银行理财整十年。
2004年2月、9月，首只银行外币、人民币理财产品分别诞生，采用的正是预期收益率形式。
为何是先推外币理财，又为何采用了预期收益率形式？还有，首款人民币理财产品还可以进行最高70%比例的质押融资，然而，理财质押融资、交易转让等二级市场直到今天，也没有发展。
2004-2005年，银行理财的创新主要是围绕衍生品交易、资产证券化等。直到2006年3月，首只“非标”（非标准化债权资产）才诞生，而且是一只理财产品对应一个融资项目，单独管理，正是2013年发布的“8号文”中要求的“一一对应”、“三单独”原则。
2008年，首只开放式、净值型产品就以回归代客理财本质为口号诞生，可是多年来，预期收益率形式都是银行理财的绝对主导。
事实上，直到2010年，期限错配、资金池等模式才真正兴起，而初衷只是因为理财规模逐渐扩大存在操作难题，理财只投资一个“非标”存在集中度风险，所以要集约化运作。
可是，后来却因此被质疑为影子银行，饱受争议。
2014年，交行、光大的资管部门纷纷宣布的理财事业部制探索，又将如何打破“刚性兑付”？5月24日，光大资管部总经理张旭阳在接受21世纪经济报道记者采访时，详解了理财事业部制模式。
截至2014年2月，银行理财余额达12.2万亿元，正好十年。
首只理财选用预期收益型
2004年被称为“银行理财元年”。时年2月，光大推出国内银行第一只外币结构性理财产品——阳光理财A计划，正式拉开了商业银行理财业务的大幕；9月，光大又推出国内银行第一次人民币理财产品——阳光理财B计划。
首先，为何是光大首推理财产品？
从宏观上看，2004年，中国金融市场正处于一系列深刻变化的前夜。央行放开存款利率下限、贷款利率上限等，利率市场化迈出实质性步伐。同时，中行、建行开始股份制改造试点，借用外汇储备补充资本金。
“银行理财是在利率市场化的大背景下，股份行想要逆袭的产物。”张旭阳介绍，历史经验表明，在利率市场化过程中，股份行处于弱势，国有大行网点多人员多，城商行扎根地方甚至享有地方财政支持，“上下夹击”必然倒逼创新，加上股份行拥有城商行相对专业精干的人才队伍，使得创新往往更易发生在股份行。
从光大银行内部来看，1999年，光大收购中国投资银行后，面临资本充足率不高等问题，开始探索创新业务。光大银行副行长刘珺在“阳光理财十周年业务推介会”上也介绍说：“03、04年的时候，利率较低，波动性较大，正是适合理财发展的环境。由于利率低，需求方有强烈的愿望获得更高回报，需求旺盛；在供给方，当时的光大银行资本金受到约束，展业受到限制，必须通过创新来打开新的通道，形成特色化的竞争优势”。
张旭阳介绍，时任光大行领导是从外管局调任过来的，保证了和监管部门的充分沟通，再到时任部门总经理刘珺也是外汇交易员出身。
而这些人的经历，也为首只理财是外币型、主要投资外汇衍生品埋下了伏笔。
其次，为何是先外币理财，后人民币理财？
银行理财的雏形最早源于2000年初，中国银行为拥有大量外汇的对公大客户做结构化存款。也就是把存款的无风险固定收益，与投资可提前终止的债券、汇率期权等浮动收益进行收益互换，使其获得高于普通存款的收益率。
从2003年开始，工行、建行、农行、光大也纷纷跟进，向对公客户推外币结构化存款产品。
“阳光理财A计划，只不过是把大额的外币结构化存款，向拥有小额外汇的普通零售客户推广。理财从大企业专属，进入寻常百姓家。”张旭阳称。
阳光理财A计划的销售很好，于是，光大开始探索人民币理财产品。
再次，为何中国的首只银行理财产品采用预期收益率形式，而非净值型呢？
“货币基金是先募集资金，再投资，净值随市场波动。那我们能不能反其道而行之，先购买债券，主要是无风险的国债、金融债、央行票据等，以这个债券池所能提供的收益为后备，再去发行一个固定收益类的理财产品，相当于债券型的资产证券化，这样就没有利率风险、市场风险了。于是，监管层就容许我们这么做了，这是当初选择预期收益率形式的主要原因之一。”张旭阳如是称。
“当时，央行票据的发行成本在3%以上，而一年期存款只有2.5%左右，有套利空间，但是普通投资者直接进入不了银行间市场。”张旭阳解释，就像现在余额宝帮助个人投资者通过货币市场基金投资银行同业存款、协议存款一样的道理。
2004年10月开始，股份行、国有大行纷纷推出人民币理财产品，上述套利空间慢慢消失。同时，央行从2005年开始实行相对宽松的货币政策，下调了存款准备金利率，使得央行票据的收益从3.3%以上，下降至2005年年中的2%以下。
摆在正蓬勃兴起的银行理财面前有两条路。
第一种是期限错配，即投资标的是一年期央票，但是理财产品期限仅半年，甚至一个月。
某国有大行资管部副总经理表示，这使得银行承担了市场风险，需要到期滚动发行。如果资金面突然紧张，后续资金跟不上来，就得向银行自营资金借钱。期限错配由此产生，进而引发理财资金、自营资金混同，以及后来资金池模式逐渐出现，加之预期收益率形式使得风险并未完全过授给投资者，也为刚性兑付埋下了伏笔。
特别是在资金面紧张时，期限错配愈加严重，理财资金与自营资金混用的问题也逐渐显露出来。
另一种是选择新的投资渠道。
2004年-2005年，银行理财都是通过衍生品交易、资产证券化等创新。而对投向的进一步创新摸索，2006年3月，首只银信合作的“非标”诞生。
与此同时，监管文件相继推出，2005年9月，银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，成为银行理财法规的基础，也正式确立了银行理财投资者适当性管理原则。