IPO不改A股走势市场化定价有望解决首日爆炒

中国证监会近日就新股发行体制改革向社会公开征求
意见。此项针对资本市场核心制度的改革能否解决A股市场上市首日爆炒等弊病？新的体制下，发行价格能否真正做到市场化定价？中小投资者能否从中受益？重启IPO对A股影响如何？这些话题引起业界各方的热议。　　发行定价严重偏离市场现象长期存在　　数据显示，2000年以来，A股上市首日的回报率高达118%，而港股则只有21%，上市前7个交易日A股回报率为113%，港股仅为23%。发行定价严重偏离市场，一二级市场价差过大，导致A股市场首日爆炒现象长期存在。　　为改变这种状况，此次发行体制改革的核心直指建立市场化的定价机制，将其明确为我国股票发行体制渐进发展的方向。　　事实上，在原有制度下，由于询价对象所报价格与最终购买价格之间并无关联，非常容易导致“高报不买”或者“低报高买”的情况，使得询价流于形式。　　国信证券总裁胡继之就此评论说，过去，新股发行定价基本上属于窗口指导下的“国家定价”，投行的主要职责是选择好的企业。改革之后，发行人、承销商、投资者之间将形成有效的制衡机制，有利于提高发行定价的合理性，保持市场稳定发展。　　中小投资者有更多机会分享新股收益　　根据指导意见，改革之后的新股发行体制将更加注重中小投资者的意愿，股份分配向有意向购股的中小投资者适当倾斜，缓解巨额资金申购新股的状况，提高中小投资者的申购中签率。　　近年来，由于购买新股几乎稳赚不赔，一级市场成为无风险的利益分配场所，而中小投资者中签率相对偏低，引发一些不满情绪。指导意见规定，对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。另外指导意见还规定，单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。这意味着机构投资者的申购将受到较大限制，而在资金量上处于劣势的中小投资者有望从中受益。　　IPO重启之后仍需适当控制上市节奏　　发行体制改革的推进意味着新股发行即将重启。投资者普遍担心，IPO重启可能会对A股市场带来一定的冲击。对此，业界存有不同的看法。　　易方达基金总经理叶俊英说，市场的融资功能终归要恢复，新股发行可以为市场带来更多的新鲜血液，提供更多更好的投资对象。他认为，目前来看，IPO重启对市场影响不会太大。　　同时，业界人士也建议，IPO重启之后仍然需要对上市节奏进行适当控制，以免市场心理受到较大冲击，从而导致股价大幅下跌。业界的乐观情绪并非空穴来风，实际上，历次IPO的暂停和重启都没有改变股市的基本走势。统计显示，历史上，A股市场一共经历了7次IPO暂停和重启，其中6次重启之后市场呈现上涨态势。博时基金总裁肖风进一步建议，可以借发行体制改革之机彻底结束由政府调控IPO的历史，实现真正意义上的市场化。据新华社电