乐视网2个月市值蒸发140亿 董事长姐姐减持精准踩在股价高点

乐视网2个月市值蒸发140亿 董事长姐姐减持精准踩在股价高点谷子地没有听到集结号，但乐视网的股东们却听到了。1月29日，乐视网发布公告称，贾跃芳女士于2014年1月23日至28日，减持1100万股。此次减持套现约5.44亿元。贾跃芳是乐视网董事长贾跃亭姐姐，也是乐视网前高管。贾跃芳的减持精准踩在乐视网股价的高点上。其中1月27日，乐视网还创下55.50元的新高。也正是从这时开始，乐视网的股价便踏上下坡路。截至4月2日收盘，短短两月乐视网市值蒸发约142.2亿元。即便在3月22日，乐视网公布2013年营收与利润双双增长的利好，仍未能提振股价。相反，嘉实优质、广发聚瑞等机构还选择减持出逃。业内人士分析，乐视网的实际运营情况或许没有其财报
那么靓丽，财务报表不过是被资本市场绑架了，参考价值较低。面对急转直下的股价，有投资者质疑，“乐视网上市至今确实曾给
众多投资者带来欢乐，但如今又拿什么回报股东？”对此，中国经济网记者致电乐视网资本运营部，并按其要求发去采访函，但截至发稿前，未收到相关回复。大股东减持成股价杀手不知贾跃亭可曾想到，姐姐贾跃芳的减持会成为乐视网的股价杀手。1月29日，乐视网发布公告称，贾跃芳女士于2014年1月23日至28日，减持1100万股，占公司总股本的1.38%。本次减持后，贾跃芳
持股比例从6.27%下降到4.89%，套现约5.44亿元。贾跃芳是乐视网董事长、实际控制人贾跃亭的姐姐。贾跃亭持有乐视网股票371,857,000股，占总股本比例的46.57%。第二大股东贾跃芳减持前持有50,034,600股，占总股本比例6.27%。减持后，贾跃芳仍然是第二大股东，只不过已不再是持股5%以上的股东。有意思的是，去年12月11日，乐视网公告称，公司收到控股股东及实际控制人贾跃亭的承诺函，基于对本次交易完成后公司未来运营和发展的信心，贾跃亭承诺在本次交易股份发行完成之日起12个月内不转让其所持
有的公司股份，由于乐视网送红股、转增股本原因而增持的上市公司股份，亦将遵守此限制。虽然严格来说，贾跃亭并没有爽约，但其姐姐贾跃芳的减持仍疑点重重。在其减持前的一段时间里，乐视网连发利好消息，股价三度涨停；而贾跃芳的减持从1月23日开始，但直到29日，乐视网才发布公告。贾跃芳分别在1月23日、27日、28日三天减持。23日，乐视网一路冲高涨停。27日，乐视网甚至创下两年来55.50元的新高，数据显示，贾跃芳当天减持400万股，套现约2亿元。“如果能拿这些钱去做与上市公司有关的事情，
肯定影响非凡。的确这是乐事网自己的自由，但如果连大股东都不能做到，那乐视网又是否值得我们去投资？”一位投资者称。“这是明修栈道暗度陈仓。在23日当天，乐视网股价一路冲高最终涨停，贾跃芳选在此时撤退，套现动机明显。换句话说，这是套利的最好时机”，一位业内人士分析，“前几日，乐视网利好不断，公司29日才发布公告，疑似是为贾跃芳的减持打掩护，既推高了股价实现套利最大化，又让这一消息不那么容易成为市场焦点。有业内人士表示，在互联网圈贾跃亭是资本运作的高手，并以会讲故事，善于包装著称。这一次的故事
同样精彩，一年前身为高管的贾跃芳辞职就已埋下伏笔，而在一片利好消息中，贾跃亭或在为姐姐减持打掩护。独立财经评论员邹光祥也
认为，虽然没有确凿证据，但仍存在贾跃亭掩护姐姐减持的可能。大股东减持背后或许有两种考虑，一是乐视网上市后市值已高达380多亿，但显然其目前业绩暂难与之匹配，大股东或出于悲观预期套现；二是为了给资本市场讲好故事，乐视网需要不断的扩张、做大做强，这就需要大量资金支持，大股东套现可能是为了给公司输血。值得注意的是，1月29日，乐视网发大股东减持公告的同一天，公布乐视网信息技术(北京)股份有限公司于 2014 年 1 月 27 日与乐视控股(北京)有限公司签订了《出资协议书》，双方拟分别出资，共同设立“乐视体育文化产业发展(北京)有限公司”(暂定名)、“乐视云计算有限公司”(暂定名)消息。资本市场无疑是敏感的，在贾跃芳减持1100万股后，乐视网股价开始急转直下，从1月27日创下55.50元高点，至4月2日以37.69元收盘，乐视网市值蒸发142.2亿元。“乐视网大股东的减持，为乐视网股东们吹响了集结号，许多股民可能因为大股东减持而看空这只股票，
纷纷出逃，导致股价下跌”，一位投资人士称。乐视网估值神话背后3月22日，乐视网公布的2013年年报显示，去年营收23.61亿元，同比增长102.28%；净利润为2.55亿元，同比增长31.32%。但在业绩利好的背景下，机构们对于其前景却出现分歧，景顺长城、华夏基金继续加仓，嘉实优质、广发聚瑞则选择减持。中投顾问文化行业研究员沈哲彦表示，从机构投资者对乐视的预期发生分歧
来看乐视网的实际运营情况或许没有其财报那么靓丽。乐视建造的“平台+内容+终端+应用”生态模式曾引发了投资者的无限遐想，受到资本市场热捧，市盈率超过100倍。然而这终归是故事炒作成分较大，乐视的生态模式目前尚未给公司带来可观收益，而且暗藏巨大风险，其财务报表不过是被资本市场绑架了，参考价值较低。一方面，乐视网将其研发投入进行了资本化处理，虽然这符合当前的会计准则，
但是这笔费用占了公司净利润的87.17%，如果将研发投入保守处理计入费用，净利润将急转直下；另一方面，总营收23.61亿元，其中应收账款9.5亿元，最后经营现金流量量居然达到1.76亿元，这有些让人出乎意料。此外，乐视有26.4亿元的无形资产，其中版权费一项就占到23.4，系统软件和非专利技术可以忽略不计。乐视网的版权摊销模式也让人担忧。沈哲彦称，其版权费主要来自电影和电视剧，这就涉及到摊销问题。它的摊销原则是按照购入版权的授权期限摊销。版权购买期限一般是3~7年，摊销也是直线摊销，但是实际上收入主要是第一年，剩下的时间收入会大幅降低。把购买的影视剧作为成本，而不是无形资产才能体现乐视网真正的财务状况。几年后版权卖不动了，但是摊销还要继续下去，公司只能依靠资本市场不停地融资。总体而言乐视网的利润质量不高。中投顾问研究总监郭凡礼也认为，乐视网营收增速和净利增速相差巨大，这本身就值得怀疑。事实上，超级电视烧钱，超级电视不但硬件不赚钱，而且公司还搭进了大量广告资源。如果将超级电视在乐视网上的广告计算成成本，超级电视目前亏损惊人。公司新增加的一项栏目目前还处于培育期，虽然带来较多广告，但是成本投入更高。此外，乐视版权分销收入继续下降。目前乐视的处境十分艰难，若后续融资不顺，资金链岌岌可危。在整个视频领域，乐视网的估值显得“鹤立鸡群”。据虎嗅网称，A股传媒娱乐公司中，百视通市值397亿，市盈率60倍；电广传媒市值200亿，市盈率37倍；博瑞传媒市值123亿，市盈率36倍。乐视网以135倍市盈率力压群雄，市值达到346亿元。海外市场上，视频网站老大优酷土豆于2月28日发表合并以来第二份年报，营收30亿，净亏损5.8亿，市值折合人民币约300亿元。“这不禁让人质疑在国内、国际资本市场上，乐视网较那些比它流量更大(优土)、更赚钱(百视通)、更娱乐(电广、博瑞)的公司估值都高，凭什么？”，一位业内人士分析。“评价一家网络公司起码的参照值拿它的流量与同类公司比。乐视网流量是优土的一半，如果在同一资本市场中乐视市值应为优土的一半。就算考虑中美资本市场的差异同，乐视网的估值还是高了点”。