可能波幅最大：神州泰岳

创业历程：　　1996年10月，甄岳宾与王宁出资设立了神州泰岳科技，前者在800万注册资本中实际出资600万元。尽管王宁在中关村站过柜台、代理过硬件也曾任联想集团电脑部经理和新海拓总经理，算是见过大世面，但仍不免“书生意气”——仅通过简单的“案头工作”就竞选为美国CA公司总代理，进入中国IT服务管理(ITSM)行业。神州泰岳这个先行者差点就成了牺牲者，几十次的摔打，除了满身伤痕外最大的收获是通过一笔20万美元的“巨单”与北京移动结下了“交情”。这条“人脉”至今仍是神州泰岳的立身之本。2000年，泰岳科技营收和净利润分别为1.36亿元和97万元。此时，甄岳宾、王宁分别持有69.6%和30.4%。　　2001年5月，神州泰岳软件公司在京成立，注册资本1000万元，其中泰岳科技持股80%。不过，泰岳科技出资中有600万无形资产。科技园区的特殊优惠政策之一是允许超比例的无形资产渐次摊销。　　此后，甄岳宾和王宁两位创始人多次以无偿转让的方式分散“泰岳软件”和“泰越科技”的股权，凝聚核心团队。负责市场的李力、技术专家王国华都是以这种方式引进的。此后，神州泰岳逐步完善了开放式股权分配机制，以股份而不以高薪吸引人才，无贡献而辞职的收回股权，有贡献而离职的将一半股份“充公”。“动态和谐”的开放股权结构是神州泰岳成功的要因之一。　　2002年6月，神州泰岳改制为股份有限公司，股本为2159.2万元。四十岁的王宁已经有了从代理软件向自主研发“跋涉”的决心，而从“股散人聚”到“改制”，处处显示了王宁掌舵直指创业板的气度和野心。此后的几年间，神州泰岳又经历了多次“散股”和“未分配利润转增”。2009年3月，29名中层干部以2.5元/股向公司增资908万元，总股本达到9000万。而完成了使命的泰岳科技最终将全部股份转让给了管理团队。6月份，神州泰岳向汇金立方和金石投资增了480万股，募集6336万元，单价为13.2元/股。此轮融资市盈率约为10倍。注册资本30亿元的金石投资是保荐人中信证券的全资子公司。上市前，王宁、李力各持1760.97万股，并列第一大股东。　　神州泰岳创办一年就完成股份制改造、“船头”直指创业板。可惜王宁的野心遭遇创业板筹备的蹉跎，七八年时间对一家IT公司相当于两三个时代。如果2002年王宁将上市目标定为
纳斯达克，结果会完全不同。　　亮点：★★★★　　2008年，神州泰岳营收与净利润分别为5.2亿元与1.2亿元，净利润率达23%。技术研发人员占到员工总数的九成，达1555名。懂得管理的人都明白，将成千高级科技人员有机地组织起来并非易事。　　今年前六个月的净利润已经接近去年全年的水平。在金融危机的背景下，一家如此规模的IT服务企业取得这样的业绩是值得骄傲的。　　非IT科班的知识背景令王宁更能从宏观上把握公司发展的大局，这点与马云有异曲同工之妙。　　潜力：★★★★　　对CA、IBM、HP来说，中国ITSM市场规模仍然相对较小，而与政府部门、电信部门这些神秘、敏感且个性十足的客户打交道并非是它们的长项。比如，某一政府部门或大国企规定某项决议需某几个部门、某几位领导会商、会签，这个流程本身就是不应被外资企业接触的机密，且流程还需要时时修改。而神州泰岳作为行业内的领头羊却能如鱼得水。　　另外，世界500强对
中国市场的重视与日俱增，但要全面“汉化”、“中国化”它们的管理系统是不可能的。性价比高的方式是将相当比例的业务外包给中国本土企业。　　创业板上市不仅募集到巨额资金，更让神州泰岳的整体形象提高了不止一个档次，对内、外部的人才的凝聚力和吸引力也不可同日而语。　　软肋：★★★　　上市前三年，神州泰岳来自电信行业的营业收入占比分别为71%、81%和92%，呈逐年上升态势。对中国移动飞信业务的依赖更甚，2009年前6个月营业收入的七成和利润的七成均来自于此项外包业务。　　目前，飞信的活跃用户约5000多万，每月新增用户700多万。但新增的不等于活跃的，活跃的可能转为不活跃。当年，手机的普及使寻呼机迅速“灭绝”。目前，在3G时代的门槛处，谁又能断言飞信或其他某项服务的前景呢？但在相当程度上，这种不明确恰是神州泰岳的“保护伞”。对垄断巨头而言，费力不讨好的业务要外包，前景不明的项目要缓行。如果电信部门确认了飞信业务的前景，有什么能阻挡呢？神州泰岳虽然已是上市公司，但一年赚的不及中移动一天多，用“伴君如伴虎”形容相当贴切。　　套现指数：★★　　甄岳宾作为联合创始人之一，从1996年算起已经坚守了13年。在神州泰岳众多股东中，唯有他只承诺了一年的锁定期。届时，这282.66万股的市值约为2亿元。汇金立方和金石投资两家财务投资人的480万股也会义无反顾地退出，好在那是三年以后的事。总的来看，股东套现的规模可控，对股价形成冲击的风险不高。　　综合风险：★★★　　此前神州泰岳申请上中小板就是因为对电信业务的过度依赖而未通过。一年后，作为创业板第一批推出，说明管理层对其风险有所释然。的确，我们不必对神州泰岳的前景过度担心，十年经验、千人研发团队、机制、口碑……即使飞信业务做不成，巨头们仍会有费力不讨好的业务需要外包，有前景不明的项目需要船小好调头的民企去探路。神州泰岳作为一家相当成熟的IT公司，业绩会波动但不会一蹶不振；大不了被收购，但不会倒掉。不过，电信方面对飞信业务有任何风吹草动都必然引起神州泰岳的股价剧烈波动，波幅可能达到50元以上！