茅台史上最大资本开支干了啥？！
63亿的投资计划，不仅有产能的扩张，还包含了公路等非盈利性的基础设施建设，这更像是配合政府的投资需要，难言是股东利益最大化之举。
深沪两市市值最大的白酒公司——贵州茅台上市以来在“进化”的过程中却与政府利益互相纠葛，使得茅台的股东利益并未最大化，当地政府和经济却受益匪浅，此次史上最大的资本开支——63亿投资，只是其中一个缩影。
配合地方政府而为
自2011年以来，贵州茅台投资总额达137亿元，仅2012年前10个月，计划投资额已达109亿元。
但记者调查发现，公司多项投资项目在运营过程中时有当地政府的身影出现，且和公司所在地贵州省和仁怀市财政计划相融合。
在政府的指导下，贵州茅台的计划投资额大增，最近63亿投资计划中市政公路工程投资项目被指“为政府买单”，大幅增加的土地预收款为当地财政带来丰厚的收益。
2011年，贵州省发布“十二五”(2011-20.5)规划，要求“十二五”期末贵州茅台控股股东贵州茅台酒厂有限责任公司(下称“茅台集团”)实现茅台酒(不含系列酒，仅为贵州茅台一家公司所生产，下同)产能4万千升。
因茅台酒多为53度，还有部分为48度、 38度、 33度不同低度酒，按照酒水密度计算，1千升53度白酒=(1000×53%×0.8)+(1000×47%×1)=894千克=0.894吨，加上低度酒的水密度更大，综合计算，那么1千升白酒约为1吨。即贵州省对茅台集团的产量要求为：2015年实现白酒产量50万吨，茅台酒产能4万吨。
为响应仁怀市政府的号召，茅台集团迅速做出反应，2012年7月16日，茅台集团党委书记、贵州茅台董事长袁仁国出言道，今年茅台集团将确保茅台酒产量达到3.3万吨，系列酒产量4.2万吨；到2015年，茅台酒产量将达到4.5万吨，系列酒产量7万吨以上，实现销售收入800亿元。
可见，年产能增加2000吨的贵州茅台正加大步伐积极配合政府规划。
“在政府指导背景下，贵州茅台开始大幅扩张。”资深白酒分析人士叶资本如是说。
记者查询贵州茅台历年公告得知，自“十二五”规划下达的首年2011年以来，茅台相继通过董事会发布投资公告达7条，计划投资金额共计136.77亿元，截至目前，实际投资额仅16亿元。也就是说，未来几年，贵州茅台还将继续大规模地支出资金。
其中，贵州茅台史上最大的计划资本开支在近期发生，2012年10月24日，贵州茅台发布公告称，将投资63亿元建设多个项目。
“公益”茅台
但记者调查发现，这63亿的投资额中有多项投资计划将榨取茅台的利润，投资结果或将有违贵州茅台的国酒称号。
根据贵州茅台63亿投资公告其中一项投资显示，公司拟投资建设茅台循环经济科技示范园坛厂园区、茅台厂区道路工程(下称“茅台至坛厂公路”)，项目建设地点为茅台厂区、坛厂园区，项目投资金额约为6.3亿元，项目全长约10.5公里，采用一级公路标准建设，路宽20米，平均投资额6000万元/每公里。
记者从多方查询到，一级公路为供汽车分向、分车道行驶的公路，一般能适应按各种汽车折合成小客车的远景设计年限，年平均昼夜交通量为1500-30000辆。
对于这个投资项目，有业内人士表示“太贵”，他引述一位造价工程师的话说，目前市面上一级公路造价不包括土地成本，成本约为1000万元/公里。
因贵州一级公路稀少，记者无法查阅到仁怀市公路造价资料，仅参考省内和南方省份公路造价资料后了解到，离仁怀市300多公里的麻江县城至碧波白秧坪一级公路(二标段)BT建设项目，全长5.927公里，设计速度60公里/小时，路基宽度32米，中标价为1.94亿元，平均造价3271万元/公里。
江西319国道莲花县境内的垒里冲至升坊段一级公路全长为10.121公里，路基宽度24.5米，投资近1.35亿元，均价1334万元/公里。
多位业内人士表示，市政40米宽的一级标准公路均价在2000万元/公里。 记者采访的当地农民告诉记者，坛厂园区至茅台厂区之间路段皆为平地，因此不算山岭重丘区，故不会产生技术上的附加费用。
因茅台投资公路路宽仅为20米，按照市政一级公路平均造价2000万元/公里保守估计，该条坛厂园区至茅台厂区的公路建设成本应为2.1亿元。
征地成本方面，记者查阅到仁怀市广播电台在今年4月份播出的节目显示，该项目在动工之初已完成茅台至坛厂公路11公里的土地、房屋、林业和涉农设施的清点登记工作，兑现补偿款上百万元。
因当地农民的坛厂地块恰好被政府征收，记者从多位当地农民处了解到，仁怀市政府对坛厂一带的土地征收价格为33140元/亩，有的价格更低。
按照长度10.5公里×路宽20米×征地价格33140元/亩得出，贵州茅台建造坛厂园区至茅台厂区的一级市政公路征地成本为1044万元，高出仁怀市广播电台给出的官方数字。
两者相加，大约可以算出，茅台至坛厂公路建设成本共计约2.2亿元。
而贵州茅台对该公路的计划建设成本为6.3亿元，高出实际成本近3倍。
即使按照最高规格的公路造价计算，该价格也过高。记者就此和买方研究员沟通后，其表示，该公路造价偏高，不排除非经济因素的存在。
记者了解到，茅台至坛厂一级公路是2011年4月贵州省委、省政府领导在仁怀调研时确定的重大工程项目，原设计公路全长24.651公里，工程概算总投资17.33亿元。
贵州茅台负责出资建设其中的坛厂到茅台酒厂10.5公里的路段。
“市政公路模式分为EPC和BT两种，一般为政府投资，或为施工方出资，极少有非施工企业投资的例子。”上述买方研究员对记者如此表示。至于原因，贵州茅台酒厂荣誉董事长季克良对记者表示，“厂区部分，应该由企业来操作。”
记者还从当地农民处了解到，“该项目已于2011年12月破土动工，已建好的约有400米。”在政府主导动工后的半年，贵州茅台才接手参与建设，并公告此事。
“市政工程应由政府主导完成，不应由企业来接手，且站在资本市场的角度看，如由企业建设也应事先公告，企业这种行为是不规范的。”一位业内专家指出。
除此之外，贵州茅台的土地预付款从2008年起骤增，也让当地政府日益富裕。