高回报还靠IPO
IPO的封堵，在一定程度上推动了并购的增加，清科数据显示，2013年上半年中国并购市场共涉及交易金颿03.42亿美元，同比增长24.1%〿/p>
不过，并购案例的上升并不能满足机构的“胃口”。要知道，并购的回报率要远远低于IPO收益。不少机构倒卖手中的股份也只是为了短期的套现，但若要长期靠并购，投资机构的路会越来越艰难。在九鼎投资合伙亿a href="http://zdb.pedaily.cn/people/赵忠乿" target="_blank">赵忠乿/a>看来，“投资机构收益率是排在第一位的，并购长期以来肯定会营养不良。‿/p>
据清科研究中心统计，截至5朿1日， 截至2013广朿1日，IPO在审企业666家，有VC/PE机构支持的企业为273家，占比41.0%，涉及VC/PE机构311家，投资金额至少270.61亿人民币。另外，IPO终止审查皿68家企业中，有VC/PE机构支持的企业达109家，占比40.7%，涉叿39家VC/PE，投资金额至尿4.48亿人民币。可见，IPO的暂停让数百亿创投基金无法盘活，仅靠并购并不能“解渴”〿/p>
深创投董事长靳海涿/a>也呼吁，尽快重启资本市场IPO。他认为，完善发行制度，整治三高发行对资本市场健康发展意义重大，但长期“休克疗法”的副作用不容忽视。“对VC和PE来说，IPO一定是退出的主战场。当并购变成退出主通道的时候，这个行业就走下坡。资本市场如果不打开，创投的资金无法循环，创投的商业模式也难以为继。”靳海涛说〿/p>
东莞红土创业投资总经理马楠进一步分析，在欧美，资本市场相对成熟，每年并购的金额会远远高于IPO的金额。但是在国内，并购依然处于比较低迷的状态。“虽然这一年并购数量有所增加，但是这个过程在国内会比较漫长。对于深创投来说，并购不会是重点退出渠道。‿/p>
布局多元化资本市圿/strong>
随着A股市场陷入低迷，美国市场尚未完全打开，中国内地企业上市融资道路收窄，香港市场成为企业IPO的重要选择之一〿/p>
今年上半年，共有12家企业登录港交所，VC/PE支持的企业有3家，分别是中国银河、和谿a href="http://news.pedaily.cn/industry/汽车/" target="_blank">汽车和英达公路再生科技。虽然回报率较低，但也不失为一种退出渠道。例如，7朿日，来自江苏南京的擎天科技正式登陆港交所＿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/阿里巴巴/" target="_blank">阿里巴巴集团圿011年曾斥资1.7亿元收购擎天科技25%股权，上市后仍持13.5%股份〿/p>