投行称文化部通知不会对网游公司造成实质影响

北京时间11月18日晚间消息，香港券商MainFirst周三发布研究报告，认为中国文化部今日发布的《关于改进和加强网络游戏内容管理工作的通知》(以下简称《通知》)可能会挫伤市场人气，但不会对网络游戏公司造成实质性影响。　　以下为报告概要：　　我们认为，中国文化部今日发布的《通知》不会对网络游戏公司造成实质性影响；但该通知传递出一条重要的信息，即文化部正在制定常规行业监督机制。而且这一通知在虚拟货币问题上的措辞趋于强硬。　　《通知》不是发给各家网络游戏公司，接收方是各省、自治区、直辖市文化厅(局)，新疆生产建设兵团文化局，北京市、天津市、上海市、重庆市文化市场行政执法总队。我们已经向各家公司证实，他们并没有接到《通知》。　　PK和婚恋　　《通知》提议对“PK系统”和“婚恋系统”等网络游戏功能实施更加严格的限制。我们认为，这是《通知》中最具争议的部分。中国网络游戏中，盛大网络(NasdaqGS:SNDA)和巨人网络(NYSE：GA)旗下游戏具有大量的PK内容。网易(Nasdaq：NTES)、完美时空(Nasdaq:PWRD)和畅游(Nasdaq：CYOU)的旗下游戏具有大量的婚恋内容。　　以下是《通知》中关于这一问题的内容：(二)改进游戏规则，调整产品结构。网络游戏企业要根据国家文化发展需要和市场走向，创新游戏规则，丰富游戏内容，调整产品结构，改变以“打怪升级”为主导的游戏模式，对游戏玩家之间的“PK系统”、“婚恋系统”等进行更加严格的限制，采取技术措施，加强对未成年玩家的注册指导和游戏时间限制。　　但我们认为这一条款过于广泛，难以实施。因为与虚拟货币类似，PK和婚恋内容在中国网游市场非常流行，以至于几乎涉及所有网络游戏公司。或许金山(买进评级，目标股价11港元)旗下游戏在这两个内容方面涉足最少。　　《通知》更多地关注于建立一个持续监控系统，而不是禁止或处罚具体游戏功能。我们认为，这是《通知》传达出来的另外一个重要信息。文化部在《通知》中要求网络游戏公司：树立正确的文化价值取向，提高网络游戏产品的文化内涵；改进游戏规则，调整产品结构；专设机构人员负责产品内容自审自查；健全企业负责人培训考核制度。　　文化部计划采取四大举措：第一，建立内容审查人员培训体系；第二，制定技术标准和技术创新，引导网络游戏行业开发具有更多健康内容的游戏；第三，加强《网络文化经营许可证》的发放和管理；第四，对违法网络游戏公司进行查处。　　由此看来，我们认为，文化部更多的是意在建立游戏行业常规监管程序。《通知》提供了更为广泛的方向，但没有提供具体的时间限制。　　虚拟货币　　不过，《通知》在虚拟货币问题上的措辞更加强硬。文化部在《通知》中重申了对虚拟货币问题的立场，但在关于用户使用现金或网络游戏虚拟货币的描述中加入了“变相”这个关键的词语。　　《通知》称，在用户直接或变相投入现金或网络游戏虚拟货币的前提下，采取随机抽取等偶然方式使用户获取游戏产品和服务的，属于违法网络游戏经营行为。文化部在6月26日的文件中是这么表述的：网络游戏运营企业不得在用户直接投入现金或虚拟货币的前提下，采取抽签、押宝、随机抽取等偶然方式分配游戏道具或虚拟货币。相比之下，看起来文化部在虚拟货币问题上的措辞趋于强硬。　　不过，这一法令的实施仍然会面临法不责众的问题：大多数网游公司的游戏都具有道具功能。盛大游戏(Nasdaq:GAME)(目标股价14美元)在这方面风险最大。　　监管权限　　我们认为更多的监管规定不利于网游市场人气。我们仍然认为，主要网游公司不会遭受明显风险。文化部《通知》可能主要会影响到小网游公司以及他们的经营，有利于大网游公司。我们认为，上市网游公司的基本面不会受到影响，但市场人气可能会受到影响。　　综上所述，我们给予盛大网络(目标股价65美元)、盛大游戏(目标股价14美元)、完美时空(目标股价62美元)以及金山(目标股价11港元)“买进”(BUY)评级；给予腾讯(目标股价154港元)、畅游(目标股价35美元)、巨人网络(目标股价7.3美元)以及网龙网络(目标股价5.6港元)“中性”(NEUTRAL)评级；给予网易(目标股价30美元)“卖出”(SELL)评级。(逸飞)