江西水泥：非公开增发锦上添花

公司发布非公开增发预案,发行数量不超过6500万股,发行价格不低于10.64元/股,募集资金主要用于以:收购锦溪水泥50%股权及补充流动资金;纯低温余热发电项目;万年商品混凝土搅拌站项目;兴国商品混凝土搅拌站项目。　　公司此次收购50%锦溪股权,持有锦溪水泥的权益产能从105.59万吨(25%)增加到316.78万吨(75%),公司总权益产能由993.09万吨增加到1204.28万吨,而且通过对于锦溪水泥的股权收购将巩固公司在赣东北地区的主导地位,提升公司的市场占有率。　　投资新建水泥搅拌站,预计达产后将增加公司收入20660万元,增加税后收入1768.75万元。　　纯低温余热发电项目据测算建成投产后,年发电量5944.32万kwh,余热发电自用电为8%,年可节省电费3062.51万元,经济效益十分明显。　　目前江西地区水泥价格仍旧保持在高位运行。我们认为背后的重要原因是华东地区的区域市场结构在经历激烈竞争后形成了大型水泥企业寡头竞争的态势,并在新建线受到限制,产能供给预期减少的情况下,市场的协同预期得到强化,今年上半年水泥价格将同比大幅上涨,并大幅推升今年公司业绩。　　我们暂时不考虑增发因素,预计2010年、2011年、2012年每股收益0.41元、0.98元、1.07元,对应PE为31.8x、13.3x、12.2x,未来不排除业绩有超预期可能,维持“推荐”评级。