罗西：英伦银行率先复苏泄露英国示弱讨好

记者 师琰　　全英国的注意力都集中在持续被披露的议员“报销门”丑闻了。5月25日披露的最新进展是，现任财政大臣达林也被拖下水。　　这些喧嚣声似乎淹没了关于英国主权评级的“负面”消息。上周末，标准普尔突然宣布，将英国主权评级展望下调至“负面”，警告可能取消其已拥有三十多年的AAA级信用评级。　　这是第二轮关于英国主权评级的坏消息了。自去年秋金融海啸泛滥至今，绝大多数人似乎都倾向于认为，英国是受灾最严重的国家。今年初，舆论一度炒作英国已陷入“国家破产”境地。　　不过，英国皇家国际事务研究所高级研究员、牛津大学经济预测国际经济学主任罗西教授(VanessaRossi)在接受本报记者采访时却指出，事实上情况并不是那样，那是出于许多机构的“错误预测”。她认为，有迹象表明，英国经济实际上比许多其它经济体有更强的抵抗力，而且从银行的表现来看，“可能已开始复苏”。　　她认为，英国政府之所以乐意扮演“最倒霉者”的角色，部分是为了可以在经济危机中享用由此带来的英镑贬值的好处。　　“负面”的评级展望　　与平静的市场反应　　为何将英国主权评级展望下调至“负面”？　　标准普尔称，担心英国政府净债务负担到2013年可能接近GDP的100%。根据最新统计数字，目前英国公共负债占GDP的53%。标准普尔以往修订评级前景最终导致调低评级的概率是约37%，今年1月和3月，分别下调了西班牙和爱尔兰的信用评级。　　对于正在采取定量宽松政策、试图利用扩大发债熬过难关的英国政府来说，这显然是个再坏不过的消息。只被允许持有AAA级债券的国际投资者将被迫卖出英国国债，而其构成英国国债市场约40%份额。失去最高信用评级无疑将提高英国为其国债融资的成本，进而使该国财政变得更加紧张。　　但奇怪的是，已经听够了坏消息的股市、汇市这次实际上并没有过大反应，在经历短暂震荡之后，指数和汇率又迅速回到原先点位。就在这个消息出炉没多久，英国债务管理局顺利完成2014年到期50亿英镑国债出售计划，据市场人士反映，大部分价位是在“相当舒适”的水平。　　就在标普的消息公布前几分钟，英国政府也刚刚披露了4月份的公共部门净借款需求高达85亿英镑。　　根据上月公布的英国财政部预算报告，预计本财年需举债2200亿英镑，几乎相当于每个工作日举债10亿英镑。与此同时，英国央行则利用“定量宽松”政策大肆创造货币。市场评价批评英国政府是用一只手借钱、一只手造钱。　　英国国家统计局最新报告显示，英国经济产出下降了1.9%，未经修正的今年一季度家庭开支下跌1.2%，跌幅创下1980年以来之最，惟一对经济增长做出了积极贡献的是政府开支。　　不过，在罗西教授看来，尽管去年的观点认为英国经济受到经济危机最严重的影响，事实上，有迹象表明英国经济实际上比许多其它经济体有“更强的抵抗力”。　　英国银行业复苏？　　就在上周，伦敦金融市场传言一些主权基金对英国政府所持银行股表示出兴趣，而英国银行业因为得到政府的支撑，更有可能已走上率先复苏轨道。　　据称，了解英国金融投资署(UKFI)的人士透露，英国已与若干主权财富基金和其它外国潜在投资者进行大量接触，商谈出售其国有化银行股份，一年内可能就会开始出售部分持股。　　金融危机后成立的UKFI负责代表政府管理在苏格兰皇家银行(RBS)和劳埃德银行(Lloyds)分别持有的70%和43.5%的股份。　　这似乎表明，市场越来越趋向于认为金融危机最糟的时刻已经过去，银行业已经出现转好的迹象。　　另一个好消息是，伦敦银行同业拆借利率(Libor)正在连续下跌。“Libor下跌表明对银行体系流动性的担心在减少，正创造限制性更低的借贷环境，”苏格兰皇家银行发布的一篇报告对此评价道，“信贷危机的过度恐惧阶段即将结束。”　　一些业内人士相信，一旦挺过最艰难时期，英国的几大银行将拥有强大的盈利能力。　　汇丰(HSBC)刚刚通过英国规模最大的配股发行。有内部人士称，公司目前的策略是“熬过去”，而随着竞争对手变弱，其全球银行和市场业务正变得更强，甚至在曾经陌生的领域——例如欧元市场债券承销榜上——也开始名列前茅。本报记者认识的一位汇丰全球投资负责人表示，自己一直在全球各地寻找合适的投资项目，因为金融危机之后，大量外部资金出于避险而转入汇丰。　　巴克莱(Barclays)全球兼并和收购负责人日前公开表示，正计划在英国、意大利、德国和法国招聘65位银行家从事欧洲并购咨询业务，以便巴克莱在投资银行的所有产品和领域能够进入全球三甲。　　巴克莱迄今一直避免来自英国政府的资金，而是选择通过募股和出售资产提高资本金，它的主要竞争对手——包括摩根大通和高盛——都已接受紧急援助资金。　　战略重点位于新兴市场的渣打银行，也表示该银行运营处于“非常良好”的状态，业务保持增长并盈利。　　银行复苏掣肘：存贷比太高　　不过，对于英国政府将所持股份出售给私人投资者一事，某国际金融保险集团投资分析师赵雪松认为，就目前而言，还不具备条件。首先，英国政府明确表示，这些用纳税人的钱买来的股票必须获得收益以后才会考虑出售；其次，目前的市场状况没有恢复到可以大量出售银行股给私人投资者的时候。　　UKFI买入苏格兰皇家银行和劳埃德银行股份的价格分别是每股65.5便士和173.3便士，而目前两家银行的股价距离上述价位还有相当差距。　　赵雪松指出，英国银行的主要问题是借贷—存款比太高，过多依靠批发融资(wholesalefunding)。根据巴克莱、劳埃德银行和苏格兰皇家银行的2008年财务年报，这三家银行的平均借贷-存款比均在150%左右。　　“除了现已合并入劳埃德银行的HBOS，英国银行业总体而言一直利差收入稳定，并不是由于恶性竞争而导致利差收入锐减，不得已才增加批发融资业务量的。”赵说。在他看来，英国银行首先需要做的是减少对批发融资的依赖，并通过提高存款来实现均衡发展。　　在长期研究国际经济学和金融领域问题的罗西教授看来，英国政府现在似乎确有足够信心就开始出售一些银行持股讨论。　　英国经济被“错误低估”　　“在过去一年里，专家们都乐于把英国经济和英镑推到经济泥沼的底部，英国本身似乎也很高兴扮演这一角色，”罗西教授说，“你所看到的任何国际组织的预测都指向英国受到了危机最严重的影响并且处于底部，几乎没有人反对这一点，尽管那很可能并不是真的。”　　英国遭受重击令英镑地位下滑，汇率长跌，到今年初时，英镑兑欧元甚至接近1：1的水平。英国财政部毫不讳言地表示，英镑下跌有利于英国经济复苏。　　本报记者也不止一次在英国看到，当向潜在的海外投资者推销英国的吸引力时，政府官员们总是不遗余力地大力推销英镑贬值后在英国投资比其它国家(包括美国)更超值的好处。　　罗西教授指出，英国被推向这一角色，也是基于另一些国家不想接受其经济甚至面临更严重的问题。截至目前，与来自日本、和欧洲其它地区的严重情况相比，预测不得不改变排名表——国际货币基金组织近日下调经济增长预测，英国已从“受灾最严重的国家”调整到“中等受灾国家”(middle-of-the-road)，英国已不再是底部。　　在罗西教授看来，这也只是试图用传闻英国也许是“先走出”经济衰退，来掩盖此前的预测错误。　　舆论曾一度热炒“专家”观点称英镑将进一步下滑，但随着眼下英镑开始上升，评论对此显得格外沉默。　　现在，英国又被率先放在聚光灯下关照——注意力转移到增加在英国的预算赤字和债务的风险，进而涉及英国的AAA级金融市场地位。罗西教授称，合理的判断是，在这个史无前例的经济衰退和未来缓慢复苏的背景下，对于英国经济衰退的深度和金融部门、公共部门面临的严重问题都不必抱有幻想， 英国经济已受到沉重打击，并将继续受压，但是，英国相对的经济损失可能居中，债务状况也可能不过是与另一些国家相似。　　她举例称，英国政府的债务(占GDP的53%)比美国、德国和法国等其他大多数主要经济体要低(占GDP的60%-70%)，更远低于日本占GDP的170%(毛值)和100%(净值)。　　“虽然信用评级机构因为近年来愚蠢的评价声誉受损，”她建议，“英国政府还是必须也值得争取AAA级评级，这种状况如不处理，其他人将非常高兴地自动获得优势。”　　而在英国工业联合会首席经济顾问麦卡弗蒂(Ian McCafferty)看来，英国政府眼下必须推出一个明确的和可信的战略，在公共服务领域提出强硬改革要求，从而在不损害竞争力和窒息脆弱的复苏萌芽的前提下，获取公共财政平衡。