创业板“百家讲坛”：财务PK完胜中小板

彭洁云　　7月26日，国腾电子(300101.SZ)等三只创业板新股即将网上发行，创业板个股将浩浩荡荡迈入百只队伍行列。　　由于创业板高成长性、高盈利能力的特质，这支新兴大军的财务状况尤为引人关注。《第一财经日报》对100家成功发行的创业板企业近三年的财务数据、成长性水平和盈利能力情况进行了统计分析，意图揭示出已经成功上市企业的普遍标准资质和分布特点。　　财务质地优良：　　近三年平均收入超2亿 平均净利润超5000万　　统计结果显示：100家创业板企业近三年的平均收入为25671.478万元。2009年的营业总收入平均值为32466.91万元，主要集中在1亿~5亿，落在该区间的企业共有80家，收入超过10亿的有5家，其中最高收入企业为吉峰农机(300022.SZ)160339.42万元。　　近三年的平均净利润为4219.58万元。2009年净利润平均值为5835.75万元， 主要集中在0.2亿元~1亿元。落在该区间的共有93家企业，其余7家企业2009年净利润均超过1亿元，其中乐普医疗(300003.SZ)和神州泰岳(300002.SZ)的净利润均超过2亿元，分别为29235.81万元和27048.4万元。但最新一期季报显示，2010年一季度已经有两家创业板出现亏损，三聚环保(300072.SZ)和国联水产(300094.SZ)净利润分别为-539.47万元和-1441.14万元。　　对此，申银万国市场研究总监桂浩明评价认为，中国的创业板公司整体质地比较优良，对于这些创新型企业不能过于苛刻，海外创业板的情况是，有60%的企业都无法达到预期，中国在财务上的把关更严。　　成长性趋缓盈利能力较好：　　ROE均达到国资委绩效评定“优秀”标准　　百家创业板企业2009年营业总收入增长率平均值为28.08%，主要集中区间为20%~50%，此范围内共有52家。收入增长率超过50%的有10家企业，其中有4家大于100%。收入增长率小于20%的有38家企业，其中有5家企业收入增长率为负。　　与该100家企业2008年56.38%的营业收入增长率均值相比，某大型券商投行人士表示，创业板企业的收入增长速度正在减缓，但产品的毛利率有所提高，说明产品、服务的边际利润率很高。　　2009年净利润增长率平均值为47.63%，集中区间同样为20%~50%，共有56家。净利润增长率超过50%的有31家企业，其中有6家大于100%，国民技术净利润增长率高达384.83%。净利润增长率小于20%的有13家，其中数值最小的为0.25%，为朗科科技(300042.SZ)。　　与该100家企业2008年平均净利润增长率61.88%相比，净利润增长也同样存在趋缓情况。　　从各家创业板公司成长性情况来看，世纪鼎利(300050.SZ)、鼎汉技术(300011.SZ)、国民技术(300077.SZ)三家企业表现最为抢眼，2009年的收入增长率和净利润增长率均超过100%，且与往年相比提升速度加快。　　值得注意的是，与去年下半年开闸至今的180家中小板企业相比，创业板的高成长性还是有所彰显，收入增长率和净利润增长率均高于中小板。统计显示，近一年来上市的中小板企业2009年营业总收入增长率平均值为14.05%，净利润增长率平均值为33.19%，两项指标均比创业板低了14个百分点。　　英大证券研究所所长李大霄认为，创业板的成长性好于主板与中小板，但估值要高得多。总体上短期风险大于机会，局部机会大于整体机会。　　在盈利能力方面，百家创业板公司的2009年净资产收益率(ROE)区间分布情况为，10%~30%之间的为57家，30%~50%之间有37家，50%以上有6家，最高为国民技术72.2%。上述投行人士表示，根据国资委统计评价局对企业绩效评定标准，ROE大于10.6%的均为“优秀”。创业板上市的企业则基本达到优秀水平，具有较好的盈利能力。　　桂浩明对此也表示认同。他认为，大多数公司还是体现出高增长的态势，并且在各自所在领域处于领先态势，上市后也为继续扩张提供条件。　　同时，他也指出，超募问题让很多企业突然多出一大笔钱来，净资产扩张会让上市以后的净资产收益率出现明显下降，然后才会慢慢回升。如何严谨地用好超募资金，提高资金的使用效率，是创业板公司目前所面临的最大问题。