优衣库，一个衣服的品牌，借助独特的“优衣库模式”，迅销公司，一个不起眼的小公司也在短短的20年间迅速发展成为了一个国际化的巨头，而其掌门人柳井正也以1037亿港元身家，登上了日本首富宝座。就在迅销集团在零售业低迷期时，将以介绍形式低调在香港二度上市，在再度充实扩张资金链的同时，迅销集团能否延续此前迅速成长的神话？
上市不融资
继“优衣库模式”后，迅销公司又重新回到香港在港上市。据悉，迅销股份首先于1994年7月在日本广岛证券交易所上市，随后于1997年4月在东交所第二板上市，继而于1999年2月转为于东交所主板上市。据迅销公司公布的上市文件显示，公司上市将在不发行股份或者集资的前提下，选择在香港联交所主板作第二上市，涉及5亿份预托证券，每手300份，每份香港预托证券代表拥有0.01股股份的所有权权益。
对此，3月5日，优衣库相关负责人对记者表示，因暂无资金需求，所以未计划发行新股或集资;虽然未来可能予以考虑，但目前并无于香港筹资的任何具体计划。“之所以选择hdr形式上市，是因为日本及香港交易系统不同(日本为无纸化交易，而香港须发行实物股票)，已上市日本企业很难直接在港第二上市。不过，虽然香港可以看做是第二上市形式，在东京证券交易所主板的第一上市地位将维持不变。目前，公司市值约为2820亿港元。”优衣库相关人士对记者表示。
在日本资本市场浸淫多年的零售企业，此次专程赴港上市，目的何在?迅销首席财务官冈崎健解释称，集团来香港上市的主要原因，是为了在经济蓬勃发展的大中华及东南亚地区，提高迅销集团、优衣库及旗下各品牌的知名度，而随着业务的发展，也能进一步在全球范围内吸引更多投资者。
那么，既然选择上市，又为何不直接发售新股，反而采取迂回战术，发行hdr呢?香港一位从业人士告诉本报记者：“hdr、adr都是很常见的上市方式，因为不涉及新融资，所以不需要监管审批，只要通过正常的上市聆讯就可以直接挂牌，港股中，几乎所有蓝筹股都在美国有预托证券(adr)。”然而，他进一步补充道，相较美国成熟的adr市场，hdr还不成气候，“简单来说，香港投资者对中港以外的股票没啥兴趣，同理，etf在港股市场的成交量也很可怜。”
记者注意到，目前，香港有4只hdr，其余3只为coach、思佰益及淡水河谷，成交量一直低迷。记者查询周四当日的交易额发现，思佰益当日交易额仅为67000多港元，淡水河谷的成交金额则仅为11000港元。相形之下，上市两日后，优衣库交出的成绩单还算差强人意。3月5日，迅销以28.6港元/股上市，上市后最高曾见36港元，但最终收报28.9港元，全日成交量达到1.33亿港元。次日，迅销报收29.4港元，成交量4180万港元，较上市当日缩水一半。
后续扩张资金何来
迅销集团果真不差钱吗?在该公司今年2月发布的上市文件中，本报记者查阅发现，截至2013年8月31日的2013财年，集团自由现金流为355.38亿日元。对此，北大纵横咨询管理合伙人陶文盛在接受记者采访时坦言，从目前来看，迅销集团的资金需求并不强烈，其上市的目的，就如同迅销集团所称，是为增加大中华区乃至东南亚地区的品牌知名度。资料显示，迅销公司近两财年净销售额的复合年增长率为18.0%，其中，海外优衣库业务在此期间销售增长强劲，年复合增长率达63.7%，其中中国香港、内地及中国台湾市场收入及盈利增长表现出众，三地最近一季度业绩皆超预期。目前，中国是优衣库最大的海外市场，除此之外，中国还担负优衣库90%的生产任务，每年生产接近6亿件产品。目前中国在迅销公司的地位举足轻重，就连柳井正也在公开场合表示说：“优衣库的成功有一半依靠中国人。”
市场很大，竞争激烈程度也不言而喻。除了优衣库外，gap、zara、h&m等快时尚品牌同样对中国市场虎视眈眈。以gap为例，自3年前在华开设第一家门店后，目前，该品牌在中国的门店总数已经达到了81家，今年，预计这一数字将超过百家。而优衣库母公司迅销集团全球高级执行副总裁潘宁也曾表示，截至去年5月底，优衣库在中国内地50多个城市已开出200家门店，未来，该品牌将扎根中国市场，力争每年新开80至100家店铺。
“在一线城市竞争激烈程度增加的前提下，品牌向二三线城市扩张，渠道下沉就成了必然的趋势。”陶文盛指出，由于优衣库在华门店均为直营店，对后续扩张资金要求较高，未来，该品牌很有可能最终转向募股集资。
对于此次迅销登陆港股市场，也有业内人士对记者分析说，即便不发行新股不集资，仅股票入市流通，公司仍可获得套现机会;上市后获取资金更为便利，可以发行新股、可转换债券等方式募资。“优衣库的子品牌已经进入中国，在迅销向二三线城市拓展的过程中，价格更便宜的可能下沉速度更快。”九派咨询管理总经理邵立刚在接受本报记者采访时表示，“对于迅销而言，租金可能问题不会太大，因为很多商场为了吸引外资品牌入驻，会刻意降低租金，但最主要的挑战，将会是行业的激烈竞争。”