和讯科技消息 ">北京时间3月5日，野村证券今天发布研究报告，维持盛大游戏股票“买入”评级，目标股价4美元。
以下为报告概要：
在过去3个财季的营收出现同比下滑后，投资者一直担心盛大游戏的短期增长前景，尤其是考虑到《热血传奇》和《传奇世界》等老游戏的增速放缓，以及《最终幻想14》等新游戏的发布时间不确定。
盛大游戏股价一直面临压力，近几个月在2.70至3.20美元之间波动。虽然我们明白商业基本面仍然相对疲软，短期内仍然存在不确定性，但我们相信，所有的风险都已经体现在股价中。而且根据我们使用分类加总估值法(SOTP)进行的交叉核对，该股似乎被低估。
在使用分类加总估值法进行交叉核对时，我们注意到：
1)盛大游戏拥有4.53亿美元净现金和现金等价物(不包括合并自Actoz的现金)。另外，根据Actoz最新的股价计算，该公司持有的51.2%股份也价值2.18亿美元。这些资产的总额为6.71亿美元，折合每股ADS(美国存托股份)2.47美元，约占盛大游戏8.14亿美元市值的82.3%。
2)2013财年，我们估计盛大游戏将产生2.054亿美元现金流(不包括Actoz)，这又贡献了每股ADS 0.76美元，对应的自由现金流收益率为25.3%。
3)将净现金、Actoz的股份和2013财年自由现金流合并计算后，总额为8.77亿美元，折合每股ADS 3.23美元。即使该公司2013财年的自由现金流仅为我们预期的50%，即每股ADS 0.38美元，总额仍将达到每股ADS 2.85美元。
4)我们相信，盛大游戏当前3美元的股价表明其中国核心游戏业务的估值几乎为零。尽管商业基本面短期内可能疲软，但我们认为，盛大游戏2014财年及以后的盈利和现金流可能仍将为正。
具体到2013财年第一财季，我们维持1.736亿美元(环比增长0.9%)的营收预期和0.16美元的非美国通用会计准则每股收益预期不变。具体到整个2013财年，我们的总营收预期依然是7.289亿美元(同比减少1.7%)，非美国通用会计准则每股收益预期依然是0.68美元。我们重申盛大游戏“买入”评级，目标价为4美元，对应我们2013财年0.68美元每股收益预期的市盈率为5.9倍。我们认为，该股在现阶段的下跌风险很小。