蓝筹行情吸引资金回流300亿强弩之末还是理性繁荣？

6月3日，上证指数再涨54.29点，收于2778.59点。至此，在6月以来的3个交易日里，上证指数已大涨110点，直逼2800点。　　这一波行情是非常明显的蓝筹股行情。权重蓝筹在无数板块和题材都已轮番表演完之后，于一夜之间崛起，并主导了市场的走势。如同之前的分析
意见一样，看空者继续看空，并且观点更为悲观，蓝筹板块大涨是在为题材板块出货作掩护；看多者依然看多，观点更为直接，“国家队来了，快追！”　　6月资金再度回流　　权重蓝筹板块切换中小盘股的迹象，在4月底、5月初时已有征兆。现在看来，6月1日至今的权重股领涨行情，只不过是一次集中爆发而已。　　WIND分类指数显示，上证50指数5月份开始明显补涨，月度涨幅由4月份时的3.5%提升至5.04%，而相应地，中小板涨幅开始收窄，月涨幅从原先7.55%萎缩至5月份的4.55%。　　具体到板块指数上，6月1日以来的涨势靠前的银行保险板块，5月份就已启动升势，月度涨幅为6.08%，远高于4月份的0.19%。但是，权重蓝筹的接棒，并未能全部调动起其他板块，原先的一些热点板块，在5月份行情更迭之初，逢高派货迹象就已悄悄显现。　　记者随机挑选了三个前期的热门板块统计资金进出情况，发现煤炭、有色、新能源等前期热点概念均出现资金净流出状态。其中煤炭板块5月份净流出23.85亿元，煤炭板块同期净流出65.84亿元，而有色金属板块表现最为明显，净流出资金高达74.34亿元。　　但进入6月份以后，有色金属板块和煤炭板块重又出现资金回流现象，分别净流入43亿元和3.65亿元，而新能源概念可能缺乏新的热点支撑，依然呈现出资金净流出迹象，加上6月3日最新收盘数据，净流出22.67亿元！　　数据表明，机构在持续卖出之后，大盘蓝筹突然接棒，指数非但未跌反而连续大涨，不少机构采取了回补动作，这也直接导致了6月开门红，并带动指数屡创新高。　　同花顺LVEVL-2统计数据显示，上证A股从5月份到6月2日，资金总流出规模在400亿元以上（以买卖大单为统计口径，下同），这意味着在指数连续上涨过程中，大资金是呈现净流出态势――但进入6月份以后，两天资金回流接近200多亿元。　　截至昨天收盘，大单资金再次回流76.65亿元。　　机构表情　　因为IPO重启和指数多次高位预警，而被吓出来的各路中小投资者，甚至包括部分机构，这一次显然是“踏空”了。　　作为激进风格的操盘手的刘铭，是北京一家中等规模私募的操盘手，在公司决策报告已经在3个星期前，要求操盘手清空股票池的时候，他依然不断地跟进那些有概念支撑的题材，比如有色及新能源概念等――这样做虽然赚到了些钱，但后果是公司老总将分配给刘管理的近1000万资金，暂停了其操作权。　　“3个星期的空仓，现在我们公司研究部门也有点懊恼了，老板成天盼着大盘跌下来，要继续买进去，但是市场却一直不给机会了，越高越不敢买，大家只能后悔！”　　3个星期的踏空，该私募如坐针毡，昨天下午，其终于出手建仓。但他们依然没有去寻找市场的脉搏，而是通过获得的一个“内幕信息”，做起了“消息票”，聊以补偿“失去的3周”。　　当然，即便在极度悲观的市场行情中，亦不乏积极操作的案例，何况是在当下的“小牛市”当中。北京某资金规模约在6亿左右的阳光私募的高级分析师向记者表示，其所在公司一直在操作，对于一些市场热点的概念题材，他们也曾积极参与，而且“效果还不错”。　　只不过，他们的操作更多了谨慎的味道。“即便参与了短线操作，依然还是带有我们自己的分析原则”。所谓的“分析原则”，按其解释，就是“在跟风炒作短线概念股的时候，还是会去关注业绩”。　　另外，“在对概念和短线题材个股的运作上，配置的资金比例都是很小的”，其形容这个比例是“一少半”，而绝大部分资金，依然还是按照价值投资原则在运作，“我们还是希望能投向一些景气度高的行业，不景气的行业一般不做。”　　市场何去何从？　　西南证券投资策略研究员闫莉认为，权重板块在本轮反弹行情中一直“滞涨”，如果此时再回头观察，“这些板块个股的底部形态构筑已经是非常充分，早就具备了拉升的条件”。　　但是大盘蓝筹选择在此时启动，其“表现的持续性不会太好，也很难带动市场其他板块进行整体呼应和新的轮动”，闫莉称，由于权重蓝筹对指数的影响，造成了指数被“绑架”、拒绝调整的盘面现象――这虽然有国内外经济环境的支持，但“强弩之末的感觉依然比较严重”。　　与闫莉的观点截然相反，国泰君安策略研究员翟鹏则认为，以前那种认为大盘蓝筹拉动指数是为了掩护题材股高位出逃的看法需要改变。　　翟指出，“上述情形多出现在弱市当中，而经过最近两三年的牛熊市的历练，大盘蓝筹的这一角色似乎正在逐渐淡化。如2007年的‘5?30行情’之后，权重蓝筹连续
发力，带领指数重上了6000点”。　　而更大的区别在于，“这一次蓝筹的启动，得益于基本面很大的改善。本轮行情存在着基本面的支持，已经不单纯是一次概念或者一种操作策略上的拉升。”　　“基本面上的亮点包括，外盘油的连续上涨，成为很多蓝筹板块的推动力，比如中石油中石化大涨就是得益于油价上涨，而煤炭的上涨亦是得到因油涨价的支撑。另外，经过长时间调整，银行的估值肯定是见底了，而外围股市大涨，比如港股大涨，都对银行保险板块起到了直接推动作用。”　　“估值的相互拉平作用，也是这轮行情可以持久的又一原因。如果市场持续走势较好的话，积累到一定程度时，各个行业的估值会被向上拉平，低估值将向高估值靠拢――相反，长期下跌的情况下，估值水平是向下拉平的。而现在的行情，蓝筹板块的低估值，已经启动了股指拉平运动。”翟鹏认为。　　关于移仓的分析，市场的另一组数据也可辅以佐证。5月份新基金发行回暖，连发13只新基金，同时证监会又颁布新规，6月1日全面启动“一对多”专户理财业务。分析认为，这两项新政，或将给市场带来3000多亿的增量资金，“这部分新基金入市，首选就是估值水平相对较低的大盘股,因此新增资金结构也决定了大盘股短期将持续活跃”。　　虽然坚持自己的操作策略，但是前文中阳光私募的高级分析师亦认为，“未来几个月大盘股还是有可能跑赢小盘股的……如果统计学关系比较稳定的话，根据以往统计数字，市场5、6个月轮换一次热点，以4月底5月初大盘股行情启动来计算，尚有4到5个月的时间窗口”。