288家新公司上市92家破发高PE发行反不易破发

本报记者 林铭铭 广州报道　　从2009年7月10日IPO重启首家公司上市以来至今，246个交易日共有295家公司完成募资，平均每天1.2家公司募资，目前已完成募资的295家上市公司共募资4910.83亿元，平均每个交易日募资达19.96亿元。源源不断的募资需求，再加上IPO的“三高(高市盈率、高超募率及上市首日高溢价率)”特征，最后导致“破发”新股比比皆是。　　据WIND统计，自IPO重启以来，共有288家公司完成募资并上市，截至7月13日，共有92家公司破发，占比31.94%。其中首日破发的有23家，破发幅度最大的是华泰证券，相比发行价下跌了35.25%。13日的收盘价12.95元比20元的发行价，整整缩水7.05元。　　在这场破发潮中，到底是没有规律可循？破发是否与发行市盈率高低、发行价高低以及股本规模大小存在关联？　　券商股皆破发　　按证监会行业分，IPO重启后，共有192家制造业，47家信息技术业、8家社会服务业上市，7家交通运输、仓储业，6家属于农、林、牧、渔业，6家属于建筑业，5家属批发和零售贸易行业，传播与文化产业、采掘业各4家，金融、保险业共有3家，电力、煤气及水的生产供应业和房地产各2家。　　此次破发大户是制造业，共有62家公司破发，占破发公司总数的一半，达67.39%。　　从表面上看，制造业的破发情况很严重，实际上，破发最严重的是金融业，共有光大证券、招商证券、华泰证券在今年IPO，不过这三家上市公司全部破发，分别跌破发行价的25.42%、31.64%、35.25%。行业的破发率达100%，成为名副其实的破发重灾区。　　破发率名列第二的是制造业，达67.39%，房地产紧随其后为50%，信息技术业破发率较低为27.66%，而破发率最低的是采掘业，破发率仅为25%，仅有海默科技一家破发。　　再从破发的幅度来看，破发在10元/股以上的有3家公司，曾经的第一高价股海普瑞现在有另外一个头衔——“破发王”，13日海普瑞的收盘价比发行价低22.2元。而奥克股份、数码视讯分别比发行价低16.97元和10.63元。　　大盘股易破发　　破发潮来袭，有市场人士表示是由于发行市盈率过高是破发的主要原因。到底破发概率与发行市盈率高低、发行价高低以及股本规模大小有何关系？　　据记者统计，此次破发的92只新股中，首发的摊薄市盈率平均为54.145倍，以7月13日的收盘价计，平均的市盈率为41.7倍。据交易所数据，今年6月份，A股的平均市盈率为22.275倍。由此可见，这92家破发的新股的首发市盈率比A股的平均市盈率高出1.5倍以上，而目前的市盈率则比A股的平均市盈率高出一倍左右。　　而另外没有破发的196只新股，首发的摊薄市盈率平均为55.71倍，比破发的新股还高，以7月13日的收盘价计，平均的市盈率为63.2倍。　　由此可见，破发概率高者并非是高市盈率发行者，反而大多是低市盈率发行的公司。这一结论背后也许表明，虽然新股的发行市盈率过高引发的破发的确存在，但是要看这个高市盈率是否有高成长性支撑。　　而从发行价格看，196只没有破发的新股，平均发行价为26.73元/股，另外92只已破发的新股平均发行价为30.47元/股，破发股的平均发行价比未破发的部分高出3.74元/股。　　可见首发价格的高低会在一定程度上影响二级市场上股价的走势。　　另外，据记者统计这288家上市公司首日的涨跌幅情况，发现196未破发的新股首日的平均涨幅为63.68%，而92家破发的新股首日平均涨幅仅19.81%。　　首日的涨幅首先是为股票以后在二级市场的走势奠定了一个价格基础，另外一方面影响了投资者的心理。这可能导致市场形成强者恒强的情况。　　截至7月13日，92只破发新股的平均收盘价为27.04元/股，距离未破发的196只股票的平均收盘价40.5元/股，有13.46元/股的差距。　　从数据上看，大盘股破发的几率比较大。据Wind统计，196只未破发的新股，其平均的总股本为23566万股。而破发的92只新股的平均总股本为116348万股。破发的股票的平均总股本比未破的高出五倍有余。　　这在今年的
IPO市场上最为明显，今年上半年主板市场仅发行了12家公司，破发新股就有10只，破发比例达83.33%。