8.5代线混战：乘法效应还是雪崩效应

王卓铭 朗朗　　7月30日，桑拿天余威仍在，在北京东南郊亦庄开发区闷热的空气中，京东方工地上锣鼓喧天。　　“今天公司8.5代线新厂房正式封顶，建筑方搞了个仪式。公司这边不参与。”京东方科技集团股份有限公司人士解释。　　京东方的确高兴不起来。6月26日，京东方100亿定向增发计划做了修改。由于股价在二级市场跌幅明显，公司不得已调低了增发价格并提高增发规模，以保证募资总量。连年亏损，让“增发圈钱”言论四起。　　不仅是京东方。8月2日，TCL公告称完成定向增发募集45亿元。集团董事长李东生此前不惜以抛售和质押股权方式，换取现金参与增发。加上惠州市政府5亿元财政补贴，深圳华星光电8.5代线50亿元注册资金方才解决。　　几陷窘境，但各路人马热情未减。2009年第三季度以来，夏普、三星、LG、富士康、京东方等五家企业先后申报高世代液晶面板生产线计划，加上已经获得审批的京东方、TCL、昆山龙飞广电三条8.5代线，面板行业在“燃烧”——一场由面板巨头和彩电巨头同场竞技的面板混战在进行中。　　争夺者们　　工信部人士透露，原定4月出炉的“5选2”有望在今年8月底最终确定，虽然韩国的苏州三星7.5代线和广州LGD8.5代线目前在综合评价打分中处于前两位，但是考虑到扶持“自主创新”，两家由外资控股的公司最终胜出的可能性不大，而成都富士康项目则有望搭上“末班车”。　　在有望胜出的候选者中，无论是广州的LGD8.5代线，还是成都的富士康8.5代线，其身后都出现了国产彩电巨头的身影，即已经与LGD签署合资协议的创维和至今仍在“犹抱琵琶半遮面”的长虹集团。　　加上TCL集团拥有华星光电8.5代线50%的股份，目前中国彩电5强已经有三家成为国内高世代液晶面板的争夺者。李东生说，“如果说LED背光、3D等技术是加法效应，那么高世代液晶面板的投产对于中国彩电来说则是乘法效应。”　　融资者们　　液晶面板产业集中于中日韩和台湾地区，是资金和技术密集产业。　　世代指的是液晶面板基板的大小，8.5代面板主要用于生产26英寸以上的大屏幕液晶屏，这正是主流液晶电视的尺寸。目前，国内大屏幕液晶完全依赖进口。　　北京大学政府管理学院教授路风刚完成一份研究报告，他称：“以往日韩企业不愿意在国内设厂，台湾地区更有严格投资限制。但2009年9月份之后，随着京东方8.5代线开工，外资落地设厂热情明显提高。”　　究其原因，以26英寸屏幕为例，目前关税是5%。国内生产之后，谁会去进口高价屏？　　然而，高世代线投资规模巨大，京东方和TCL的两条线分别计划投资280.3亿、245亿，其他待批线的投资规模也近似。　　至今国内高世代线在建的，除了上述两条，便只有台商背景的昆山龙飞广电。有业内人士评价：“京东方进度最快，TCL刚开始地上建设部分，而昆山龙飞打了几个桩。”　　过去10年中国内彩电企业最好的业绩就是2009年创维数码创造的12.5亿元净利润，而更多企业年净利润都在亿元以下，由于跨国并购TCL甚至连续三年亏损，在行业平均利润率只有2%情况下，进军上游资金难度可想而知。　　家电业不得不采取迂回路线。　　待批5条生产线中，LG项目创维出资1.334亿美元参股10%，夏普与熊猫中电合作，富士康背后则浮现出长虹。对于这种合作，创维集团发言人沈健的表态颇具代表性：“参股LG液晶项目是一项策略性投资，主要是保证供应链安全，为公司整机获得稳定可靠的液晶面板。”　　海信集团董事长周厚健则说，海信不会跟进，在国产面板量产后会通过采购等方式合作。　　箭在弦上　　相比起创维、长虹试水举动，京东方和TCL则是箭在弦上，不得不发。　　2009年财报显示，京东方亏损8194万元，这也令公司增发募集100亿元底气不足。京东方科技集团股份有限公司预期，“8.5代线投产后，公司肯定会有好的收益。”但这一效益至少要等到2011年三季度生产线建成才能显现。　　2009年底，TCL开始计划募集45亿元投入8.5代线，从那时起，TCL开始通过各种渠道筹资，包括李东生本人也抛售、抵押股权换取现金。而深圳市政府、广东省政府对该项目补助已累计达到15.52亿元。　　尽管处境艰难，路风在报告中指出：金融危机爆发后，只有中国液晶面板的需求在增长，而且需求主要集中在高世代面板上。京东方认为，目前面板产业还处于发展期，预计在2016年前后达到成熟。而届时大陆市场液晶电视需求量为8000万台左右，需要约6条8.5代生产线。　　京东方们的逻辑是，即使投产后行业陷入低谷，只要中国本土液晶面板需求增长，打价格战、拼供应链，中国本地企业当处于上风。　　但将上广电拖入亏损泥潭的5代线殷鉴不远，帕勒咨询机构资深董事罗清启担心，随着国内5-6条高世代液晶面板生产线2012-2013年先后投产，大尺寸液晶面板价格可能出现雪崩，“如果投产时间延后面临已经结束资本摊销的国外同行的恶性竞争；如果投产后出现亏损，投资冲动有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。”　　除了抢占“先手”，谁都没有必胜把握。　　一条生产线建成需18到24个月。2009年10月以来，京东方实际建设了6个月，这点进度优势很容易被赶上。京东方主要向三星、联想等客户提供面板，并有少量OEM生产，业态单一，缺乏自主品牌。　　TCL则相反，从品牌和销售起家，试图向上游发展。TCL运作高世代线的子公司华星光电CEO贺成明曾表示：“2013年投产后，1750万片的产能中TCL集团会自己消化一半，另一半可以供给其他电视机厂商。”但是，单一生产线不能达到规模经济，特别在小屏幕的切割上，TCL可能仍需外购面板。　　2009年末，TCL集团总资产302亿元，营业收入442.95亿元，净利润仅为2.13亿元。对于轻资产、高流动性的TCL来说，面临的将是现金流逐步固化为资产的尴尬。　　5选2阴影　　国家发改委5选2计划，备受关注。　　业内原本估计，今年两会后，发改委和工信部会在公布5条待批的高世代线中选择两个批准投产，即俗称5选2。但时至今日，所有5条线都在审批之中，并未有结果。　　5条线的建设在各地一路绿灯，只欠审批这阵“东风”。夏普的8代线土地规划已经到位，手续齐全；三星和富士康的生产线分别由苏州、成都两地政府控股，换来当地政府倾力奔走游说；而广州则已经把液晶面板和汽车列为两大支柱产业，为LG造势。　　路风表示：“高世代线巨额投入对拉动GDP有显著作用，因此各地申报积极性很高。”　　业界曾有风声：鉴于5个项目难分伯仲，最终可能会出现5选3的结局。但发改委和工信部沉默以对。　　长虹的总部与等离子面板工厂都位于绵阳市，而由长虹作为重要投资方筹建的8.5代液晶面板生产线却位于成都。虽然长虹集团新闻发言人刘海中一直否认长虹参股富士康8.5代线，但有内部消息称，“长虹现在否认主要是考虑到有反对
意见的绵阳市政府因素，以及对其等离子面板生产线的负面影响。”　　自从2006年底开始投资等离子面板项目，长虹到今年已经先后投入资金超过60亿元，已经发行了30亿元的可转股债券，如果要参与总投资达到272亿元的成都富士康8.5代线，其至少还需要几十亿元前期投入，长虹内部人士称，“除了争取成都市政府的资金支持外，长虹还必须通过A股增发等方式筹资，京东方和TCL集团的做法值得借鉴。”