以下为报告内容摘要：
第三财季业绩：总营收为人民币25亿元，环比增长4%，同比增长23%，与我们的预期一致，较华尔街预期高5%。游戏营收为人民币21亿元，环比增长1.9%，同比增长21%，与我们的预期一致。广告营收为人民币2.99亿元，较我们的预期低5%。无线及其他服务营收为人民币1.10亿元，较我们的预期高22%。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益1.42元，较我们的预期低8%，较华尔街预期低1%。我们认为，从PC游戏向移动游戏转移的过程中，网易正遭受痛苦，且积极因素有限。为此，我们将网易股票评级从“买入”降至“持有”。
加速新资料片推出速度实属无奈之举：自今年6月以来，网易频繁为传统游戏和一些新游戏推出新资料片。我们认为，这是网易在为正在老化的游戏注入新动力。魔兽卡牌游戏《炉石传说：魔兽英雄传》即将登陆PC平台，但短期内还不可能推动网易业绩增长。
升级易信：得益于积极的营销，易信用户数量已达到3000万。该应用已将免费数据流量拓展到三家电信运营商。此外，网易还计划将易信与即将发布的移动游戏相整合。我们认为，由于上市日期较晚，易信不可能达到 腾讯 微信的风靡程度。
调整业绩预期：我们将网易2014财年和2015财年营收预期分别调高1%和4%，将2013财年、2014财年和2015财年的每股摊薄收益预期分别下调2%、5%和7%。
估值：我们将网易股票评级从“买入”降至“持有”，将目标股价从73美元调低至66美元。
时间： 2024-09-08 13:25:34