H股热炒A股冷漠红筹回归时机是否成熟

■本报记者 高骥远　　Ａ股ＩＰＯ如火如荼地进行，境外上市公司回归内地上市的消息也再次甚嚣尘上。据《证券日报》报道，中移动拟启动红筹回归，并选定中金公司担任承销商的消息再次在市场传扬。受到回归Ａ股消息影响，中国移动当天也出现了７．４６％的大幅上涨，报收８７．１０港元。　　与Ｈ股热炒红筹概念不同的是，Ａ股闻此消息应声下跌，“一冷一热”足以表现出市场的忧虑。因此，尽管红筹回归是大势所趋，但对于中国移动来说，选择最佳的回归时机才是公司发展的上上策，也是对市场和中国股民负责的态度。　　机构唱多中移动　　红筹回归概念近日被资本市场热炒。中移动计划回归Ａ股消息传出后，香港投行开始利用此消息力捧中国移动股价。８月７日，中国移动股价一度超过９０港元，截止收盘时止，中国移动当天升１．６７％，超过８８港元，而中国联通Ｈ股股价在该天收盘时比前一天下跌５．０２４％。　　８月１０日，中国移动股价半日收高２．８２％至９１．０５港元，成交２７６７万股；连续三个交易日已累计上涨１２．３４％。　　对此，香港投行一再分析称中国移动有多重利好消息，花旗调升中国移动目标价，认为中国移动回归Ａ股消息非常有利，因为其它Ｈ股回内地发行Ａ股之时，普遍是Ａ、Ｈ股齐升的。　　大华继显发表报告称，维持中移动股票为“买入”评级，把目标价从８５港元上调至９８．２港元，因为可能发行Ａ股，比市价溢价８％。但认为投资者仍关注３Ｇ业务进展而不是业绩本身。　　大和总研分析师指出，中移动现在的市盈率约１０至１１倍，较亚太区电讯股平均的１２至１３倍仍然落后。　　英皇证券资料研究部总裁林建华近日向媒体表示，中国移动短期受惠回Ａ概念，相信升势仍未结束，待本月企业业绩期过后，才可能重投“红底股”行列。若以基本因素而言，林建华指出，内地电信行业现在是属投资期，三大运营商均积极投资３Ｇ设备开发。中移动要研发ＯＰｈｏｎｅ软件，相信要一段很漫长的开发期，而且投资金额庞大。　　中移动股价３月时曾为６０港元左右，现在上升至近９０港元，升幅大约为５０％，甚至有投行预计中移动８月底前股价再升１０％也不是难事，乐观者甚至预计月底将接近１００港元。　　红筹回归时机未成熟？　　对于中移动回归，看空者有之，唱多者有之。业内有人士就认为，对于国际板的启动和红筹股的回归不必过于恐慌，因为从长期来看，中移动本身的业绩很好，属于优质公司。　　数据显示，中移动２００８年营业额达４１２３亿元，比上年增长１５．５％；净利润１１２８亿元，比上年增长２９．６％，平均一天净赚３．０９亿元；用户总数超过４．５７亿户，比上年增长２３．８％，月均净增客户超过７３０万户，其中集团客户总数已达２３３万家。　　但更多的分析人士认为，中移动红筹股一旦回归，将导致短期市场承受较大的压力，因为红筹股的股本巨大，而且价格都比较高，一旦回归Ａ股，必然从Ａ股市场上抽离大量的资金。　　并且从近期的盘面开看，市场的心理承受能力似乎没有想象中的坚强，当红筹回归正式启动来临之际，扩容给市场带来的心理压力更胜对资金面的考验。　　一方面，Ａ股市场正处在信心动摇的关键时期。当前的股市刚刚经历了一波残酷的洗礼，市场信心已经极度脆弱，任何的风吹草动都可能被市场理解为利空。而这个时候无论是提出再融资计划或者发行Ａ股计划都是对市场信心的一个打击。对于Ａ股市场来说，当务之急是止血和输血，而市场信心的恢复需要时间。假如红筹股匆忙回归，可能会被市场误解并再次打击市场信心。 　　另一方面，当前发行Ａ股对中国移动本身不利。一家优质的企业选择合适的机会上市对市场是利好，对公司的股价影响也是正面的。但如果时机选择错误，给予市场的印象是负面的，那么无论对上市公司股价还是对企业未来在资本市场的发展都是极为不利的。就如当前的中移动，假如硬生生的回归Ａ股，可能被市场理解为利空而使股市继续下跌，相对中国移动发行的Ａ股趋势也不会好，这样肯定会直接影响其在其它市场的股价。这样出力不讨好的事情做了有何意义。　　日前人民日报海外版发表文章表示，沪指３４００点以上正在慢慢积聚风险，投资者应该理性看待。更有中国建筑上市首日，大盘最大跌幅超７％的表现，众多分析人士也在指出Ａ股泡沫的存在，种种现象都在提示我们目前Ａ股市场的风险性。　　Ａ股能否负载？　　作为世界上最大的电信运营商，中国移动无疑是中国最优质的企业之一，无论其盈利能力还是发展前景都有很强的吸引力。但中国石油的前车之鉴以及当前的市场环境不得不让其回归Ａ股之路平添枝节。　　实际上，自去年９月关闭ＩＰＯ大门之后，历时近１０月重启ＩＰＯ，市场热度一浪高过一浪。桂林三金试水成功之后，后来者汹涌之势难挡市场热情，四川成渝、中国建筑等大盘股先后登陆上交所，新股如火如荼之势更加印证投资者对市场的期许，有分析师感叹市场热情之高又如２００７年Ａ股顶峰时刻，与此同时沪深股市连连刷新新高，此时则难掩管理层高调开启Ａ股ＩＰＯ的姿态。　　如此重压之下，Ａ股能否负载，这是当前投资者最关心的问题。与Ｈ股热炒红筹回归概念不同的是，Ａ股闻此消息应声下跌，这“一冷一热”足以表现出当前市场的忧虑。　　所以，英大证券研究所所长李大霄就认为，红筹回归应该满足三个条件第一是时机比较成熟之时，市场承载能力符合红筹回归的要求；第二，市场结构完整性比较迫切；第三市场比较稳定。　　因此，选择何时以何种方式回归，仍将考验着相关部门的智慧。