扎堆资源股机构博弈“资源为王”时代

中国石油日K线图　　中金黄金日K线图　　□本报记者 张晓峰 特约撰稿 肖玉航　　进入6月以来，A股市场震荡上攻，并成功突破2700点关口。在此期间，先有煤炭股的全线狂飙，一枝独秀，随后中国石油、中国石化及有色黄金等品种表现更加突出，其拉升幅度和做多量能超过反弹以来任何一次。由此，资源股轮番走强并成为推动股指上行的主要动力，备受市场瞩目。有分析人士指出，从资源股表现的国际背景看，美元贬值、国际大宗商品价格反弹和通胀预期是其重要因素，拥有资源优势的上市企业或面临新的价值重估机会，“资源为王”的时代可能重新来临。　　基本面引发资源股崛起契机　　从资源股的基本面来看，无论是国内还是国际市场，资源类行业的发展潜力仍然很大。　　从长期来看，中国对自然资源的需求非常大。而在今后很长一段时间内，我国的能源、矿石、土地、水、煤炭、电力等资源都将面临很大的缺口。数据显示，在过去的20多年中，中国能源消费总量增长接近3倍左右。中国经济发展对资源的巨大需求，使得自然资源变得越来越稀缺，也使得资源行业受到了众多投资者的关注。瑞士最大的银行UBS发表研究报告称，投资自然资源开发是越来越合理的、积极的理财战略。　　作为国际大宗商品的基础价格，国际油价在全球金融危机影响下大幅度下跌，而近期受美元贬值和一些国家利好经济数据的支持，国际油价5月29日连续第五个交易日上涨，突破了每桶66美元的水平。至此，今年5月份国际油价涨幅接近30%，创下1999年3月以来的最大单月涨幅。　　同时，国家发改委决定自6月1日起，上调国内成品油价格，汽柴油的最高零售价格均上调400元/吨。从推动油价上涨的重要推手来看，美元贬值是导致油价上涨的主要原因。今年以来美元贬值幅度已突破10%以上，5月29日美元对欧元比率跌至1.41：1的今年最低水平，这直接导致包括原油在内的以美元计价的商品期货价格普遍上涨。6月初，中国石油强势启动，表明市场时机性因素刺激影响明显。　　此外，美国、印度和日本最近公布的一系列经济数据均好于市场预期，这使得投资者进一步认为全球经济的最差时期已经过去，并寄希望于原油需求将在下半年随着经济复苏出现增长。　　有研究报告认为，由于美国金融危机爆发后，美国政府开启“印钞机”式的向市场注入巨量的流动性，而使得美元贬值压力仍在扩大，这自然增加了全球通货膨胀的预期，从世界主要国家经济刺激政策来看，包括中国在内的许多经济体均向实体经济注入了大量的流动性，因此通胀压力预期也具有较高的不确定性。近期世界多家金融机构调高了原油期货2009年的价格值，使得资源石油类股票面临较好的波动性表现概率大为增强。　　比如，美国银行在一份研究报告中称，高盛（Goldman Sachs）原油2009年末原油价格预估从65美元调高至每桶85美元，并预估2010年底油价为95美元。高盛称，近期美国原油价格上涨可能是油价攀升的第一个阶段。按照石油输出国组织 (OPEC) 的预计，今年底或明年初，油价会升到80甚至90美元。因此从石油资源未来价格趋势变化来看，其基本面的需求与价格可能续涨仍是支撑资源股不断表现的内在基础。　　机构资金扎堆凸显投资空间　　从资源股在市场中的关注度来看，深受基金、券商、QFII、保险等机构青睐。　　经研究发现，中国基金机构就有多家是从事投资主题明确的资源类行业基金。比如，国内首只具有鲜明投资主题的资源类行业基金，注重资产在资源类各相关行业的配置的投资策略，重点关注各类资源行业中的优势企业，在控制基金资产风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。同时，该基金还规定投资于资源类上市公司股票的比例不低于基金股票资产的80％。　　从资源类品种的持仓来看，机构持仓可谓云集。比如中国石化2008年年报显示：基金机构持仓家数高达111家，其中78家为新进，成为保险公司、基金、社保的重仓品种；中国石油两市最大的权重股其2009年一季度财务报告显示就有人寿、诺安、景顺等机构加仓，而之后的市场表现中巨大的市场成交与连创新高的走势表明，新进机构仍在加大，而随着中国证券市场第一只汇添富上证指数基金的成立，可以预期未来该品种的机构关注仍将大幅度提升。而6月初引领大盘突破2700点的过程中，当日交易席位显示多家机构席位交易明显。　　从资源股机构策略报告来看，包括中金、招商、中信、海通等多家机构持积极策略。比如，海通证券6月1日发布投资报告显示，针对5月原油价格涨幅近30%，国内成品油价格上调400元/吨，维持中国石油、中国石化“ 增持 ”评级。　　海通证券预计，2009年原油均价在50-60美元/桶，并将呈现季度环比提升的走势。虽然原油价格在经过连续上涨后，可能出现一定的回调，但在经济复苏迹象越来越明显，以及飓风、冬季取暖用油等因素的影响下，国际原油将呈现逐季走高的走势。另外海通对中长期油价仍持乐观态度，预计2012年左右国际原油年均价有望回升至80-90美元/桶。因此研究认为在机构资金长期关注度较高的情况下，资源类股票仍将体现围绕油价起伏而出现多次波动性投资机会。　　房地产带动资源类投资机会　　目前来看，外围市场对中国的影响已经不能忽略不计，美国经济复苏加速预期和美元贬值预期将推高商品价格。在双预期推动之下，市场人士普遍认为，大宗商品将有比较好的表现。如果外围市场回暖，国内经济也会受益于外需的恢复，国内国外价格联动的大宗商品将有进一步表现的空间。以此为出发点，推荐以有色金属、煤炭为代表的资源股。　　从时间上观察，2季度将进入有色金属的传统旺季，若能借力各国经济刺激计划的实施，需求更有望超越1季度。另外一点不可忽视的是，年初以来国际铜、铅价格分别上扬近30%、40%，锌小幅上涨；若以2008年底价格为基准计提，则铜铅锌公司的存货出现帐面盈利。最后，在价格上扬过程中，加工期间引致的原料与产品的结算价差收益不容忽视。　　近几个月国内房地产市场销量上升，回暖迹象比较明显，可以关注房地产公司的投资机会但须关注未来新推楼盘的情况。目前虽然新开工面积仍然比较低迷，这与开发商的谨慎不无关系，但房地产短期回暖的趋势将会延续。　　在此背景下不妨关注房地产回暖预期将带动的相关行业。有色金属中的铜、建筑建材、化工行业中的某些子行业以及具备投资概念的区域性钢铁公司将会成为市场的热点。　　总体来看，资源股成为下半年资金博弈的主题，其主题性投资已经非常明朗，中国由于经济规模的扩大，对资源的话语权正在扩大，比如6月1日，国际能源署(IEA)总干事田中伸男(Nobuo Tanaka)，再次向中国加入IEA发出了善意邀请，“IEA的一些成员非常欢迎中国加入，如果中国、俄罗斯、印度三国中的任何一个愿意在加入OECD之前成为IEA会员的话，我们可能会考虑修改IEA章程。”由此可以预见，在美元贬值、通胀预期等不确定性因素影响下，资源股在基本面的需求推动和机构资金博弈加深的背景中，仍会体现出较好的主题性波动投资机会。