摘要： 在认识张首晟教授之前，完全无法将科学家与风险投资联系起来。就像知道Paul Graham之前，你无法将黑客与画家联系起来一样。 张首晟教授在物理界的学术成就在今年获得富兰克林奖章
在认识张首晟教授之前，完全无法将科学家与风险投资联系起来。就像知道Paul Graham之前，你无法将黑客与画家联系起来一样。
张首晟教授在物理界的学术成就在今年获得富兰克林奖章后几近登顶，2007年，张首晟发现的“量子自旋霍尔效应”被《科学》杂志评为“全球十大重要科学突破”之一。基于他对拓扑绝缘体和量子自旋霍尔效应的开创性研究，张首晟已包揽物理界几乎所有重量级奖项。他的导师杨振宁说过，“对他来说，获得诺贝尔奖只是时间问题”。
但是张首晟教授没有坐等荣誉的到来，而是跨界进入了一个全新的领域。2013年张首晟教授与谷安佳博士联合创立丹华资本，意在以斯坦福大学为核心，专注于投资美国最具颠覆性的创新科技及商业模式，连接美国的创新与中国市场。“丹”既代表斯坦福（又译为史丹福），又有“赤子丹心”之意，“华”取自中华。
YC现任掌门人Sam Altman在斯坦福的“How to Start a Startup”的第一课讲到，创业有30%可以通过学习获得，剩下70%是看天时地利人和。许多投资界前辈也不止一次强调，投资更像是一门艺术，没有可复制的成功。所以我们也看到投资界每隔5年，或多或少地会有一次洗牌，新的基金总有机会胜出。
投资是一种市场导向的行为，你下注其实不是团队，不是产品，而是自己的预期，早期投资的风险与随机性之大导致了较高的失败概率。这个与科学需要严谨的演绎推理，进而能够预测并验证的思维方式貌似是完全相违背的。用科学的思维做投资，意味着需要有一个普适性的原理作为投资的方法论，正如欧几里得的《几何原本》中的公理，依旧能在千年之后指导近代政治家和思想家起草《独立宣言》。
富兰克林，正是作为科学家、企业家、思想家、政治家，作为《独立宣言》起草者之一，用科学的思维建国，用科学的思维治世。如果科学原理可以治国，为何不可指导投资？富兰克林精神与事迹不仅从小鼓励了张教授在科学上的追求，也启发了张教授用科学思维做投资的信念。风险投资对投资人最高的要求，便是要有“活在未来”态度，这其实是科学家们最擅长的思维方式。
张教授在获奖感言中有一段话让我感动 “求奖章能使富兰克林的精神在我求知路上时时相伴。科学的人生充满着探险的浪漫，科学家的社会使命远远超过科学本身。不求生命无尽，只求一生贡献” 。作为科学家，为何要创办风险投资基金？丹华资本的投资哲学有哪些？科学投资的原理是什么？下面让我们和张教授一起，聊聊他对科学，对投资，以及对未来的看法。
张首晟教授与谷安佳博士合影
首先恭喜张教授荣获富兰克林奖章！作为一名 “物理学家”，在探究宇宙的复杂性与物质的同一性之余，怎么会想到做投资的呢？
张首晟教授：首先富兰克林一直是我的偶像。他作为科学家、政治家、思想家、企业家、政治家，作为《独立宣言》起草者之一，做的很多事情看起来毫不相关，其本质却是相关联的。当时美国是逃亡者聚居的殖民地，在独立战争的初期得不到任何的帮助，富兰克林正是利用自己在科学上的盛名，在外交上赢得了法国的支持。他作为一个政治家，贡献了《独立宣言》最重要的一句话 “We hold these truths to be self-evident” （我们认为这些真理是不证自明的），即是说治国也要科学性的第一性原理，要有一种普适性的不言而喻的法则来指导国家与法制的建设。《独立宣言》下制定的国家体系一用就是几百年，发扬光大了三权分立的思想，还成为了现代政治的经典模板。如果科学原理可以治国，为何不可指导投资？
另外我早年的也有不少天使投资的经验，当年VMware的创始人Diane Greene 和Mendel Rosenblum就是我家的邻居。我们两家小孩聚在一起踢足球的时候他我说聊起他的公司VMware，我也十分感兴趣，觉得公司很有发展空间，这样我就成为了它的早期投资人。其实物理学和计算机学紧密相关，很多计算机科学里面的算法也是从理论物理学里衍生而来。像Google的Page Rank的算法，表面上看起来非常复杂，却最终可以归到一个数学公式上，而这个数学公式在物理学里也被非常透彻的研究过。如果我当年知道了Page Rank和它背后的数学原理，我肯定毫不犹豫的投资和支持这两位初出茅庐的学生。这更加坚定了我通过科学思维做投资的想法。我也深信，用更开阔的视野看世界，能使我的教学和科研更上一层楼。
很多国内的小伙伴知道教授您只知道 “科学家”这个身份。很少人会把“科学家”和“投资者”联系起来，不知道做科研，与做投资的相似和不同之处在哪里。物理学家往往更能够看到事物的本质和同一性，投资也是一场和不确定性博弈的游戏，能和我们说说教授您作为一个物理学家的投资哲学么？
张首晟教授：人类现在碰到的最大的问题就是知识体系是呈树状迅速发展的，树越长越大人类的知识越来越丰富体系越来越繁复，但是问题是不同分支不同领域的知识，想要互相关联沟通起来非常困难，个人对体系内的知识的了解越来越深入，但是对于跨领域的了解却甚少。中国有句古话“隔行如隔山”，这也正是我们时代的挑战，也是我们时代的机会。科学的准则就是要回到原点，一旦我们能回到根，或者是几个重要的节点上，我们就能把上面的枝叶都看清楚，这个就是我们时代的机会，特别是富兰克林这类人才的机会。
在硅谷一个最好的例子就是Elon Musk。同样学物理出身的Elon Musk曾经说过：“我用物理学的思维来解决所有问题，物理教会人们用第一性原理而不是简单的类比来推理和思考。”物理学的思维框架引导他在短短的20年里，先后创立了互联网支付公司PayPal、航天技术公司SpaceX和电动汽车公司特斯拉。他做的这些东西看起来完全无关，但这就是科学的deductive的过程。我们为什么崇敬爱因斯坦，正是因为 E=MC2可以解释小到原子大到宇宙的原理。
在我们这个时代，我认为能看懂知识体系间本质的人，可以抓住无数的机会。这个就是科学赋予我们的deductive thinking（演绎推理）。所以我们的哲学就是利用科学的思想做投资，这个思想是要寻找既满足简单、普适这两个特点的技术与产品。同时可以让我们看到不同领域之间的关联，可以给我们的投资组合企业带来他们都看不到的协同力，可以真正抓住来自这个时代的源动力。
但是教授您不觉得投资与科学的思维在某种程度上是相违背的么？首先投资的结果基本是不可能被预测和论证的。就好像我们永远无法通过建模完全预测股票的走势。但是科学要求的是严格的论证然后通过论证结果预测未来。投资的过程是被无数随机因素所左右的，也正是因为这个投资在很多时候都是投机的行为。但是科学是完全不允许一点点投机存在的。
张首晟教授：科学有两大方向，一个是要把各种形态的物质，分解到最最基本的组成部分。另外一个是用这些最基本的组成部分，构造出物质不同的态。譬如我得奖的这个发现，就是发现了电子的一个新的态。但是这个是一个非常难的过程，是一个超大数据的演绎推理的过程。譬如我手上这杯水，里面大概有10的23次方个水分子，如果你要我去预测每个分子的运动轨迹，这个是不可能的。但是我们知道里面每个分子都在做随机的布朗运动，但是当分子很多很多的时候，在统计学原理下，他们会产生一个新的规律。所以我们可以预测水在不同环境下的态，知道冰和水是同一种分子的两种不同的物态。
这也就是投资里投资组合的一个概念，如果只投一个公司，肯定很难成功。但是如果你有一个投资组合的搭配，你可以合理对冲预期回报和风险大小。但是我们的投资组合的方向不是随机的，投资组合是建立在我们对这个知识大树的理解上，我们要有足够的vision，去选取我们认定的可以成长的分支，然后在这个分支内部，我们要有合理的且足够的投资组合搭配。这个就是我们常说的“more is different”。当我们投资组合足够健康的时候，这样单个投资产生的随机概率就会相互抵消，使得总体的成功概率更高。
另外这个我们对未来的可预测也是有一个时间系数的，譬如你让我预测明天股市的走势，这个我预测不了，但是我们大家都确定知道再过40亿年太阳系会发生什么，太阳系肯定会灭亡，这个是确定切可预测的。所以在不同的时间尺度下，我们需要有不同的分析，什么东西是在这个时间段内可预测的。我们知道很多科幻小说里的写的东西可能最终会实现，但是什么时候能够实现就是我们做投资要问的问题。另外我对网络的发展一直有非常大的信心，甚至在早期的时候。为什么有信心很简单，就是因为人的大脑就是一个网络，网络的这种交互模式，信息的产生方式，是最符合人类大脑的智能原理。
所以这么看投资和科学并非相违背的，从某种意义上来说，科学的思维也是一直指导着投资的理论。“This is the certainty I have in the uncertain world”。历史发展的必然规律是科学思维将指导经济与投资。
信息科技革命以来，特别是互联网的出现，做了两件事情：加速信息的产生，加速信息的交互。信息的密度到了一个前所未有的高度。但是我们也开到，与前几次的科技革命不一样，这次科技革命的创新，都局限在了信息技术领域，但是与人类生活息息相关的行业譬如交通，居住环境，饮食等等与20年前并没有重大的改变。很经典的一句话就是Peter Thiel 曾经说过的，"We wanted flying cars, instead we got 140 characters ” (Twitter要求每条消息不能超过140个字)。那么是不是意味着我们创新的加速度其实并没有显著地增加，甚至可能是有减慢的趋势呢？
张首晟教授：我们需要flying car，但我觉得140 character这个也是我们这个时代所需要的。如果一个人能把每一件事情能用140个字说清楚，那么这是非常强大的一种能力。富兰克林在办报业时期经常用一句简单的话概况复杂的时事环境，甚至亲自撰写简洁明朗的广告词，赋予新闻事业以刊播广告的社会功能，使广告经营收入成为新闻媒介财源之一。所以我常常说富兰克林简直是twitter的发明人。知识的抽象和浓缩是一个非常重要的趋势和能力，这个也是人类进化过程中的一个重要能力，如果我不能区分用简单的特征区分人脸和老虎的脸，那我就无法存活下来。所以每次你能把复杂的信息抽象出来，我们的大脑会产生一种美感和快感。
另外一方面，其实Twitter，FaceTime，WeChat等产品的出现，实际上缩短了人们的距离。人们要flying car是干什么，就是为了更快的到另外一个地方去和那边的人聊天，那现在出现的这些产品已经达到了这个效果。所以互联网的出现，其实改变了人们的时空观。过去人们衡量人与人之间的距离，是用欧几里得的两点间一条直线来衡量。现在人们是用“网络距离”或者degree of connection来衡量，所以也重新定义了密度的概念。古人类的进步一直和能量的密度有关系，从能量密度稀疏的狩猎行为，到能量相对密集的耕作，人口的密度也相应的提高，这是一个重大的进步。现代人类的进步和信息的密度有关，而互联网的出现，正是极大程度地让信息的密度越来越大，而且也让人口间的密度有了新的变化，这是一个新的时空度规的产生，这也导致了新科学的产生。
好的风险投资不会跟随潮流，而是创造潮流，这点我们在许多成功的风险投资机构上都看到了。但是怎么做到这一点，除了独到的眼光，更需要活在未来的态度。张教授您觉得作为投资者，应该通过什么方式能够“活在未来”，你眼中的未来又是怎么样的呢？
张首晟教授： 要能够看未来，首先我们要会看历史。我想通过一个历史故事来说明，我们现在所处的时代是多么激动人心。当年个叫做第谷的天文学家，他穷尽一生精确记录了许多行星的运行轨迹，这个就是开普勒后来的发现的数据基础。开普勒作为他的学生，开始也对庞大的数据无从下手。但是聪明的开普勒想出一条“动中取静”的妙计。通过每356天为周期取数据，这样地球便回到了原点，动中取静在地球上测量出了火星的椭圆运行轨道。正是开普勒的这个发现，才是用数据证明了日心说的正确性，也为日后牛顿的理论垫底了基础。
哥白尼的时代，没有大量的数据，无法证明日心说。第谷的时代，只有大数据，没有开普勒，人们还是不知道行星是怎么运动的。我们这个年代应该正在处在第谷和开普勒之间的时期：新的数据产生的形式，产生了大量的数据，并且数据还不够多。当数据到了一定程度的时候，我们就需要开普勒这样的天才来解读数据，并且看到其中的规律，这将会迎来一个新的时代，以及新时代中的牛顿。这个也是我眼中的未来。所以要活到未来，就是要能认清，什么是个体的现象，什么是集体行为，什么是系统的本质，这样才能不被个体的随机因素所左右，看到系统性的未来的方向。另外VC在布局的时候，还要看清楚时间系数，每个不同的时间尺度下应该会有不同的布局和投资策略。
丹华的LP里有不少国内的科技巨头。最近国内由于项目估值偏高，资本大量膨胀，VC界有关于“创投寒冬将至”的论调，所以越来越多国内资本到流入硅谷。在硅谷我们也观察到了早期项目估值成倍增长，不少硅谷的VC也开始提醒大家警惕泡沫。其实大家都知道，没有资本，就没有“泡沫”，泡沫更多说的是资本的泡沫，科技本身是螺旋上升的不断发展的。但是资本泡沫一旦过度膨胀，最终会危害整个科技产业链的发展。不知道教授您对现阶段创投的“泡沫论” 怎么看？
张首晟教授：泡沫的发展有两种可能，有的泡沫膨胀到一定程度破灭，有时泡沫成长到一定程度成为新的可持续的现象。如果我来分析泡沫这个现象，我会先对泡沫按照泡沫的大小和数量进行一个分布的分析，看看这个分布是指数函数，还是倒数函数。如果这个分布是指数函数，说明泡沫都是非常集中的大泡沫，指数函数的积分是有限的，这种情况泡沫更有可能会破灭。如果是倒数函数，说明是一种长尾的分布，说明有一些大的泡沫，非常多的小泡沫，积分是无限的，那么这可能是一种可以稳定进一步发展的状态。我们拿由水分子组成的泡泡说，当到了接近100摄氏度的临界值，我们看到的泡泡分布应该就是如下图所示长尾的分布，那么再升高一点，水变成了水蒸汽，成为了无数小的泡泡。这个时候泡泡就成为了一种新的稳定的状态，水就能够保持100度的温度一直沸腾下去。
我们现在看到的泡沫，包括创新本身和资本布局，如果都是集中在少数领域内短平快的项目，大家都一窝蜂的抢上去，这就有可能是泡沫。如果未来的所谓的泡沫，能开始大量分布在其他各个领域的项目里，那么这种发展就是一个稳定的发展，
我们继续拿水分子来做类比，bubble代表了一种新的事物。水分子在泡泡里比较稀，在液体里水分子比较密，所以新生事物刚开始肯定是比较稀疏而且被传统事物（液体）所包围。所以，泡沫的现象也十分值得关注，它可能是新态的预兆。
丹华资本在硅谷华人圈里是非常有情怀的VC。这个情怀应该是来自于投资者对项目不抱有短视套利的心态，也应该来自于基金的想要完成使命，这个从丹华的取名就能看出来。在创业或者投资过程中，使命和情怀其意义何在呢？
张首晟教授：我当年做研究的情怀，就是最原始的好奇心，不是为了研究成果而研究，而是真的享受研究过程那种慢慢发现本质规律的愉悦。做投资也一样，不是为了追求经济上短平快的回报而投资，是为了能抓住这个时代下一个大趋势而投资。本着这个情怀，才会成功。而情怀与理想是最能聚集优秀投资与创业团队。情怀和使命也是眼光、思维方式一种体现。我们在考察创业团队的时候，会看团队能不能看清大局的眼光，有没有足够的情怀和格局观，会重点考察团队会不会快速学习，快速整合“知识树”的能力，还要考察团队的思维方法。我们很容易判断一个团队的执行能力，当所有团队的执行能力都在平均水平之上的时候，这几点就是区别团队与团队之间的最大的因素。