广百股份未来两三年仍将快速扩张

2009年创下历史开店数量纪录的广百股份(002187）仍未放慢扩张的步伐。从上市公司已公开的信息来看，2012年前公司可能都将保持较快的开店速度。　　最新的扩张案例是广百股份获得了广州市北京路复建商场负一至五层(扣除回迁部分)，北京路328号四至五层以及北京路原326号10年租赁权。复建商场合计租赁面积约为1.4万平方米，合同约定十年租期年均租金约为4900万元。　　对此，东北证券分析师罗旷怡表示：“由于广百股份在（广州）北京路已有广百和新大新两家成熟门店，分别定位于中高端和中低端，复建商场将与二者区别定位，主要经营时尚潮流百货，与二者形成较好的错位竞争，以避免对原有门店形成分流，同时增强商圈的整体集客能力。”　　资料显示，2009年，广百股份新开揭阳、惠州、茂名和深圳龙岗等4家门店，新增经营面积约7.95万平方米，增加租赁肇庆店营业面积约4100平方米。同时，广百股份还通过非公开发行收购母公司广百集团持有新大新、华宇声公司和华宇力公司三家公司股权，收购完成后，上述三家公司成为广百股份全资子公司，新增5家百货门店和5.83万平米经营面积。　　而未来两年，广百股份仍有不少存量项目等待开业。从2009年下半年开始至今，广百股份已公告的新增签约但尚未开业的项目就有六宗，除了上述复建商场项目，还包括广州的珠江新城店项目、花都凤凰广场店项目、番禺店扩大项目，以及分别位于武汉和成都的两个外埠项目。　　另外，广百股份还有一个已签署了意向书的河源项目，如果该项目在2010年7月27日之前正式签约，则进一步增加广百股份的项目储备。罗旷怡表示：“截至目前，公司储备项目总面积已达20.7万平方米，不考虑湛江店和河源店，2010年新增面积有望超过15万平方米，是2009年新增面积的近2倍。”　　但值得注意的是，广百股份目前只有本部北京路店和新大新北京路店属于完全的自有物业，加上广百新一城店和从化店采取自有加租赁模式以外，其他门店均为租赁形式。巨大的租赁成本可能对公司短期业绩产生压力。海通证券分析师路颖表示，公司外延扩张总体成本较为合理，个别门店租金仍以市场化较高水平租得。虽然当前的快速扩张将为后期的业绩增长奠定基础，但是公司2009年新开门店较多，预计2010年仍有3家门店开出，较多的新开门店带来增量开办费和装修费摊销，而且租赁费用2010年开始体现，从而新门店短期内可能的亏损将对公司2010年的利润构成一定压力。　　对于广百股份为何偏重于租赁扩张模式而不是自持物业，罗旷怡告诉记者：“每家公司都有自己的考虑，不过，广百股份这种快速的扩张模式，可能租赁模式相对更灵活一些。”