华友收购一波三折：成功就是折腾出来的

“成功就是折腾出来的”。这么有智慧的话不是我说的，是欢乐传媒总裁董朝晖说的。甚至董朝晖也不是这句话的原创者，按照他的说法，这句让他“感受非常深”的话是贝因美的老板说的。　　结合董朝晖说这句话的背景，此话可以分为两部分来理解：先是“成功地折腾”，然后保不齐、说不定、没准儿就能“折腾出成功”。　　按照董朝晖的说法，他的“折腾”也就是与华友的接洽早在大半年前就开始了，只是“迫于华友世纪一直没有与BPOL展开实质性的谈判，也没有对其要约做出回应，才公开宣布要约收购”。　　华友和盛大据说进入到了尽职调查阶段，但未雨绸缪的董朝晖已经开始为华友六
七月份预计召开的股东大会做准备。在他的筹划中，华友和盛大即使最后达成协议，他仍然有翻盘的机会，因为“按照美国证监会要求，一家上市公司要进行重组或合并的重大变革，必须要召开股东大会，在召开股东大会之前，SEC（美国证监会缩写）规定必须有30天的公示期，上市公司必须把所有交易的条件、细节全部公布出来。在这30天内，如果有第三方开出更好的方案，将会通过股东大会投票表决最终选择哪个方案。”董朝晖对媒体展示的不仅是自己丰富的财务知识，更是“折腾到底”的决心。　　为什么又是华友？除了被并购的消息，这家公司只有发布亏损年报的时候才会出现在媒体上。虽然业务乏善可陈，但资本市场从来没有忘记过华友世纪，不仅仅因为它
纳斯达克上市公司的身份，还有它账面上几乎和目前公司市值相等的5947.3万美元现金（据华友2008年财报）。连新华都集团总裁唐骏都说并购华友是白捡一个壳资源。　　在董朝晖提出要约收购之前，华友的股价已经跌落到1.5美元，但BPOL给出的3.5美元收购价并不是做慈善。以3.5美元的报价计算，华友的市值为7654万美元，BPOL收购51%股份需要3904万美元，加上BPOL提出的以董朝晖为首的团队替换现有管理层的条件，也就是说BPOL以不到4000万美元的代价不仅拿到了一个壳资源，还有可支配的近6000万美元现金。作为占BPOL20%股份的单一大股东，董朝晖个人的代价是800万美元。与此同时，董朝晖清晰地表示如果收购成功，将用现有资金在娱乐业大举并购，而他个人持股60%的欢乐传媒当然也名列其中。　　董朝晖迷上的是资本市场的数字游戏，他称之为“财务技巧”。另一个表现这一技巧的是51%的收购比例。华友吸引资本市场的除了现金，它的股权也非常“难得”的分散，最大单一股东持股仅为12%，所以据说BPOL之前提出的收购比例仅为30%——以最小的代价换取最大的利益。而盛大给出的收购价虽然不敌BPOL，但收购比例达到80%——这不仅是如董朝晖所说能让大股东更多地套现，也是盛大所代表的另一种资本的态度。　　董朝晖对媒体说收购华友的过程“很快乐”，不仅能锻炼“用什么样的财务技巧获得一个公司的控制权”，还看到了“资本的力量”——“（华友）CEO是在毫不知情的情况下被大家表态要求离开，这很像一部电视剧，这个过程我真的很享受”。现在，据说已经有一些华友的股东准备发布联合声明，弹劾华友现管理层和出售协议。董朝晖也说，盛大华友的并购案如果处理不好，“后续故事将会很多”。作为媒体，我们总是喜欢更离奇的故事，但对华友世纪而言，故事越离奇，它的命运也会越叵测。