大摩维持当当持股观望评级 目标价12美元

摘要： 查看最新行情 北京时间10月29日晚间消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，维持对 当当网 股票持股观望的评级，以及12美元的目标股价。 以下为报告全文： 当当网是一家成熟电商公司   查看最新行情

北京时间10月29日晚间消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，维持对 当当网 股票“持股观望”的评级，以及12美元的目标股价。

　　以下为报告全文：

　　当当网是一家成熟电商公司，正在通过转型尝试恢复增长。尽管长期前景仍存在不确定性，但我们预计短期内利润增长的恢复将支撑其股价。

　　成熟的市场竞争者

　　当当网本月将迎来15岁生日，这是中国最古老的的电商公司之一。当当网的用户大多更加成熟，并且集中在一二线城市。我们认为，核心用户的持续消费使当当网受益，但该公司需要将用户群体拓展至更广泛的年龄组以及三四线城市，从而实现长期增长。

　　必要但充满风险的转型

　　当当网尝试通过进军时尚和母婴品类来复苏增长。我们认为，这是一项很难执行的战略。其他电商公司正在这些高利润率品类市场寻求更高的份额，而未来几年这些领域的差异化将更难实现。因此，当当网的长期增长前景可能很有限。

　　利好的业绩将支撑股价

　　尽管长期前景存在不确定，但当当网平衡的发展战略将确保健康的营收增长和稳定的利润率。当当网于2013年第四季度实现了盈利，我们预计，在可预见的未来，该公司仍将维持盈利，尽管各个季度的税收补贴和利息收入将存在较大的波动。我们预计，2015年，当当网对移动业务更大的投资将被更好的成本削减措施所抵消。考虑到利润的反弹以及相对较低的估值，当当网股价将在当前水平上获得支撑。我们的目标股价为12美元，较DCF估值有10%的折价。这相当于2015年前瞻市盈率33倍，以及前瞻市盈增长比(PEG)0.4倍。(维金)