美元，其庞大的用户群在目前价格节节攀升的网络广告市场，无疑是一块富矿，而且其网页游戏和互动社区的增值业务也有着丰厚的利润。不过，笔者认为，人人网最大看点还不在于此，打通SNS社区与团购平台、网游的通道，形成自己的网络生活圈，为网民提供一站式网络服务，这才是人人网未来的爆发点，这样的结合可以最大化发挥其庞大用户群的效能，并能增强用户的黏性，形成多赢局面。　　如果说，人人网的概念是社区加团购，而优酷网的概念就更加清晰了——视频分享平台，当上网看电影看电视成为越来越多人共识的时候，即使电脑不能取代电视，视频行业巨大的广告潜力还是显而易见的，今年网络视频媒体广告的爆发式增长就为此提供了最好的注脚。而当当网、麦考林的电子商务概念，不用多说，大家都知道这是最有前途的互联网应用；网秦专注于移动互联网行业，世纪互联主要是为企业提供IDC(互联网数据中心)这一互联网基层服务，迅雷则是全球最大的下载引擎，用户超过4亿。每一个企业背后都或有一个行业，或有上亿用户的支撑，我们不敢说这里面的每个上市企业都能做好，但是我们敢肯定系统性风险是不存在的。　　当然，我们不否认一些企业是在踩着节点上市，一些企业背后有风投套利的影子，一些企业价值可能被高估，但这并不代表新一轮泡沫已经形成，有泡沫也只是小泡泡而已，毕竟有着4亿多网民的中国互联网市场商业化还刚刚开始，对投资者来说还是一个富矿。如果每一个互联网企业都等到成熟了、盈利了才上市，或者他们就不用漂洋过海到美国上市了。是看企业的成长性，还是看企业目前的盈利状况，这是中美股市的最大差别，这也是中国股市为什么培养不出新浪、百度、腾讯的关键所在。泡沫论的背后，或许正是中美证券市场对创新企业态度的差异。