未来创投业运作获利空间仍较大

□全国创业风险投资调查分析组　　基于2008年全国调查统计数据发现，2008年我国创业风险投资总量继续逆势攀高，我们认为，未来创投业运作获利空间仍较大，在今后一段时期内可能再次迎来诸多利好政策，未来行业最大的挑战来自于行业自身。　　各类资本涌入　　2008年，全国创业风险投资机构数量继续增加，达到464家，比2007年增加81家，增幅为21.1％，是有统计以来数量最多的一年。创业风险投资管理的资金总量达到1455.7亿元，达到有统计以来的最高值，比2007年增加了342.8亿元，增幅为30.8%。　　2008年中国创业风险投资延续了自2004年以来的增长势头，对全球资本市场与创业投资行业可谓逆势增长。2008年，美国次贷危机演化为全球性金融危机，全球IPO项目数量下跌幅度较大，国内证券市场也陷入低迷。中国创业风险投资的增长与国内证券市场、全球创业投资业的大幅萎缩呈现鲜明对比。　　我国创业风险投资继续增长，是各类资本加速进入的结果。　　经济较发达地区民营资本以此为媒寻求新的投资点。“长三角”和“珠三角”等经济发达区域，民营经济通过生产加工、国内外贸易等途径积累的资本由劳动密集型产业升级投资领域，追求更高的回报，需要通过创业风险投资为媒介。如一些纺织业等传统产业的江浙资本，通过创业风险投资的形式，将资本注入芯片、精密光学、装备制造业、矿产资源、金融等行业。自2007年下半年到2008年，仅江苏省苏州市就增加了近三十余家创业风险投资机构。在珠三角地区，一些鲜有创业风险投资的地区如佛山、顺德等地，近年来都出现了“本土”创投机构，当地民营资本开始进入这一领域。　　各地政府设立创业风险投资引导基（资）金热潮带动作用显著。《国家中长期科技发展规划（2006－2020年）》（2005年底颁布）提出鼓励各级政府及有关部门以设立创业风险投资引导基金以来，据不完全统计，全国不同部门、各级地方政府已设立的引导基金超过了30余支，引导基金资金总量达到100亿元以上。　　上市公司和大型企业积极介入创业风险投资业。2008年7月，中小企业板上市公司新和成公告拟与上海联创投资管理有限公司发起创业投资基金；深圳惠程、远望谷都已设立了创业投资机构；大型企业如中国普天集团等于2008年也宣布进入创业风险投资领域。　　外资创业风险投资基金继续看好中国。2008年发达国家创业风险投资业经历了一次出资人承诺出资违约高潮，投资机构和投资者撤销了已达成的投资意向。如加州公共雇员退休基金会――久负盛名的美国创业风险投资出资人，投资总额下降了20%。受此影响，原预计离岸注册的一些中国概念基金的投资协议撤销，但这并未改变
中国市场对全球资本的吸引力。继2005年英特尔投资2亿美元成立英特尔中国技术投资基金之后，2008年再设总额为5亿美元的“英特尔投资-中国技术基金II”，这是英特尔设立的最大创业投资基金。　　此外，其他来源渠道在政策支持下流入。有关于创业风险投资的政策不断改善，中国证监会批准了几家证券公司进入创业风险投资（私募股权投资）业、社保基金都已经开始进入创业风险投资业（私募股权投资）。　　未来空间仍然较大　　从中长期来看，中国经济增长的动力并未消失，我国创业投资业的外部大环境依然向好。创投业可以继续从国内产业梯次转移和快速城市化进程中发现大量的高成长机会。为应对金融危机，我国政府实施的振兴产业规划、培育新兴战略产业，以及扩大科技新产品市场需求等政策措施必然拉动一批技术型企业的壮大，为创投业开创了新的投资空间。同时一大批产业进入了整合时代，装备制造、家用电器、饲料加工等行业先声显现，其直接意义在于提供了IPO之外另一通道，同时正在兴起的产业并购也是创投业需要主动设计和把握的重要领域。　　创投业在今后一段时期内可能再次迎来诸多利好政策。2009年3月以来，有关创业板的推出文件不断出台，对中国创业风险投资不啻于一剂强心针。过去十多年来的经验表明，中国创业风险投资业对创业板等的敏感程度较高；与创业风险投资有关的另一重要板块是 “中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让”的推广，两个板块中对创业风险投资所持股份做出支持性的制度安排值得期待。估计保险资金进入私募股权和创业风险投资领域的实施细则在今后1－2年推出的可能性也较大。　　而未来我国创业风险投资业最大的挑战来自于行业自身。对于发达国家和地区来说，目前创业风险投资业不稳定性主要来自于行业外部因素。而我国创业风险投资业总体处于成长期的初、中阶段，既易受外部因素影响，行业自身素质也是较大的挑战。假设中国创投业外部环境所具有的比较优势不会消失，那么未来该行业的主要矛盾将存在于管理资本增长过快与较低的管理水平、较少的合格管理团队之间。在创投业中，资本本身是被动的客体，只有优秀的管理团队才是主动的“灵魂”，这一关键要素供给短缺的局面如不改变，必会导致中国创业风险投资业的大幅度回调。（注：2009年2-5月，科技部、商务部、国家开发银行联合开展了“全国创业风险投资调查工作”，具体由科技部科研条件与财务司负责，中国科学技术发展战略研究院及科技部火炬中心实施。本文根据该研究院分析组《2008年中国创业风险投资业的总体状况与趋势》摘编）