东方富海陈玮：每月看80个项目 10准则9数字7军规

“全民PE”下的投资方式是“拼关系、拼价格、拼酒量”。而这种情况在政策转型、全球经济等多重因素作用下，正在发生改变，尽管不一定是疾风暴雨式的阵痛，但“洗牌已经开始”。　　单纯抱着希望职业获得新挑战的热情，时年35岁的会计学老师陈玮以“投简历应聘”的方式，见到了时任深圳创新投资集团总裁阚治东，不到十分钟的面试后，他完成了向一名职业投资人的转变。彼时是1999年，中国本土“真正懂得风险投资的人不超过5个”。　　“这是全球经济的最坏时代，也是PE投资的最好时代。”12年后，他在自己的新书里这样写道。此时，他的身份已经从深创投总裁过渡到了东方富海的创始合伙人、董事长，经手的投资项目超过200个，见证国内风投经过中小板、创业板、海外上市等几度历练，其投资项目中不乏如潍柴动力、远望谷、三诺电子诸多知名案例。　　“PE行业与其它行业相比，有一个特点，任何一个基金都必须经过募、投、管、退的全流程。根据海外的成熟经验，完成一次全流程需要七八年时间，通常在十年左右。如果以此论，国内2000年左右成立的基金，至今应该刚刚走完一个循环。”　　这位特别善于总结，身上仍带着浓厚的学术气息的投资人在接受记者采访时说到。　　而事实上，首先，国内早期成立的风投机构屈指可数。其次，PE这个行业在2005年之前，几乎还处在全行业亏损的境况，并没有多少退出案例，属于艰难“窝冬”。在这些国内风投的“老兵”们看来，在2005年之后，中国才逐渐出现了适合PE生长的土壤，而这个周期对基金流程而言实在是短。迄今“全民PE”的繁华胜景下，有多少基金真的“赚钱了”，基本可说是“一笔糊涂账”。　　“中国PE的春天总是那么短暂，属于PE的似乎只有夏天和冬天两个季节，要么无人问津，要么一拥而上。”在新书的开篇，他发此感慨。　　深圳风投：本土当家　　陈玮当年“下海”的南陲城市深圳可以说是中国最具创业精神的城市，同时也是中国第一个风险投资试点城市，深圳活跃的风投机构数量约200多家。在深圳的风投机构表现出一些独有的特质。比如外资机构相对少，本土机构实力强劲。但当地本土机构的投资风格相对而言与外资机构较像，关注高新技术多于传统行业。他们的市场化程度相对更高，同样富有敢拼敢闯的创业者精神。　　2007年，陈玮辞去了号称国内规模最大、投资能力最强的“官办VC”深创投总裁职务，与志同道合者共创了东方富海。希望能够成为“富有激情的创业者”群体一员，他用文学的语言表述想法：“海是生命的起点，是生命的过程，也是生命的归宿。就像创业者成功之后变成投资者，再去帮助其他创业者，成为新的创业者，源于斯，又去于斯。”　　东方富海当时作为中国最大的本土合伙制创业投资企业亮相。迄今已发行三期基金，规模分别为3亿元、8亿元和25亿元，同时还管理着首期30亿元的皖江物流产业基金，2亿元的杨凌现代农业生物基金以及1.2亿元的宁波科发基金，投资项目超过90家。　　目前，本土PE大致有三种类型，一种是2000年前后成立，基金时间长、业绩突出、综合实力强，经过市场起起伏伏，形成自己的投资心得，并获得了良好业绩;另一种是2006年左右成立的机构，他们在成立之初就确立了自己的投资方向，经过几年积累，也获得了不错的收益;而更多的一种则是无论成立时间早晚，由于没有确定的投资思路和方向或相应能力，为机会而努力，但发展平平的机构。　　陈玮认为，从市场结构分析，投资逻辑远比具体机会对PE机构发展更为重要。　　“目前中国整个投资逻辑和风投环境还存在一定问题，当下中国做得好的基金还是外资机构，他们多年来积累的经验使其拥有长期投资理念和专业的GP队伍，强调服务能力。他们教会我们怎么做投资。”他对本刊记者直言道。　　在美国，40%以上都是专业基金投资，LP的结构主要有养老金、大学基金等专业机构投资者组成，他们是专投PE领域的FOF(基金的基金)。这些专业基金看的长远，不会催促GP“赚快钱”。　　而中国LP结构，从现有数据看，80%以上还是来自于民间资本，“这些钱说实话都是烫手的热钱，谁愿意在一个项目里等个十年八年呢?”　　这造成“全民PE”下的投资方式是缺乏技术含量的“拼关系、拼价格、拼酒量”。而这种情况在政策转型、全球经济等多重因素作用下，正在?生改变，尽管不一定是疾风暴雨式的阵痛，但“洗牌已经开始”。　　“本土机构必须越来越关注行业调研、关注早期项目、关注服务能力。”他说。　　“红苹果摘完了就得想办法摘青苹果，青苹果摘完了就得想办法种树，这是自然现象，而且将会形成专业梯队，从天使到VC、PE。”　　他曾在多种场合表示：只有基金的专业化才能带来投资的专业化，成立专业性的PE基金是趋势。　　东方富海投资关注在信息技术、消费品、新能源新材料、健康医疗、先进制造业，三期基金投资超过11亿元。其中先进制造和信息技术方面的投资项目大约各占30%。投资阶段上则一直秉持着早前确定的20%早期、40%成长期、40%PRE~IPO的投资比例。　　陈玮透露，今年他们将会再募集一个新兴技术或节能环保方面的专业型基金，同时还在考虑募集一个早期项目的专项基金。移动互联网和生物医药是他未来最为看好的两大领域，但不看好很多PE们所关注的农业项目投资价值。　　他表示，这种行业分布并不是偶然形成的，而是根据“稳健、专业、品质”的投资逻辑主动组合的结果。在这一逻辑下，以行业、成长阶段为主线构建投资组合，力求减少业绩波动性和单一项目回报不理想的影响。　　从人民币基金的增长来看，本土PE正在取代外资PE，成为主场作战的主力。他认为，本土PE的改变非常迫切，不断提炼自己的投资逻辑，即是其中关键的一环。