广州友谊：国金店位置优越潜力巨大

事件：　　广州友谊位于广州珠江新城珠江西路5号广州国际金融中心的门店于11月18日正式开业，我们于11月26日其进行了实地调研。　　投资要点　　新门店位于广州国际金融中心首至五层、地下负一层和负一夹层的裙楼商场，总建筑面积合计为44,709.21平方米。广州国际金融中心(简称广州西塔)，总建筑面积为45万平方米，建筑总高度437.5米，是中国第三高楼。　　我们认为，广州友谊国金店位置非常优越，未来将成为较突出的增长点。东塔、西塔、珠江新城地下商城连通建成后，将形成珠江新城的核心商业圈，西塔在该商圈中的地位突出。长期看，国金店有望达到并超越环东店的经营水平。　　根据公司介绍，11月18日开业以来销售情况符合预期，亚运会对珠江新城的人气有显著的带旺。目前的存在问题主要有两方面：一是商圈的氛围仍需要时间培育，这主要取决于西塔等主要商业物业的招商进程及周边配套的完善；二是部分国际大品牌对入驻国金店仍持观望态度。　　维持2010年和2011年每股收益0.95元和1.15元的预测，考虑到国金店2012年增长速度有望显著提升，调高2012年预测至每股1.51元。参考目前百货零售企业估值水平，结合我们在商业零售行业2011年投资策略中的估值表，可给予公司25-30倍的2011年动态市盈率，对应目标价格区间为28.75-34.5元，维持“谨慎推荐”评级。