被孤立的拍拍贷：因不垫付逾期欠款陷窘境

高谈[ 作为国内首家网贷平台，拍拍贷本具有先发优势，但却因为特立独行的“不垫付逾期欠款”模式，而陷入窘境 ]“对所有网贷平台而言，坏账的风险从来不会消失，这些风险在投资人身上，而网贷平台承诺垫付之后，单笔借款风险被人为消除了，它去哪里了呢？积聚到平台身上。”国内首家网贷平台拍拍贷原本可能运用其先发优势迅速将对手抛在脑后。然而他们现在却似乎陷入了窘境。被孤立的拍拍贷国内首家网贷平台拍拍贷刚刚收到红杉资本的投资，这也是除宜信而外，网贷界收到的第一笔知名风投的投资。拍拍贷CEO张俊表示不能透露具体的投资金额，但是该笔投资额大大低于此前媒体报道的2500万美元。就在拍拍贷刚刚传出被知名风投红杉资本投资之后，拍拍贷似乎并未通过这则消息“提振市场”，一些投资人仍然坚持着“投什么不投拍拍贷”的原则。拍拍贷在网贷业内有着许多的光环——国内首家成立的网贷公司；活跃用户数量在网贷平台中名列前茅；由国内名校毕业生创立；得到知名风投的投资。不过，目前拍拍贷似乎陷入窘境——交易量赶不上那些后来居上的平台，这直接导致拍拍贷的营业收入大幅落后。作为第一家成立的网络贷款平台，拍拍贷本来有着巨大的先发优势，按理来说，应该拥有巨大的交易量和众多的粉丝。而目前的情况是，拍拍贷自己测算的每月交易量为5000万元人民币，第三方通过数据抓取得到的交易量是每月1500万元左右，而晚于拍拍贷成立的几家网站目前的月
成交量都超过了1亿元。为什么2007年成立的拍拍贷原本应该拥有的先发优势却没在成交量上显现？这和一个行业规则有关——就是网贷平台是否垫付逾期欠款。目前的网贷平台，除了拍拍贷之外，几乎都承诺：一旦投资者借款出现逾期，网站将垫付本息。而在主要的网贷公司中，拍拍贷是唯一一家不垫付本息的网站。换句话说，如果把网贷过程比作在网站上购买理财产品，大多数网站提供的都是保本型产品，而拍拍贷则提供非保本产品。并且现在的情况是，非保本产品和保本产品的收益差不多，那也就不难理解为何大量的投资人涌向承诺垫付的网贷平台了。网贷发展之初，2007年首家网贷平台拍拍贷成立，其创始人致力于做一个“纯粹的平台”，平台只充当撮合职能，而风险由投资者自行承担。不过此后相当长的时间内，这种“纯粹平台”一直处于尴尬的境地，投资人只敢尝试性地投入几千元钱，就再也不敢追加筹码。直至2010年红岭创投成立，从成立一开始红岭创投就承诺一旦投资人借出的款项出现逾期，便由平台全垫付。这一措施使得红岭的交易量在短时间内迅速发展壮大。而更让拍拍贷陷入被孤立境地的是，在此之后，几乎所有的平台都承诺垫付本金。这其中包括后来居上的人人贷，以及有着强大股东背景的中国平安旗下的陆金所和戴志康所控股的证大集团旗下的证大e贷。“垫付”是一着好棋？对于拍拍贷来说，不为投资人垫付甚至成为企业原则一直被贯彻，至于这一招究竟是一着臭棋还是一着好棋还没人敢断言。一位拍拍贷的老投资人，在投资拍拍贷两年多之后决定从拍拍贷“撤离”。“我现在投资很多平台，但是从没想过要回拍拍贷。”投资人老H告诉第一财经日报《财商》。“我从2009年开始投资拍拍贷，但是始终没有敢多投入。我两年时间投了4000元一直滚动，两年来累计赚了1000元左右。2012年初产生了2000元的坏账，但是坏账产生半年了依然没能收回，我从此就离开了拍拍贷。”老H告诉记者。在老H看来：“当初我在拍拍最多就放过6000元，现在随便都几十万，这就是保本和不保本的差别。”张俊在一次记者见面会上提供的数据也能够验证老H的说法，据张俊透露，目前拍拍贷投资人的人均投资规模大致为2000元；而借款人的平均借款规模也较小，大致为8000~9000元人民币。和老H一样的人还有很多，他们是网贷的首批尝试者，通过拍拍贷认识了网贷行业，一旦他们熟悉了投资流程后就离开了拍拍贷。说到这里，一些投资人几乎要认为拍拍贷岌岌可危。但是另一组数据则能提供更加全面的信息。“通过数据分析，拍拍贷的活跃用户数量确实是目前网贷平台中最多的。”网贷之家负责人徐宏伟统计数据表明，拍拍贷的每月活跃用户数超过6000人(活跃用户指那些投过一次或者一次以上标的的投资人)。而拍拍贷的竞争对手的每月活跃用户甚至连它的一半都不到。这其中可能的原因是，由于拍拍贷平均单笔借款规模在1万以内，倒逼拍拍贷投资人的单笔投资金额非常小，也使得这些人自然会更加频繁地交易。总之拍拍贷不垫付这着棋，加上拍拍贷单笔借款规模远远小于其他平台带来的直接影响就是，拍拍贷的借款人、投资人都呈现出高度分散的特点。垫付与不垫付：谁活得更远“其他平台单笔贷款可能就是100万元，所以
它们的交易量理所当然地超越了拍拍贷，但是拍拍贷在平均单笔借款规模1万以内的情况下，依然可以做到今天的交易量，说明我们积累了很多的客户资源。”拍拍贷的品牌总监朱长城告诉记者。其实，拍拍贷高管并不讳言“不垫付”给他们带来的冲击：“的确，一些投资人从拍拍贷离开，但是仍然会有很多投资人留下来了，我们一直在坚持做一个纯粹的平台。”张俊告诉记者。而之所以让他们坚持这么做的原因在于拍拍贷的一套经营理论——至今为止，互联网企业中真正盈利的都是纯平台企业。这其中，聊天的平台是腾讯；购物的平台是淘宝。不垫付确实让拍拍贷损失了一些做大交易量的机会，不过这种模式的确有助于降低网站成本，并提高投资人的风险意识。一位业内人士告诉记者：“对所有网贷平台而言，坏账的风险从来不会消失，这些风险在投资人身上，而网贷平台承诺垫付之后，单笔借款风险被人为消除了，它去哪里了呢？积聚到平台身上。”对拍拍贷来说，做一个“纯平台”才可能最大限度地降低网站运营风险。而他们试图通过投资者教育来让投资者自主把控风险。“一旦网贷平台承诺垫付本息，那么投资人就会闭着眼睛投标，而所有的审核工作都让平台进行显然是不可行的。”不过，一些投资人也对这种说辞提出异议。“网站才是真正接触借款人的，他们掌握了更多的借款人信息，并且他们比投资人更加专业，如果平台尚不能做好审核工作，一般投资人怎么能做到呢？”老H告诉记者。一些业内人士对网贷不垫付的模式十分悲观。老H告诉记者：“现在的情况是，在垫付已经成为行业规则，特立独行的拍拍贷还能坚持多久？ ”网贷平台：两位投资者的不同选择比起网贷平台是否保本保息，投资者更应该关注的是平台的实际风控能力高谈老H的所有资金都投资于承诺保本的网贷平台，而老Z的资金则全部投在不保本网贷平台。老H和老Z的投资风格差异很大，但是他们同样盈利了。老H：非保本不投入老H是拍拍贷最早的一批投资者，早在2009年，老H就开始在拍拍贷上投资。但是，随后不久老H就离开了拍拍贷。理由很简单——一旦产生逾期欠款，拍拍贷不垫付本金。如果把投资人通过网贷借款给他人比作购买理财产品，那么不垫付的网站提供的是浮动收益产品，而垫付的网站提供的是保本保息产品。一般而言，承诺保本的产品更加稳定，但是收益更低，而收益浮动的产品不确定性大，但是收益高。在网络贷款中，利率是借款前就固定的，拿现在的各平台利率看，不垫付的网贷平台的利率并未更具优势。在成立较早的平台中，拍拍贷借款利率(不扣除交易费用和坏账)为18%，高于人人贷和红岭创投，与有着强大股东背景的证大E贷基本持平。但是，投资于拍拍贷的投资者还要扣除坏账不能回收的成本，并且，由于拍拍贷上的借款标的平均借款期限较长，最短期限均长于3个月，投资人还要承受更大的流动性风险。“我在拍拍贷上一共就投入了不到5000元钱，因为不保本，始终不敢加大投入，而现在仍然有2000元坏账已经逾期半年没能收回。这件事儿可以说是我离开拍拍贷的导火索。”老H告诉记者。在老H的投资经历中，由于平台不保本，每投资一笔，心里都是七上八下的：“我们又不是开放贷公司的，怎么可能要求投资人自己控制风险呢？再说，投资人只能通过平台提供的资料找到蛛丝马迹，那么谁来保证这些资料的真假呢？现在的平台都保本了，坚持原来的不保本政策肯定就不行啦。”其实，在各个平台都推出了保本政策，但是和其他网站承诺一旦逾期超过1~7日马上垫付本息不同，拍拍贷并不承诺单笔贷款保本，而是在满足一定条件下，偿还亏损部分。要得到赔偿得满足三个条件：(1)通过身份认证。成功投资50个以上借款列表(同一列表的多次投标视为一次)。(2)每笔借款的成功借出金额小于5000元且小于列表借入金额的1/3。(3)满足上述条件后，若满足条件列表的坏账总金额大于收益总金额时，拍拍贷将在3个工作日内赔付差额。“达到这些条件的人太少了。而且操作也太复杂了，要是投个100万，每一笔小于5000元，那至少得投200次啊。”老H告诉记者。而拍拍贷的高层告诉记者：“这种设置主要是为了传递分散投资的理念，帮助投资者提高他们自己把控风险的能力，其实完全按照这几个条件投资，亏损的可能性很小。”老Z：是否保本不重要那些保本保息的网贷平台收益不比不保本的差，那么为何要投不保本的网站？不过，一些投资者的确选择投资于非保本平台，否则拍拍贷的每月投标客户数也不会是网贷中最高的了。老Z就是坚定的拍拍贷投资者。在2010年8月开始接触网贷。并且作为IT从业人员的老Z，拍拍贷创始人顾邵峰曾经在微软安全部门的履历也让老Z觉得更加放心。拍拍贷的CEO张俊和CTO顾邵峰是上海交大通讯工程系的同班同学。其核心团队成员也大多是上海交大前后几级的同学，精英化的背景确实让拍拍贷具有不小的明星效应。对老Z来说，他最看重的并非是是否保本，而是平台的运作是否规范，生意是否能做长久。“并且投资于小企业贷款对我来说是准备长期投资的，我更关心的是一个平台能否长久生存，操作是否规范。否则不断转换平台就非常耗费成本，每个平台的风格都不相同，适应一个平台就很耗时间。”老Z告诉记者。保本产品风险低，这个逻辑看上去很吸引人，但是它隐含了很多条件。保本平台实际上是把坏账风险交给平台承担，一般采取平台自身审核借款；而不保本平台是让投资人自己承担坏账风险，是由投资人和平台共同审核借款。那两者可比较的前提是：第一，平台审核借款不会产生道德风险。因为做大交易量有利于平台增收，平台可能有放松审核的倾向。第二，两种平台的运营能力差不多，在技术安全性上差不多，因为网络贷款是通过网络交易，一家在网络安全上投入甚少的网站也是不值得投资的。总之，重中之重并非网站是否承诺保本，而是网贷平台实质的风控能力，只有网站建立一套可行的风控体系，才能帮助投资人从根本上降低风险。一开始，老Z也不赚钱。“尤其是在2010年下半年的时候，很多人反映从拍拍贷款并不赚钱，我也产生了一些坏账。那时大概每赚100元会产生50元的坏账，但是或许是随着平台本身审核经验的提升，或许是经济转好小企业情况也转好，总之今年的坏账更加稳定了，大概每赚100元有10元的坏账。但是我之前的一些坏账有的在今年得到收回。”老Z告诉记者。不过，在这类不承诺保本的网络平台上投资，分散就成了最大的原则。老Z最多的时候有50万元投入在拍拍贷中，目前有30万投入，两年多以来，扣除坏账，老Z的盈利有12万左右，由于投资金额经常变动，我们很难计算老Z这些年来的收益率。老Z告诉记者，投资网贷的秘诀一是分散，二是长期滚动。“我一般的单笔投资金额是200元到3000元不等，手上钱多的时候就把单笔标的调大，钱少的时候就把单笔投资额调低，尽量做到分散。以防止单笔借款额过大一旦发生风险就没有挽回的余地。”老Z告诉记者。