大摩给予巨人网络增持评级

美国东部时间8月19日19:23(北京时间8月20日7:23)消息，摩根士丹利分析师季卫东发表投资报告，给予巨人网络(NYSE:GA)“增持”(Overweight)评级，并将巨人网络行业展望评级定为“有吸引力”(Attractive)。　　巨人网络2009财年第二季度销售额环比减少3%，为人民币3.64亿元(下同)，与摩根士丹利预期持平，每股美国存托股份(ADS)收益0.99元，较摩根士丹利预期高出10%，原因在于流通股数量减少。　　摩根士丹利认为，巨人网络的利好因素是：1)ARPU(每用户平均支出)环比增长0.1%，
同比增长5%；2)巨人网络2009财年第二季度净现金储备为7.37亿美元，占其资产总额的80%多，占其总市值的40%多，是中国互联网和传媒领域比例最高的企业。　　摩根士丹利认为，巨人网络的利空因素是：1)APA(活跃付费用户)环比减少3%，同比减少32%，为120万，原因在于缺乏新游戏及营销活动减少；2)巨人网络第三季度销售额预期为3.10亿元到3.45亿元之间，即环比减少5%到15%，这是由于“宝藏盒”(treasure box)功能关闭所致，摩根士丹利预计，该功能约占巨人网络总销售额的10%左右。　　摩根士丹利认为，由于巨人网络净现金储备占其总市值的超过40%，因此按照现金流量折现法计算，10.6美元的股价仍有40%左右的上涨空间。另外，巨人网络在今后12个月内将有8款新游戏发布，位居中国网游企业第一位。　　巨人还开展了两项旨在加强游戏开发的措施：1)在发布6个月后，“赢在巨人”创业项目已经投资了5个网络游戏团队。2.5D休闲式MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)《我的小傻瓜》已于6月开始封测，另外一款2.5D的MMORPG《仙途》也将于2009年第四季度开始封测；1)为了激发巨人网络内部的企业家精神，除《征途Online》团队外，巨人将每个研发团队都分拆成一个独立的公司，并允许其团队成员持有新公司49%的股份。摩根士丹利认为，此举将更好地激励研发团队生产新的“拳头产品”。(书聿)