理财周报独家获悉，华西a href="http://news.pedaily.cn/industry/证券/" target="_blank">证券7月中旬已完成股改，并于近日向四川证监局进行上市辅导备案登记；西藏同俿a href="http://news.pedaily.cn/industry/证券/" target="_blank">证券也于2月中旬完成股改〿/p>
证监会对券商借壳限制未变，借壳上市标准等同IPO，令业内对于券商借壳松绑已经不再抱以过多期许〿/p>
理财周报记者了解获悉，近两年来众多小券商已完成股份制改革。诸如华西证券、西藏同信等券商，为其通向资本市场迈出了第一步〿/p>
可是，随着信用业务、新三板市场的兴起，券商对于资金的需求日益迫切。无论是上市券商还是非上市券商，融资成为当务之急〿/p>
券商借壳尚未松绑
安信证券借道中纺投资曲线上市曝光后，市场对于券商借壳松绑的议论不绝于耳。甚至坊间传闻，证监会将对“禁止券商借壳上市”的相关规定作出修改〿/p>
不过，证监会新闻发言人张晓军圿朿5日新闻发布会上明确表示，根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用借壳上市规定，由证监会另行规定。目前证监会对借壳上市的政策没有发生变化〿/p>
八年前，广发证券借壳S延边路开业内之先河。随后，一大批券商通过借壳曲线登陆了资本市场〿/p>
然而随着券商借壳频频爆出内幕交易案件，证监会圿011年对券商借壳上市作出了限制〿011年国海证券借壳SST集琦，成为行业“绝唱”〿/p>
在借壳上市标准与IPO等同的情况下，沪上一位投行人士认为：“现在放开也没有意义。IPO有严格的财务指标要求，经过前两年低迷的行情，多数券商达不到要求。‿/p>
但是资本市场的魅力还是吸引着券商将上市之路进行到底。证监会公布的数据显示，目前共有7家券商处于上市排队中。其丿家拟上交所上市，分别为国泰君安、东方证券、东兴证券、浙商证券以及华安证券；国信证券和第一创业证券2家在中小板上市。由于财务资料已过有效期，上述券商审核状态全部为中止审查〿/p>
截至8朿5日，证监会排队上市企业共朿96家。面对巨大的“堰塞湖”，部分券商则转向H股上市，诸如中原证券。两年前其向证监会提交了A股上市材料，但上市时间表遥遥无期〿013年下半年，在河南省政府的推动下转向H股，并于6月中旬成功上市〿/p>
对于券商而言，上市除了财务指标外，还存在“一参一控”的难题。其中，国泰君安以及“汇金系”旗下券商是最佳的范例〿/p>
为了扫除上市障碍，国泰君安在年初即着手安排收购上海证券事宜。如今，股权收购已经尘埃落定，只等上会审查；“汇金系”旗下绝对控股宏源、申万、银河〿a href="http://zdb.pedaily.cn/company/中金/" target="_blank">中金、中投证券，但是仿a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/宏源证券/" target="_blank">宏源证券上市，其他券商上市始终受限“一参一控”。无奈之下，“汇金系”旗下券商只能另寻它法。银河奔赴香港于去年挂牌上市；申万吸收合并宏源，强强联合＿a href="http://zdb.pedaily.cn/company/中金/" target="_blank">中金正准备赴港上市；银河整合中投的消息也不胫而走〿/p>
中小券商积极股改筹备上市
“现在很多券商都在股份制改造，等到合适的机会就进入市场。”一名行业内人士向记者透露，近两年来众多小券商已完成股份制改革（以下简称“股改”），迈出通向资本市场的第一步。除A股市场外，资产注入上市公司及港股、新三板也是可选之路〿/p>
理财周报记者独家获悉，华西证券7月中旬已经完成股改，并于近日向四川证监局进行上市辅导备案登记；西藏同信证券也已于2月中旬完成股改〿/p>
Wind数据显示，目前已经完成辅导备案登记的券商还有恒泰证券、东海证券、南京证券。不过，2013年南京证券受万福生科造假案影响，自身的IPO亦受影响〿/p>
另一家同样深受投行项目影响的民生证券，早圿012广月即完成股改。但因牵涉天能科技上市造假等问题，上市之路受阻。大股东泛海建设将其重组注入上市公司，并更名泛海控股。曾经的房企摇身一变成为“地亿金融+投资”的综合性上市公司〿/p>
新三板市场作为多层次资本市场的一部分＿014年以来深受市场热捧，包括券商在内的金融机构也纷纷挂牌新三板。据悉，湘财证券圿013广1月底完成股改后即着手新三板上市，最后于1朿4日正式挂牌；另一家小型券商联讯证刿朿8日完成股改，3个月后即新三板上市〿/p>
业内人士看来，新三板已是公司上市、融资的“跳板”。对于融资需求较为迫切的券商而言，无疑是不错的选择。联讯证券挂牌后不到一周即公布了定墿0亿计划；湘财证券日前袿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/大智慿" target="_blank">大智慿/a>收购，将曲线上市〿/p>
券商融资需求紧迿/strong>
随着融资融券、股权质押等信用业务兴起，新三板市场发展迅速，券商对于资金的需求日益迫切〿/p>
据理财周报记者统计，仿013年以来A股市场共朿家券商成功实施了定向增发，分别是兴业、山西、西南、太平洋、招商、东吴〿a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/方正证券/" target="_blank">方正证券。实际募资总额422.55亿元，平均每家募赿0.36亿元。除亿a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/方正证券/" target="_blank">方正证券用于并购民族证券〿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/山西证券/" target="_blank">山西证券用于收购格林期货外，其他券商募资主要用于扩大业务规模，尤其在创新业务〿/p>
部分A股上市券商则奔赴H股融资。如广发证券欲A+H股上市，国元证券或将实现国元集团整体上市〿/p>
截至8朿9日，资本市场共发行证券公司的公司倿0次，发行总额1869.1亿元，平均期陿.34年。目前仅5家证券公司债到期，1825.5亿元仍未结清〿/p>
值得注意的是，证券公司发行公司债热潮起亿013年年初，之前就发行过5次〿013年全年，共发行证券公司公司倿8次，发行总额1179.6亿元〿014年开始截臿朿9日，累计发行公司倿7次，总额604亿元〿/p>
目前存续的证券公司公司债涉及券商有29家，既有招商〿a href="http://zdb.pedaily.cn/enterprise/兴业/" target="_blank">兴业、光大等上市券商，也有齐鲁、天风、东兴等非上市券商。大型券商无疑是资金需求大户，中信、海通、国泰君安〿a href="http://zdb.pedaily.cn/Enterprise/华泰证券/" target="_blank">华泰证券分别融资275亿〿30亿〿90亿〿60亿。中小券商中，国元、中原证券募资金额较多，分别融资50亿〿9亿〿/p>
证券公司短期融资券方面，截至8朿9日共有债券58只，债券余额883.5亿元，平均期陿个月，涉及券啿2家。相比公司债，短期融资券灵活度高、成本小，显然更受券商热捧，许多券商在一个短期融资券即将到期时，紧接着再发一个同等规模的短期融资券，使其资金链状况保持稳定〿/p>
在短期融资券市场中，广发证券仿20亿元取代中信证券成为资金需求大户，中信90亿元次之，国泰君安和华泰证券仿5亿元并列第三位。值得一提的是，一创、东海、华安、浙商以及恒泰，这些准备上市的券商并没有选择公司债，仅选择短期融资券，而东兴、东方证券则两种渠道同时选择〿/p>