YY流血IPO：估值6亿美元低于上一轮私募融资

低于最近一轮私募融资估值欢聚时代估值6亿美元或年内赴美上市欢聚时代(多玩YY)离赴美上市的步伐又近了一步。按照其向美国证券交易委员会提交的文件显示，欢聚时代拟上市发行780万股，计划融资8190万至9750万美元，初步设定发行区间为10.5到12.5美元。根据该文件计算，多玩YY的市值或将达到6亿美元。资料显示，欢聚时代今年前三季度营收5.5亿元，净利润5595万元。其中，营收较去年同期增长168%。此外，欢聚时代从2011年第四季度开始已连续三个季度实现盈利，净利润依次为402.5万元、352万元、1729.5万元，三个季度净利润复合增长率达62.5%。5G咨询创始人洪波认为，从营收架构来讲，欢聚时代与腾讯极为相似。目前，欢聚时代的主要营收来自在线游戏、YY音乐、广告三个方面，主要平台包括YY、YY.com、Duowan.com。2012年上半年，多玩在线游戏收入占整体营收的46%，YY音乐占29%，在线广告占15%。而腾讯在提出开放平台战略之前，游戏收入占腾讯整体营收的50%，除游戏之外的QQ虚拟交易业务占30%，在线广告收入占7%，此外移动业务占13%。主要平台包括QQ、QQ.com和QQ游戏门户。不过，与腾讯游戏的增长强劲不同，欢聚时代的主营业务在线游戏付费用户从2011年第四季度开始缩减。欢聚时代的未来风险还包括可能面临的政策不确定性。比如YY群组、房间等产品设计。而如果砍掉群组、房间等功能，就会削弱YY的产品黏性，让YY失去它最吸引用户的地方。不过，据知情人士向《第一财经日报》透露，欢聚时代最近一轮私募融资估值为10亿美元，高于此次6亿美元的上市估值，这也意味着欢聚时代将“流血”上市。据投资圈内人士透露，欢聚时代的估值问题也曾令一些投行十分犹豫。有消息显示，欢聚时代此前曾找高盛作为主承销商，但因欢聚时代方面坚持以10亿美元的价格为底线，高盛最终无奈退出。而目前摩根士丹利的加入，也是在最近数月的事情，也因此花旗和德意志银行寻求联手合作才得以敲定。如果上市成功，欢聚时代将成为今年下半年国内TMT公司赴美上市第一例。启明创投合伙人童士豪表示，无论怎样，欢聚时代的上市都将对其他中国公司的上市起到促进作用。