森马股份主营扩张受阻现金流巨幅缩水

虽然成功的让好莱坞大片《钢铁侠2》中的女二号“黑寡妇”斯嘉丽·约翰逊穿上了自己品牌的服装，但这个噱头对于森马在国内一、二线城市的扩张来说，似乎并没有起到那么大的效果。　　浙江森马服饰股份有限公司(以下简称“森马股份”)将于1月24日过会，寻求在深交所IPO，但分析师认为，在激烈的市场竞争中，这家以生产针对年轻人的休闲服饰和童装为主营业务的企业，目前正面临着扩张受阻的风险。　　招股说明书显示，报告期(2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度)内，森马股份经营活动产生的现金流量净额分别为-7108.67万元、103812.15万元、39415.33万元、4107.10万元。　　其中，对比2009年和2010年上半年，可以发现其经营活动产生的现金流量净额出现了巨幅缩水。森马股份解释称，这主要是季节性原因和公司为了控制采购成本，锁定供应商产能，提高了预付账款的比例。　　招股说明书披露，报告期内，森马股份全国店铺数量分别达到了5809家、5159家、4060家、2903家，其扩张速度可见一斑。但数据显示，报告期内，构成其主营业务支撑的童装业务在上海、北京、湖北和天津四个子公司全部亏损。2010年1-6月，上述4家子公司的净利润分别为-182.58万元、-96.10万元、-85.98万元和-78.79万元。而在2009年全年，这个数据则为-211.19万元、-153.24万元、-245.60万元和-228.86万元。　　除此之外，构成其主营业务的另一大支撑的森马服饰在北京、天津、重庆和沈阳的扩张也不是那么顺利。数据显示，2010年上半年，北京森马、天津森马、重庆森马和沈阳森马的净利润分别为-628.69万元、118.84万元、18.30万元和133.30万元，而在2009年全年，这个数据却分别是31.72万元、280.66万元、85.52万元和337.68万元。相比之下，上海森马和杭州森马2010年上半年的净利润却分别达到了4357.63万元和413.16万元。　　也就是说，除了上海森马和杭州森马外，其他4个森马服饰的子公司2010年上半年的净利润为-334.76万元，童装业务的四个子公司的净利润则为-443.45万元。从利润总额及增长的幅度来看，森马股份的两大业务在全国重点城市的扩张中并不是那么顺利。　　数据显示，2009年和2010年上半年，森马股份的营业收入分别为42.50亿元和22.02亿元，利润总额则分别为9.15亿元和4.56亿元，即使考虑到季节因素，其增长幅度也不是让人那么满意。　　分析师表示，从目前的行业竞争格局来看，森马同国内休闲装品牌如美邦、以纯、真维斯、班尼路、佐丹奴等，在目标群、价格等方面的定位存在较大重合，竞争本已十分激烈。再加上ZARA、H&M、UNIQLO、ESPRIT、JACK&JONES、LEVI’S等国际休闲装品牌正纷纷大举进入
中国市场和国内大量服装品牌厂商纷纷推出休闲类服装产品，目前休闲服饰在一二线城市的竞争已经进入了白热化的阶段。　　而在童装市场，在中高端品牌中，国际童装品牌已占据了相当大的市场份额，国内自主童装品牌主要在中、低端市场中展开竞争。童装行业市场集中度低，单个品牌的市场占有率都不高。　　或许，这正是森马股份寻求IPO融资的原因。预披露材料显示，在募集资金的投向上，森马股份计划将其中约九成投向于营销网络的建设。森马股份还表示，将先以自筹资金开展项目启动工作，并将在募集资金到位后以募集资金置换预先投入的自筹资金。