东江环保10年80倍：两大VC创回报神话 PE天使化?

33岁的丁俊和他的团队最近频繁穿梭于全国各地环保行业投融资会场，作为国内一家大型PE机构的基金经理，他目前的任务就是从众多纷繁芜杂的环保创投项目中寻找靠谱的标的介入早期投资。他告诉记者，目前PE靠“短平快”式的浮躁投资思维已经行不通，必须擦亮眼睛寻找可能有稳健增值潜力的早期项目谋划长远，而环保行业则是不少PE密集布局的试验田。　　丁俊的说法的确反映了当前PE行业正日渐显露的一个趋势。投中集团发布的最新研究报告显示，2012年全年PE机构投资规模整体收缩，依靠IPO渠道实现退出的回报率已低至5倍以下。其中节能环保行业也未能幸免，2012年只有两起IPO案例，而全部投融资案例也仅有27起。　　但值得注意的是，两起成功IPO案例中的东江环保，为其身后坚守10年之久的两家PE机构实现了高达近80倍的退出回报，这让整个PE行业为之震惊。　　环保大热门也成IPO重灾区　　2012年，宏观经济增速放缓、境内外资本市场同时遭遇“寒流”、机构退出渠道收窄等一系列因素致使PE机构投资规模整体收缩，其中环保节能行业也未能幸免。　　根据投中集团最新研报披露的数据，2012年全年国内环保行业共披露融资案例27起，融资总额为3.59亿美元，融资企业数量和金额同比大幅下滑43.8%及52.2%(2011年48起和7.52亿美元)，融资金额更是较2009年10.42亿美元的高点相差甚远。　　事实上，近两年以来，节能环保行业一直是PE机构青睐的投资热点，无数PE大佬们在各个场合无不将之视为创富的蓝海。　　从过往几年的投融资趋势上看，2007-2009年环保节能行业融资金额逐年增长，2009年达到10.42亿美元的历史高点。经过2010年小幅回调后，2011年度受鼎晖2.58亿美元收购新达科技、KKR1.
14亿美元投资联合环境两起融资案例拉动，环保节能行业融资再度活跃。　　丁俊认为，环保行业投融资形势下行的最大背景是国内外经济大环境的不佳，但据他了解，PE行业对其发展前景依然普遍看好。“只不过，目前来看，进入的资本都是偏向早期的风险投资。”他强调说。　　10年坚守创80倍回报　　尽管投融资环境整体不佳，但值得注意的是，目前PE投资仍出现一些可喜变化，其中早期投资成为过去一年最大亮点，这可以从2012年东江环保成功IPO为其背后两大创投最高实现近80倍的退出回报得以集中体现。　　东江环保是一家专业从事废物处理和环保服务的高科技环保企业，主要业务体系贯穿废物收集和运输、无害化处理、综合利用等固体废物处理领域。　　2002年，中国风投和永宣创投分别投资200万元和800万元入股东江有限(“东江环保”前身)。2012年4月，东江环保在深圳中小板IPO上市。中国风投和永宣创投所持股份全部转为A股，以东江环保发行价计算，这两家机构的账面回报倍数分别高达79.09倍和65.63倍。　　至东江环保成功IPO，中国风投和永宣创投坚守了10年之久。这让身处同行的PE大佬们在惊羡于超高回报率的同时，也为其勇气称道不已。但东江环保案例留给他们更大的启示是，做早期投资竟然“风景这般好”。