创业板变脸：资金集体睡大觉 风投缺乏安全感

■《今年高交会难觅创业板》续　　今年的高交会上，“创业板概念”空前黯淡。从一片叫好到备受质疑，短短2年间创业板迅速变脸。而创业板企业，也在享受财富的光环效应下，集体面临制度大考。超募、套现、发展停滞……创业板暴露出的问题，不仅让股民失去信心，更是让投资方连呼可怕。有投资者因此认为，在创业板推出两周年之际，盘点审视创业板，是一项非常有必要的工作。　　超募　　资金集体睡大觉?　　创业板的神话，带给企业巨额财富的同时，也带来巨大的宣传效果和无形财富。　　2009年，随着第一批创业板名单的公布，深圳华测检测作为首批创业板名单中唯一的一家深圳企业而备受关注。伴随着鹊起的名声，包括华测检测在内的创业板企业也几乎都获得了盆满钵满的大笔资金，众多创业板企业都出现了资金超募现象。　　自创业板挂牌之日起，创业板资金超募就成为常态化，据W IN D资讯统计，截至上周末共有275家创业板公司实现了成功发行并上市，合计募集资金1940.065亿元，较原定计划的6 7 2 .5 6 3 1亿元多出了1267.5019亿元，超募比例高达188.46%.但另一方面，当前宏观政策收紧银根，众多企业急需资金，而众多上市企业圈来的钱却还在睡大觉，要么无所事事闲置浪费，要么买房买地挪做他用。　　根据平安证券一份研究报告显示，目前创业板上市公司有84.66%的超募资金闲置于银行。对此平安证券首席策略研究员王韧分析认为，超募资金实际上是一把“双刃剑”，目前超募资金使用效率低下使创业板公司可能正步入“破坏性成长”的歧途。　　对于华测检测，同样也面临超募的问题。华侧检测公司副总裁、董事会秘书陈砚告诉记者，华测检测总共超了两三个亿。不过这笔资金并没有“睡大觉”，而是拿出8500万元专门用于并购。陈砚坦言，公司也要拿出一部分资金建楼，不过不同于其他公司进军房地产，他们是要建立华东基地，建造特殊要求的实验室，来应对长远的发展。　　陈砚认为，资金募集本来就是一种供需关系，出现超募也证明了企业的竞争力，说明资本方对公司的未来发展看好。但陈砚也表示，企业发展还是应以主业为主，买房买地也要符合自己的需求，而不能片面进军房地产，否则将影响到公司的正常、长远发展。[page]　　套现　　高管辞职为了钱?　　超募之外，更令股民担忧的，是创业板企业集体出现的近乎疯狂的“高管套现”潮。根据深交所公告统计，去年11月1日以来，创业板高管离职公告超过170份，而且高管套现呈现加速趋势，仅今年11月以来半个月的时间里，沪深两市共有145家上市公司公告了股东减持，累计减持数量达7.58亿股，涉及金额达72.4亿元。　　记者查询发现，华测检测成为引发创业板高管离职套现风潮的首家公司。2010年，华测检测的高管纷纷离职，1月26日独立董事陈英辞职，成为创业板企业的第一位离职高管。此外6月1日副总裁魏屹辞职，6月30日副总裁聂鹏翔辞职。根据计算，这些高管可套现1 .1亿元。而随后，更多的创业板公司高管纷纷掀起离职潮，在手中持有的股票解禁后又立即套现，获得数倍乃至数十倍的投资回报。这种行为不仅为公司发展带来隐忧，也直接打击了股民的信心。　　对于华测去年的离职风波，陈砚解释说，陈英主要是因为作为知名人士，社会职务较多，而创业板企业的要求比较严格，作为独立董事必须要出席公司各种会议，而很多时候在时间上无法满足。而对于另外两位高管的离职，陈砚认为高管也同样是职业经理人，管理层离开也是因为经营理念的差异，并非完全是“高管套现”。　　对于频频发生的高管辞职套现风波，陈砚坦言这更多是个人选择。“既然制度允许，为何不可以?”在陈砚看来，这都属于正常现象，每个人有自己的选择，也是基于个人的长期发展状况来决定。他承认，一些创业板公司的确有这种高管为钱辞职套现的案例，这说明公司在当初看人时出现了偏差。但如果高管认为有更长远的利益，他自然会选择留下。　　风险　　风投缺乏“安全感”　　高交会之际，创业板刚刚走过2周年的庆典，但创业板企业暴露的问题，不仅打击了投资者的信心，也让原本疯狂追逐的投资机构望而却步。　　作为一家投资企业的负责人，深圳裕华实业执行总裁冯建武认为，在创业板两周年之际，盘点审视创业板，是一项非常有必要的工作。在冯建武看来，创业板在实际操作中，已经从最初的为成长型、潜力型企业提供更具针对性的融资平台，变成了当下快速套现、短期抛售成风的一个部分企业的“提款机”。　　冯建武认为，在创业板上市的一个客观实际就是，本应该在获得融资平台后，展现出更强大生命力和成长性的企业，却将步伐终止在了创业板上，最突出的问题就是高管套现。对于许多企业管理人员来说，快速套现的现实诱惑，极大地冲击了继续为可能的前景而奔波劳碌甚至承担风险的坚持。　　“我们今年投资项目中，没有一项是与在创业板有关的。”在对创业板的采访中，多位从事项目投资的企业负责人均表示，当下暂时不会考虑关注创业板上市企业，冯建武表示，一方面，他们本身的投资重点就不在此类企业，另一方面，创业板两年来的各种表现，也让他们“心存顾虑”。　　而深圳另一家从事了多年风险投资的企业老总马先生则直言，在投资创业板企业上，自己获利有限，“问题在于，创业板并没有成为企业再发展的‘动力’……企业融资、扩大再生产、效益提高、分红、吸引更多股东，似乎这样的价值在创业板并没有得到展现。”此外，在他看来，创业板的上市审查，很多时候，已经形式大于内容。“市场应该有一个规则，并且大家都能够遵守的规则，这样你加入进去才会有安全感。”　　应对　　先行先试退市制度　　针对创业板当前出现的种种问题，上周五证监会有关负责人表示，退市制度改革将在创业板探索试行，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等六个方面对创业板退市制度进行完善。记者就此向深交所了解到，目前深交所正在展开调查和探索，将尽快推出这一制度，进一步完善当前的证券市场制度。　　尽管创业板暴露出种种问题，但深圳大学经济学院经济学教授钟坚认为，创业板对资本市场的健全具有重要的意义，对深圳也具有极大的意义，大大巩固了深圳作为国内金融中心的地位。创业板推出至今约有两年的时间，目前出现了高管离职套现、融资没有得到有效运用等问题，需要在实践中摸索解决，监管部门对于出现的过度包装、造假问题更要加强监管，提高违法的成本，使市场投资者可以分享上市企业的发展利益。　　对创业板推出以来出现的资金超募、高市盈率、高管辞职套现、业绩变脸等行为，中国社会科学院金融研究所
金融发展室主任易宪容指出，不能够单独地把问题归结于创业板，从整个资本市场的角度，主板同样存在许多的问题还未解决，只是由于创业板上市企业的某些特殊性，一些问题被放大了。监管部门应该从整个资本市场的角度来看待创业板出现的问题，主板、中小板和创业板的很多问题本质上是类似的。