上市公司六大雷人理由

商报图形徐侨唯制　　今年的中报业绩披露过半，而上市公司们为业绩下滑所找的理由不仅五花八门，而且极富“想象力”。　　部分业绩大幅下滑的上市公司，为了推脱自身的责任，在寻找理由时则表现出了“只有你想不到的，没有他找不到的”精神。为此商报记者评出上市公司六大雷人理由。　　商报统计数据显示，截至24日下午5点记者发稿为止，两市共有1582家上市公司公布了2012年的中期业绩报告，其中有769家公司的净利润同比下降，接近总数的一半左右。部分业绩大幅下滑的上市公司，为了推脱自身的责任，在寻找理由时则表现出了“雷死人”的精神。为此商报记者评出上市公司六大雷人理由，并邀请光大证券（601788）周明、申银万国谭分两位投资顾问进行点评。希望可以帮助投资者在这些雷人理由的背后，找到这些公司业绩下降的真正原因。　　怪天气　　代表公司：云维股份（600725）　　净利润表现：同比下降6361.69%　　网友“吐槽”：上怪天，下怪地，中间怪空气，这样脆弱，当初怎么有勇气上市？　　公司的理由：公司一季度由于云南地区持续干旱和煤矿安全整顿等影响，电力和原料煤供应紧张，电、煤等原燃材料价格上涨，导致生产成本增加。受上下游的双重挤压，造成主要产品的盈利空间收窄；第二季度由于国内外经济不景气进一步加剧，对公司产品价格构成明显压力。　　后市点评：受国家房地产政策调控影响，云维股份的下游行业景气度都不高，公司生产成本也大幅上涨。这种格局短期并未发生改变，因此公司的基本面仍面临不利，公司虽有注矿等消息刺激，但财务上公司的短期负债以及应付账款较多，要转好恐难短期实现，再加上公司注入的煤矿也是受到页岩气等替代能源的负面影响，建议持有的投资者考虑更换品种为宜。　　怪涨工资　　代表公司：新民科技（002127）　　净利润表现：同比下降283.44%　　网友“吐槽”：哪家企业不面对人工成本的问题，怎么就你们几家承受不了？　　公司的理由：随着公司化纤产能的进一步释放，能源消耗成本也均有不同程度上涨。上半年，公司耗电量同比增长16.14%，耗电成本增加1139.49万元；购煤数量同比增长74.51%，采购成本增加613.46万元；耗水、用气成本同比分别有7.30%和0.91%的涨幅。近年来，劳动力工资上涨已成必然趋势。上半年，公司发放员工薪酬（包括工资、福利、社保）7624万元，同比增长18.60%。　　后市点评：二季度以来上游PTA产品价格大幅下跌是“罪魁祸首”，另一方面， 下游织造业出于买涨不买跌的心态，造成公司二季度只能采取低价促销确保产销平衡，致使较高的库存成本无法消化。但考虑国内外市场形势及汇率变动的因素，公司预计三季度经营业绩可能为微利。近期行业龙头铜昆股份有机构资金参与，再加上公司股价已反映基本面情况，技术上后续有望筑底反弹。　　怪检修　　代表公司：ST天宏（600419）、哈高科（600095）、*ST黄海（600579）　　净利润表现：同比分别下降239.03%、221.39%、233.06%　　网友“吐槽”：上市公司检修、搬迁之前就没有备用措施么？　　公司的理由：业绩下降两倍多，ST天宏给出的主要原因是公司1~2月停机检修，公司机制纸产品产量下降，主营业务收入减少。无独有偶，哈高科给出的理由则是“冻干粉针生产线因为进行GMP改造暂时停产，对公司2012年业绩产生了一定负面影响”。*ST黄海对于业绩下降，找的也是客观原因，不过他的理由是搬迁：受制于市场整体环境不佳、自身抵御风险能力不强以及老厂区停产搬迁等因素综合影响，总体经营成果并不理想，产量下滑，亏损增大。　　后市点评：今年以来人民币升值对出口型企业造成了很大打击，各类原材料价格上涨为企业带来了更大的成本压力，需求低迷使企业面临更大的生存危机。ST天宏处于停牌重组中，近期公告指出注入资产或缩量，复牌后视其重组情况和开盘估值再考虑是否参与。哈高科受今年粮食减仓影响，成本上将会面临更大压力，鉴于目前市场不理想，保持观望。*ST黄海拟重组后转营化工装备，其拟购资产天华院是原化工部十大重点科研所之一和三个科技体制改革试点单位之一，复牌后可给予一定关注。　　怪研发　　代表公司：大智慧（601519）、高新兴（300098）　　净利润表现：同比分别下降197.23%、191.97%　　网友“吐槽”：研发投入，可以理解，奇怪的是，上市前也搞研发，为啥业绩都这么好？　　公司的理由：本期公司继续加大研发、人员储备、场地建设等投入，其中研发投入增加一倍；人员投入增加两倍；办公场地投入增加两倍。由于投入大部分为战略性投入，公司的投入和产出有一定的时间差，需要经过一定的延后期才能产生效益。高新兴中报对于业绩下降的理由中，也将“公司视频物联网产品投入较大，收入相对滞后”当作了“挡箭牌”。　　后市点评：大智慧的财务报表显示货币现金十分充足，负债少且健康，后续投入有充足的现金保障。公司股价近年来连续超跌，未来企稳反弹的概率较大。高新兴有近8000万元的无形资产，但视频物联网产品投入的收入还需要时间来消化，短期公司股价并没有摆脱下降趋势，因此后续或将继续维持一种弱势整理的格局。建议普通投资者谨慎参与创业板企业。　　怪“副业”　　代表公司：江泉实业（600212）　　净利润表现：同比下降184.91%　　网友“吐槽”：不务正业就算了，还把这个当成了借口，你们上市难道就为了圈钱投资？　　公司的理由：江泉实业的主营为“电力、蒸汽、热水的生产供应”，公司上半年的净利润仅为1184.58万元，比去年同期减少184.91%。公司给出的理由则是“由于报告期内投资收益出现较大亏损，致使公司的营业利润和净利润同比出现较大幅度下降”。　　后市点评：上市企业的价值应当建立在其良好的盈利能力之上，尤其是主营业务的盈利能力，否则投资者难免用脚投票。江泉实业是国内建材行业龙头和最大木材贸易商，同时公司表示将寻找资本市场机会，适时捕捉资产并购重组机会，优化整合公司产业，待大盘企稳后可关注。　　怪“断奶”　　代表公司：金路集团（000510）　　净利润表现：同比下降595%　　网友“吐槽”：上市的难道不应该是优秀企业吗？为啥这些“优秀”的企业就断不了奶呢？　　公司的理由：上半年净利润大幅下降，金路集团一共给出了6条理由，而其中第5条则是“营业外收入本期数较上年同期数减少54.19%，主要是由于报告期确认的政府补助较上年同期减少所致”。把政府补助当成公司的“主粮”这在上市公司中已屡见不鲜，比如罗莱家纺（002293）、美克股份（600337）等上市公司，针对净利润下滑都给出了相同理由：“营业外收入（政府补助款）同比减少”。　　后市点评：部分上市企业把政府补贴当作“灵丹妙药”，以回避退市风险或为业绩报告锦上添花，同时也折射出企业依靠政府补助、忽视自身市场竞争力提升等问题。　　当企业过度依赖政府补助时，投资者需要好好甄别。金路集团石墨烯项目逐渐成形，但形成产业化尚待时日，不建议投资者追高参与题材炒作。