吴亦兵：人民币基金崛起四大因素和四个变化

ChinaVenture北京时间6月23日上午消息，中信产业基金总裁吴亦兵出席今日举办的第六届亚太投资峰会，吴亦兵表示，人民币基金的崛起有四大因素，第一是中国经济的增长，为人民币基金的发展创建了坚实的基础；第二LP的群体开始逐渐壮大；第三，企业对于本土基金的亲睐；第四，国内退出渠道的完善推动了人民币基金的发展。　　吴亦兵表示，本土的基金管理人是一个新的浪潮，从LP的角度来说，也有一个非常明确的趋势，人民币基金的募集也表现出越来越快的发展速度。2009年人民币基金首次从规模和数量上已经全面赶超了外籍基金，人民币达到了91支，占比达到76%，金额角度来说人民币基金募集总额达到72亿美元，占78%，这是不容忽视的趋势。　　人民币基金崛起的四个因素　　吴亦兵认为，人民币基金崛起有四个因素造成：　　第一，是中国经济的增长，为人民币基金的发展创建了坚实的基础。过去几年，大家知道全球遭遇了金融危机，但中国经济保持高速增长，大家对新兴市场的开发和成熟市场的看法发生了转变，反映了不管是国内还是国外投资者对中国经济的信心，虽然财富的积累，从中国国内来说也更加产生了一个资产的多元化配置的需求，这样的背景为人民币基金发展奠定了坚实的基础，快速增长的企业也为基金需求带来更多的机会。　　第二，LP的群体开始逐渐壮大，这是过去一两年最为明确的趋势，虽然总体还是相对不够发达和成熟，但成为私募股权的发展，不断有基金承袭，由私募股权基金支持的公司上市，各地股权基金协会的成立，私募股权以前还是非常陌生的词虽然国家发改委的推动产业基金试点和协会私募股权行业规范化和规范化，国内LP群体也逐渐成熟，以我们自身的中信产业基金来看，发达国家投资者降低私募股权背景下，我们募集到90亿元人民币基金，这在市场上确实以前没有过的，是一个新的趋势。　　第三，从企业的角度来说，企业对于本土基金也有一个亲睐，私募股权基金和其他各个行业一样，发展到一定阶段市场一定需要本土机构参与。中国以前没有制造业，我们进口国外的产品，像电脑。现在中国制造业已经毫无疑问的全世界的制造工厂，也产生了联想、华为国际化企业。从前中国金融行业处于落后阶段，现在前十大银行前三位都是中国的银行。所以我们觉得私募股权基金在中国也会走这样一个道路，原因就是中国本土的基金更加根植于
中国市场，从文化背景、决策机制、团队结构甚至业务模式上都有一定的创新和本土的企业有着更多的共同的语言。所以我们觉得本土企业的诉求也成为了本土基金发展的重要的动力。　　最后，国内退出渠道的完善推动了人民币基金的发展，从前都是两头在外的模式，实际上是不得已的产物。国内股权分置改革以来，资本市场逐渐的成熟，一批批PE、VC支持的企业在国内退出，特别是创业板推出，进一步拓宽了基金退出渠道，从A股主板流动性资本深度都已经得到了企业的认可。越来越多的企业选择境内结构，争取A股上市，这个总体资本市场的成熟最大的收益者就成了本土基金和人民币基金。这也是人民币基金发展的重要因素。　　人民币基金对PE的四个变化　　吴亦兵还认为，在未来的展望，上述几个方面的驱动力会继续增强和加快，可以预期未来人民币基金仍保持强劲的成长势头，而且对私募股权基金有四个变化。　　第一继续国内更多的投资者成为私募股权LP。07、08年之前更多的LP是一些私人企业，现在机构投资者已经逐渐开始成熟，并开始参与其中，当然其中包括全国社保基金、国开行大型的投资者，也包括雅戈尔、马云等企业和投资机构。所以我们相信，随着政策的放开，会有更多的机构成为人民币基金的投资者、LP群体会逐渐发展壮大。　　第二我们相信必将催生出世界级的本土基金管理人，近期情况看，人民币基金的管理人既有外资机构也有本土机构，这对基金投资者而言是好事，有更多的选择，对基金管理人来说，意味着本土基金管理人需要与外资基金同台竞技，我们相信竞争状况下也能催生出世界级基金管理人。　　第三点趋势，企业所需要的不仅仅是资金，更重要的是对于企业的资金之外的其他增值的需求，所以这一点我想一会儿大家都会谈。我觉得对于人民币基金的崛起会使私募股权基金进一步加强，以后企业考核可能不是我需要的是哪个币种，最重要的是看基金管理人对企业的增值服务能力，作为中信产业基金，我们对行业来说是国内最大的人民币基金管理人，也是一个具有强大的机构背景，同时是完全按照市场化的机构运作的基金，我们目标成为国际一流的值得信赖的世界级基金管理公司，我们的投资理念是专著增值服务，治理长期共赢，力争成为国企转型专家和民企成长伙伴。我们见证了人民币基金的发展历程，从08年正式成立开始，在09年全球金融危机和国内人民币基金市场刚刚起步的双重背景下，完成了90亿元人民币基金的募集，而且完成了08年募集30亿元人民币投资，今天我们已经投资十几家企业，我们的团队壮大了80多个专业人员。一方面人民币市场尚处于初试阶段，另一方面我们看到人民币基金市场的潜力，我们相信未来人民币基金，尤其是本土基金管理人一定会成为中国私募股权基金市场的重要力量。　　中信产业基金的融资特点　　吴亦兵称，听起来大不代表容易，我认为能融到这么大基金有几点。一个是我们机构的背景还是有帮助，因为坦率说，大部分民营企业最担心的是人民币融资难有两个原因，一个是资本市场的竞争，别人说我有别的地方挣钱，为什么把钱锁钉这么多年？当然07、08年资本市场的调整，提供了很好的机会，大家觉得A股市场不亏线了。另一方面缺乏对基金管理人的信赖，钱给你12年之后才看大，我不知道你是不是在，是不是卷款跑了。对我们来说一个是机构背景，另外我们运作上完全按照国际先进的方法，机构化的运作，所以内部流程的专著、透明度，头尾会的稳健我们都给他们看，所以我们是开放、透明规范化运作的。第三我们虽然是机构投资者占很大的一部分，但我们50%以上的投资者还是来自于民营资本，但即使有关键的机构投资者，比如社保成为我们的投资者，他会带来很好的示范作用，因为社保国开行他们能做6+6的基金，这样给我们很大的示范效应，很多民营投资者也希望是短期的基金，做3年就退出来，我能不能参加你的LP，我们做了很多市场教育的工作，什么是一个私募股权基金，最规范的在国外是怎么运作的，大的机构投资者对我们有什么要求和需求，这样市场我们看到08、09年很快的成熟，这点我比较乐观，尤其是大型机构投资者参加，他们的示范效应非常高。　　吴亦兵表示，我不是法律专家，从我们的角度来说，我们觉得从投资最根本的还是在于做好企业的事情，从我们内部的运作来说，对这个事情应该说国家对法律法规，或者说它会有什么改变，坦率说不是特别关心，因为我们觉得在任何一个法律框架中，在大家公共的游戏准则，在这个游戏准则中怎么做好我们自己的事情，所以我们最专著的还是怎么帮助企业实现它的成长。从过去的一年，应该说我们欣喜的看到，很多法律法规上，发生了比较大的变化，首先从A股市场，大家谈到的问题，比如说人民币和美元共同投资，两个利益冲突这方面的问题，其实去年法律法规有了相当大的变化，比如现在合资的企业在A股市场上市已经不是障碍，另外外资投资本土的结构或者说外资投资审批权已经在国务院6号问提升到3亿美元，大于所有的投资的需求。所以应该说从国家总体的对于资本市场也好，对于私募股权基金调控也好，都是在一个向善的方向发展，而且从今年以来，我们看到的应该是真是，尤其里对于资本市场改革速度正在加强加深，所以这些方面应该是受益着吧。　　吴亦兵还指出，最大的挑战是浮躁，今天不管人民币投资者也想比较快的看到回报，资本市场也想快速得到很高的回报。我想从我们的战略来说，非常清楚的是我们刚才说的这十二个字，专著增值服务，治理长期供应，自己在浮躁过程中静下心来，专著什么是我们的特长，我们的特长就是真正有一个专业化的团队帮助企业共同进行增值服务，没有这个机会，我对你也没有太大的价值，那你找钱吧，都是钱。很多人确实参与进了PE，是不是有竞争。其实PE竞争不光是跟PE，投人民币内资的项目什么人都有，投资公司不只350家，只不过叫某某投资公司，现在是PE换了个牌子而已。竞争一直存在，取胜的就是除了钱我们还能带来什么，这是PE的特色，因为我们不是券商，我们的特色是什么呢？如果作为PE投资者，要实在的帮助企业提升它的运作、它的管理创造价值，这是对我们行业最好的。而且今天350家对全世界都是同样的规律，再过十年肯定有300家不见了，都是这样。如果能静下，我们的策略就是静下心做自己擅长做的东西，就是增值服务和专著于长期的投资。　　吴亦兵还认为，人民币基金一定会催生出世界级的基金管理人，最重要的是诚信。