网宿科技戳破创业板高成长“神话”

马可佳　　备受关注的创业板年报纷纷出炉，第一份“成绩单”将上市仅4个月有余的创业板新股上海网宿科技股份有限公司(300017.SZ，下称“网宿科技”)推到了舆论的“风口浪尖”上。　　业绩快报显示，网宿科技2009年净利润与上年同期相比增幅仅为2.83%。位列倒数第二。　　随后，公司董事、总经理彭清和独董王开田双双辞职。一时间，“辞职门”、“圈钱门”等说法层出不穷。　　圈钱成功辞职？　　总经理彭清和独董王开田的辞职发生在网宿科技登陆创业板后的四个月。而此前并没有任何迹象显露出二者要离开公司。　　昨日，网宿科技回应公众质疑，相关负责人对《第一财经日报》表示，彭清等人辞职均属于个人原因，公司将尽快宣布新总经理人选。而对于公司发展情况，也将在月底前出一份更为详细的年报加以说明。　　而对此事件，业内有两种议论。一种是风投出身的彭清圈钱成功，急流勇退；另一种是因为2009年公司业绩增长乏力，身为企业总经理的彭清引咎辞职。　　彭清在3月10日接受媒体采访时也表示，主动请辞，除了身体原因之外，去年网宿科技业绩表现不佳，也是其主动辞职的一个原因。　　另一位请辞的独董王开田在网宿科技任职时间仅一年又半个月。这段时间，恰恰是网宿科技上市的重要时间段。　　王开田的名字很快出现在3月11日科远股份(002380.SZ)公布的招股说明书上，这家公司宣布将于3月19日公开上市。王开田为该公司独立董事，以及董事会审计委员会成员。　　据不完全统计，从2002年至今，王开田先后在国电南自、欣网视讯、茉织华(后更名为九龙山)、云海金属、南纺股份、网宿科技以及科远股份等多家上市公司担任独立董事一职，此外，王开田还于2007年接受江苏开元集团外部董事职位。　　上市前后争议不断　　公开资料显示，网宿科技始创于2000年1月，注册资金人民币6000万元，是一家互联网业务平台提供商，持有中华人民共和国工业和信息化部颁发的跨省市经营增值电信业务(IDC、ISP)经营许可证，在全国拥有北京、上海、广州、深圳四个营销分公司以及位于厦门的网宿科技研发中心，员工总数超过600人。主要提供服务器托管与网络接入(IDC)、内容分发与加速(CDN)等服务。　　公司第五大股东——彭清持有253.83万股股份，占公司总股本的3.749%。彭清此前是PE行业出身，就职中国宽带产业基金(CBC Capital)，2006年底加盟网宿科技。加盟后，彭清给网宿科技定下了三个要在三年实现的目标：第一，要成为行业老大；第二，要实现企业的管理现代化；第三，要实现IPO。　　在彭清和其他股东的运作下，2007年网宿科技获得由深圳创新投主投，达晨跟投的一轮4000万元人民币的投资。2008年，网宿科技又拿到由达晨创投作为牵头投资人联合北京德诚盛景、深圳创东方等机构共同完成的第二轮4000万元人民币的融资。　　加上企业，两次共有8家创投企业现身网宿科技，在风险投资连续几轮的资金“追捧”下，网宿科技的发展呈现出非一般的速度。　　公开信息显示，2006年至2008年，网宿科技IDC业务收入分别为5771.06 万元、9247.80万元、15073.65万元，保持了60%以上的年增长率。到2009年6月底，公司固定资产余额为7378.51万元。其现金储备足够一般互联网基础服务公司将经营规模扩大2~3倍。　　作为手中根本不缺现金的公司，网宿科技上创业板却还是被质疑为有圈钱之嫌。从成功通过证监会审核到上市，关于网宿科技的争议就一直未间断过——市场关于其业绩成长性不足、核心客户面临流失风险、研发能力不够完善等方面提出质疑。　　除此以外，创业板的高市盈率也同样困扰着网宿科技这样的创业板“新丁”。上市路演过程中彭清坦言，此次网宿科技上市最大的感受就是，高市盈率大大超出此前预期。　　而此前不久网宿科技公布的业绩快报显示，网宿科技2009年净利润与上年同期相比增幅仅为2.83%。不仅打破了创业板对于上市公司“两高六新”中“高增长”的要求，而且与董事长刘成彦接受央视采访时表示的“非常有信心未来三年公司收入每年递增50%”的目标也相去甚远。　　“目前创业板的市盈率与创业板企业的成长率并不相符合，市盈率太高了。这对于创投公司来说是好事，但对于小股东来说，就意味着必须承担更大的风险。”长期关注和投资互联网行业的蓝弛创投合伙人陈维广对本报坦言。　　上市后的“减速之谜”　　2007年、2008年，网宿科技的营业收入分别增长73%、100%；同时净利润分别增长了46%、57%。对比之下，2009年“公司实现营业总收入比上年同期增长19.28%；营业利润比上年同期减少6.97%；净利润与上年同期相比增幅仅为2.83%。”　　上市后立即“减速”进入非常规发展阶段，网宿科技的状况自然引发了诸多小股东的不满。对此网宿科技相关负责人对本报表示，此前网宿科技公布的业绩快报中已经有详细说明。根据业绩快报所述，“2009年下半年国家开展互联网整顿，公司为了配合国家相关政策，加强对客户资质审核以防范风险，为此，公司放弃部分客户，对公司业绩造成一定影响。　　“此外，业绩快报中还强调了种种投入，包括“本年度公司引进了高端营销人才同时提高营销人员的薪酬，营销费用增长较快，同比上年增长87.98%；，公司加大研
发力度，本年度研发投入1498万元，同比上年增长47.30%。本年度公司加大固定资产投入，同比上年新增固定资产金额165.65 万元，相应折旧费用有所增长，截至目前主要项目尚未产生效益。”　　对于网宿科技受政策影响此种说法，一位投行界人士分析后表示，国家对互联网的整顿主要目标是不规范的中小网站，对于像网宿科技这样成规模的第三方服务公司影响不大。　　而另一位互联网业内专家则表示，网宿科技上市后增长主要依赖互联网加速业务(CDN)，CDN服务的计费构成包括带宽服务费(或流量服务费)、初始调试费、CDN加速节点服务费、存储服务费以及增值服务费等部分。而国家整顿互联网以后，部分网站点击率急剧下降，会影响第三方服务公司的流量服务费，一些公司也不再需要通过加速来提高客户体验。　　根据网络公司WORD一份统计报告，2009年，网宿科技的主要客户包括腾讯、搜狐、上海久游网络科技有限公司、新浪、土豆网、深圳市迅雷网络技术有限公司等。　　业内人士指出，腾讯、土豆、新浪等几个大客户都把CDN业务收回去自己做，比如土豆原本每月有130多个G的流量外包，现在收回去100G，只剩下30多个G外包。因此，市场前景难以预测。　　此外，面对国内、国际激烈的竞争格局，如果不加快研发，很容易陷入不利局面。美国、韩国等发达国家的CDN普及率已超过80%，一些大型的专业CDN服务商如Akamai、Limelight等已经上市，CDN服务市场高度细分。　　北京大学证券研究所所长吕随启分析，新股上市后业绩增速放缓，没有上市前的高增长，反映出了目前上市公司被普遍包装的现状，就像丑女人出嫁，化了妆弄得挺好看，但是时间长了就要原形毕露了。股票已经发出去了，业绩下滑的原因是多方面的，推给哪一个都可以，但风险只能是让社会公众去承担。