凯石“去雅戈尔化”早已开启：超豪华团队流失之忧

“这本来就是个小事情，我不想再回应了。”9月6日，漩涡中的上海凯石投资管理公司总经理陈继武回应凯石、雅戈尔分家传言时如此回应。虽然此前陈继武曾一再澄清雅戈尔从凯石撤资的说法并不属实，凯石投资只是在进行股权调整，但越来越多的事实在显示，凯石投资将会成为一个“去雅戈尔化”的投资管理公司。随之而来的是陈继武曾经的团队的大调整，有消息指出凯石投资一批投研人员已经离职，股权调整后这种人员调整或还会继续。“这个情况是存在的，其实很简单，就是引进一批人，淘汰了一批人。伴随着我们公司业务的转型，人才需求也就有所变动。”陈继武辩称。此外，外界对于雅戈尔方面与凯石关系的变化原因仍然揣测纷纷，其中大多数观点集中在凯石的投资业绩不如人意身上。而凯石投资对本报提供的数据显示，凯石投资在2011年年底的管理规模为63.87亿元，凯石定增基金在2010年的收益率为23.15%，但在2011年的收益率急速下降，为-15.23%。去“雅戈尔化”早已开启事实上，凯石的“去雅戈尔”调整或早已开启，据业内人士透露，陈继武此前在推广一个PE项目时，就曾透露出凯石投资的管理层持股比例将会提高、雅戈尔的持股比例将会降低。而在凯石投资从2008年10月成立以来，就已经开始了这种调整。最初凯石投资成立之时注册资本10亿人民币，其中雅戈尔方面与管理层的持股占比分别为70%和30%。在凯石投资此前参与的PE项目双环传动的上市招股说明书中，披露了凯石投资最初的股权结构：宁波盛达发展公司间接持有凯石投资70%的股权，宁波盛达发展的董事长及实际控制人为李如成;另一部分则为管理层持股，陈继武持有20%的股权，宋亚青持有8%的股权，胡德忠持有2%的股权。其中，胡德忠为原国富基金副总，在凯石投资主管市场、投研、风控等多方面工作。到了2010年，雅戈尔方面与管理层持股的占比调整为60%和40%。如果接下来这种股权的调整仍在延续，或意味着以往带有强烈的李如成烙印的凯石投资会发生一些变化。一位接近凯石投资人士指出，以前雅戈尔方面在凯石投资至少有70-80亿元的资金，掌握较大的影响力，而未来以陈继武为代表的管理层持股比例提高后，陈继武就能成为凯石真正的掌门人。而这对凯石带来的改变不仅仅资金面的变化，更重要的或是整个公司战略的变化。首当其冲的或是整个业务序列的调整，凯石投资的投资总监潘中宁对记者指出，未来凯石的主营业务主要有四块：定向增发、二级市场投资、PE投资和私有化业务。与此伴随而来的是人员的调整，此前有消息指出，凯石投资有一批投研方面的人员已经离职，对此，陈继武指出这种情况确实存在，但其表示这是伴随着业务转型而发生的人才需求变动。事实上，凯石投资在2010年时，投研团队共有24人，其中6位股票投资经理，1位债务投资经理，覆盖A股行业与港股研究的行业研究员14人，交易主管(员)3人，金融工程主管1人。其中核心团队除前述主要负责市场的副总经理胡德忠外，还有主要负责PE业务的副总经理李春义，其曾任同为雅戈尔旗下的中欧创投基金执行总裁兼投资总监;曾任雅戈尔集团副总经理的李寒穷担任副总经理;此外，当其时投资总监由李文忠担任，其曾任基金普惠、鹏华行业成长和基金汉盛的基金经理;投资副总监兼债券投资经理由在中金和平安保险都有任职经验的许翔出任;而与陈继武一样出身富国基金的许友胜，则担任投资副总监。而在投资经理等层面，则有来自汇添富专户部的杨华初、来自东方证券的程俊豪和来自富国的白延红，以及担任研究部经理的林文君，林同样来自于富国，此前为富国首席策略分析师。而此前的消息指出，李文忠与林文君已经离开，负责PE的李春义已经另起炉灶，这意味着凯石原有的投资班底已经发生了很大的改变。这种变化或从去年已经发生，比如现任投资总监、副总经理潘中宁，就来自于凯石原来与交银国际合作的在香港成立的凯石国际大中华成长基金，从去年被挖过来负责私有化业务。这些原有的重量级投研人物的相继离开，或会给凯石未来的发展带来隐忧。事实上，此前就有业内人士对陈继武的投资团队做出过质疑，认为其投研团队对于市场系统研究能力并不见佳，而当投研团队发生调整后，凯石的整体投资能力更加有待观察。