73倍市盈率发行棕榈园林欲与东方园林比高

昨晚，本埠园林业龙头棕榈园林发布申购公告，确定发行价为每股45元，网上申购日为5月31日，对应申购代码为002431。值得注意的是，公司对应发行市盈率高达72.93倍，不仅远超同行业上市公司东方园林50.96倍的发行市盈率，亦远高于5月份以来新股IPO发行市盈率54.53倍的平均值。　　市盈率远超近期均值　　作为A股市场风景园林业第二家上市公司，棕榈园林具备苗木生产、园林设计、工程施工和后期维护等多项业务，形成一体化的产业链，在设计收入规模上处于行业领先地位，且具备设计、施工“双甲”资质，以设计带动施工的发展模式优势突出。2009年棕榈园林设计收入为5891.90万元，远超同行。公司的客户主要集中于房地产领域，2009年主营业务收入为6.58亿元，
同比增长35.94%，主营业务毛利率为26.62%。　　公司此次发行3000万股，发行价为每股45元，对应市盈率为72.93倍。然而由于近期市场单边下行，新股破发潮起，5月份新股发行市盈率明显下降，31只新股的发行市盈率均值仅为54.53倍，其中此间发行市盈率最高的海默科技（78.57倍）登陆创业板后一路回落，并于昨日盘中宣告破发。可见，仅从发行市盈率来看，棕榈园林估值颇有压力。不过，亦有机构研究员表示，该股上市首日有望涨至60元。　　欲比肩东方园林？　　从各大券商估价报告看，国联证券予以公司25元至30元的较低估价，而国泰君安则给出37.75元至43.65元的较高估价，但这也令公司发行价格也超出了估价区间顶部。　　有趣的是，机构在评估棕榈园林的上市合理价格区间时，皆提及了同为园林业上市公司的东方园林。去年11月东方园林以56元发行后（对应发行市盈率51倍），股价由99元开盘价一路最高飙涨至279.28元（复权），对应区间振幅为182.11%。有东方园林疯狂表现在前，再对比上海商报“棕榈园林保荐机构国金证券给予公司30.30至35.35元的价格”的报道，此次棕榈园林45元的机构询价结果的确带有“坐地起价”的意味，发行市盈率远超东方园林。　　从近三年的业绩来看，两家公司的盈利水平颇为接近，但支撑东方园林股价飙涨的则来自于其年内超35亿元的市政园林订单，而客户多为一线城市房地产商的棕榈园林能否屡屡“爆出”类似的巨额订单，也是投资者所关注的。